大豆市场研究：探底蓄势任务艰 反弹待看需求时(2)

　　相比之下，3 月份大连豆油较为低迷，总体呈下滑态势，外盘的传导、国际豆油的高库存以及近期油脂市场的不振压制了豆油期价，人民币因素更使得期价易跌难升。

　　

大连豆油日线走势图（来源：中大期货）

　　二、本月USDA报告解读

　　1、USDA3 月份供需报告：

　　3 月10 日，美国农业部发布的3 月份全球以及美国大豆供需报告，将2005-06 年度美国大豆结转库存预估进一步上调至创纪录的5.65亿蒲式耳，较前月报告增加1000万蒲；美国大豆出口预估则9.1亿蒲降至9 亿蒲。美国大豆此前结转库存最高纪录是1985-86 市场年度的5.36 亿蒲式耳，市场年度划分为前一年的9月1日至次年的8 月31 日。此外，美国农业部本次报告还将2005-06年度的全球大豆结转库存由上月的5383万吨调增至5442万吨，主要是由于中国大豆产量预估由上月的1700 万吨调增至1830 万吨。对于巴西、阿根廷大豆产量预估，此次报告并没有变化，仍维持了上月的5850万吨、4050万吨水平。

　　USDA统计的世界期末库存及中国产量

　　

的世界期末库存及中国产量统计图（来源：中大期货）

　　解读：

　　美国农业部(USDA)每月出具的供需报告所具有的权威性使其对全球豆市行情具有很强指导作用。细读3 月10 日晚美国农业部发布的3 月份全球以及美国大豆供需报告，可以发现，3 月份USDA的供求数据主要在产量、出口量、期末结转库存、压榨量四项数据上做了一些调整，其中对中国产量以及世界结转库存的调整尤为醒目。与2 月份相比，数字更加偏空。

　　3 月份美国农业部供需报告对于CBOT 大豆而言，总体利空。而CBOT 大豆在USDA 供需报告公布的当周通过期价的下滑对其进行了利空消化。

　　2、普查局2 月份大豆压榨数据报告

　　美国时间3月23 日周四早晨，美国普查局公布了2006 年2 月份大豆压榨数据。当月美国大豆压榨量为1.363 亿蒲式耳，略高于市场预测的1.358 亿蒲式耳平均值，但低于前一月的1.524 亿蒲水平；豆类粕库存量为30.15 万短吨，高于预测的28.13 万短吨水平；豆油库存为26.94 亿磅，比市场预测的27.24 亿磅稍低。

　　美国普查局大豆月压榨图

　　

美国普查局大豆月压榨图（来源：中大期货）

　　解读：

　　这份报告仍然反映了禽流感的肆虐影响了全球豆粕的需求，从而影响了压榨量的减少以及豆粕、豆油库存的增加。美国普查局2 月份大豆压榨数据报告对市场仍是利空影响。

　　3、作物面积展望报告

　　据美国农业部(USDA)3 月31 日早晨公布的作物面积展望报告，预计美国2006 年大豆播种面积为7689.5 万英亩，较去年增加475.3 万英亩，高于市场预测的7405亿英亩平均值。

　　

美国大豆播种面积预测走势图（数据来源：USDA）

　　　　这份令市场期待已久的种植面积展望报告对美国大豆播种面积预估的上调大大地超出市场的预测，并表现出相当的杀伤力。在其利空打压之下，CBOT 大豆5 月当日下跌16.2美分，创去年9 月份以来最大的跌幅。这对于今后的豆市而言，将是挥之不去的利空阴影。

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