从高收益到多功能 货币市场基金尝试转型新路

　　记者 王栋琳 北京报道

　　随着对货币市场基金投资约束和监管力度的加强，目前货币市场基金正面临着从高收益率投资工具向低收益率现金管理工具的转化，而新型高收益品种的竞争更加剧了货币市场基金转型的紧迫性。目前市场上以招商基金为首的货币基金正尝试开展与银行的合作，货币基金功能的完善、银行系基金的成立，为货币市场基金的成功转型带来曙光。

　　收益率上难做文章

　　以前，货币市场基金的竞争对手是层出不穷的人民币理财产品，然而日前，货币基金又添新的竞争对手——短债基金，而且规模迅速膨胀。作为收益稳定的理财产品，短债基金在一定程度上可以替代货币市场基金的部分功能。更重要的是，短债基金可以避开对于货币市场基金投资组合期限和融资杠杆的限制，预计收益率将远高于货币基金。在高收益诱惑下，可能会有更多的投资者被吸引到短债基金上。

　　目前市场上的24只货币基金中，已有17只的七日年化收益率低于2%。货币基金最高只能投资1年期债券，而目前1年央票的发行利率仅为1.3274%，这样看来，货币基金目前还能维持2%以上的收益率倒是很奇怪了。实际这些相对较高的收益率都是依赖管理条例出台之前所投资的那些1年以上的券种支撑着。一旦这部分债券到期，货币基金的收益率又将面临大面积缩水。货币基金要想继续从收益率上做文章，空间不大。

　　功能转型才是出路

　　南方基金管理公司分析人士万晓西指出，货币基金面临的唯一出路是功能的转型。在国外，货币基金的功能类似于银行借记卡，集消费、储蓄于一身，甚至可以签发支票，极低的风险使其完全有资格替代存款。人们的工资直接划到货币基金账户上，购物、交水电煤气费、保险缴款等日常消费支出都可以使用货币基金。如果在我国货币基金也可以向

银行卡那样广泛使用，目前的14万亿居民和企业活期存款都可能成为货币基金的潜在客户。对于货币基金来说，投资于国债、央票、政策性金融债，资产质量非常好，安全性很高，流动性不成问题。而且货币基金没有银行不良贷款的压力，要实现高于活期存款利率0.72%的收益率还是易如反掌的。

　　日前招商基金已经开始这方面的工作，据悉，招商银行(资讯 行情 论坛)将通过收购控股招商基金，尝试开展招商现金增值基金与银行财富账户挂钩。双方互相利用优势，银行提供客户及品牌资源，货币基金提供稳健

理财的途径，投资者则多了一个更加便捷安全的投资工具，这将是一个多赢的方案。

　　转型成功还需环境配合

　　对于货币基金来说，不顾风险盲目追求高收益率的时代已经过去了。货币基金即将迈进一个新的时代，即依靠强大的功能，稳定的收益和高流动性、安全性开拓市场。谁能在这场转型中获胜，谁就将在激烈的竞争中站稳脚跟。

　　实际上，越来越多的货币基金已经明白了这一道理，即稳定的收益率比起平均水平高、但波动大的收益率更能吸引投资者，而不是投机者。相应地，少了那些大进大出的投机资金，平稳增加的市场份额又能反过来促进收益率的稳定。正是鉴于这一认识，货币基金不再把追求市场份额扩张作为第一要务，相反，不少货币基金甚至开始限制资金进入。像华安现金富利明确提出限制大资金的申购赎回，避免其对货币基金运作造成大的波动。只有在稳定的收益率下，货币基金才能更有效地开拓出新的功能。

　　当然，货币基金要实现成功转型还需要市场环境的配合。例如目前货币基金T＋1日到账，由于基数很大，银行坐享其中的利息，同时却降低了货币基金的流动性。目前部分中小股份制银行正与货币基金联手，准备推出“基金

信用卡”，采用T＋0的到账方式。但基金公司与银行未实现实时清算，而政策也没有明确许可银行的“垫资”行为。业内人士表示，随着银行系基金公司的成立，此类合作的可能性将加大。