华夏基金巩怀志：下半年短期调整提供入场良机

　　2006年7月10日，华夏基金2006年下半年投资策略报告会在北京举行。以下为华夏成长基金经理巩怀志先生演讲实录：

精彩观点摘要 　投资理念——“合理估值、有效成长、配比风险、稳健增值” 　　◎ 坚信投资于具有相对“投资价值”(value-based investment)的公司能够获得长期回报； 　　◎ 坚信投资于“有效成长”(ROIC>WACC)的公司可以分享企业长期增长所带来的超额回报； 　　◎ 坚信市场并非充分有效，严谨的量化分析将有助于风险和收益的理想配比； 　　◎ 坚信优化配置能够降低投资组合的波动性，稳定积累有助于获得长期稳健增值。

　　巩怀志：大家好！非常高兴能与大家分享华夏成长 (资讯 净值 论坛) 基金的投资策略。

　　我们的投资目标是盯住基准的市场表现，实现对基准有管理的超越。基于这样的投资目标，我们设置了短期经营理念，相对估值比较合理，坚信投资于具有相对投资价格的公司能够获得长期回报，坚信投资于有效成长的公司可以分享企业长期增长所带来的超额回报。坚信市场并非充分有效，严谨的量化分析将有助于风险与收益的理想配比。坚信优化配置能够降低投资组合的波动性，稳定积累有助于获得长期稳健增值。

精彩观点摘要 　投资策略选择 　　◎ 仓位上采用基于长期趋势的波段操作 　　◎ 结构上自上而下与自下而上相结合 　　◎ 在均衡配置的基础上寻求超额收益 　　◎ 保持组合的动态优化，注重风险配比

　　投资策略选择，仓位上采用基于长期趋势的波段操作，结构上自上而下与自下而上相结合，在均衡配制的基础上寻求超额收益。保持组合的动态优化，注重风险配比。

　　投资业绩回顾，2006年，华夏成长收益率60.39%，同期上证指数(资讯 行情 论坛)涨幅44%，中证报股票基金排名，23/54，上半年分红5次，总计10派1.4元。

　　整体看好股票市场2006年行情，2005年11月下旬大幅增仓并保持高仓位操作，股票仓位保持在75—80%之间。2006年以来，食品、有色、机械、商业、石油等表现突出，成长基金重点超配的机械、商业、食品等行业表现较好，参与了有色的波段机会。根据上市公司的成长性和沽值水平，对组合投资个股进行动态调整。

精彩观点摘要 　 2006年下半年投资展望——市场判断 　◎ A股市场处于中长期牛市中 　　·宏观经济持续、快速增长 　　·股权分置解决带来业绩的内生性增长 　　·股权分置解决促使估值水平提高 　　·新的优质资产持续加入 　　·人民币持续升值 　◎ 下半年市场可能存在短期回调机会 　　·估值角度：经过上半年的上涨已处于合理水平 　　·供求角度：IPO、再融资加快、“小非”上市 　　·政策角度：流动性收缩、行业调控

　　下面说一下2006连下半年投资展望。A股市场处于中长期牛市中，这会促使市场经济处于大幅度提高。下半年市场可能存在短期回调机会。经过上半年的上涨已处于合理水平，IPO、再融资加快、小非上市，数量大幅度增加，另外是货币政策流动性收缩，包括房地产进行了宏观调控。但是我们认为，这也是场外资金介入的好机会。

　　2006年华夏成长基金主要投资三大块，一个是消费品，包括医药、食品、商业，第二是受益于国家产业政策导向的板块，机械、航空军工，第三是投资于上游，我们迎来了新能源时代，我们寻找替代能源，太阳能、风能、核能。另外我们也会注意金融创新方面的投资机构，争取给大家带来个非常好的回报，谢谢大家！

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