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货币市场资金太多，而投资品种却供不应求
本报记者 刘瑛 发自上海
从今日(13日)开始，申购华安基金旗下华安现金富利投资基金(下称“华安富利”)的大额投资者要受到一些条件的限制了。华安基金5月10日公告的具体条件限制为，截至2005年5月12日在华安基金登记在册持有华安富利份额1亿份以上的投资人，其可持有本基金的基金份额将以该日持有的本基金份额存量为上限；持有份额1亿份以下的投资人及新增投资人，
自2005年5月13日起，单日累计申购本基金的限额为1000万元。
该货币市场基金在2005年5月9日规模超过500亿份，成为国内规模最大的货币市场基金。
规模最大的货币市场基金开始有条件受理投资人申购，而在以往，大家都认为，货币市场基金的规模越大越好。
记者就此事采访了华安基金，该公司发言人指出，本次对大额投资者申购华安富利实施有条件受理，是鉴于目前货币市场的投资品种和市场利率现状所作出的决定。这一举措将有助于基金的平稳运行，避免基金收益率的大幅波动，推动货币基金现金管理定位的回归，从而有效控制投资风险，实现基金的稳健运作。
上海一位货币市场基金经理对此表示，华安富利此举可能是为了避免收益率下降。他称，目前一些成立较早的货币市场基金依靠卖出原来持有的一些老债券来维持较高的收益，这些基金的新增规模一旦过大，将会摊薄整体收益，导致收益率下降，这样会引起其他基金份额持有人流失。
深圳一位货币基金经理称，目前500亿份是货币市场基金比较理想的规模，这主要受目前整个市场大环境的影响，以后市场环境变了，规模上限也会有所变化。他解释，目前货币市场资金太多，而投资品种有些供不应求，所以货币市场基金投资的成本就会增加，规模越大，投资难度就越大。
华安富利基金经理项廷锋表示，目前货币市场工具较为缺乏，而无管理利率风险的工具，在市场利率大幅下降后，规模的过快增长不仅影响基金收益率的平稳运行、有损投资者利益，也会引发巨大的资金运作压力，在低利率时期大量配置资产而增加组合的利率风险。
招商证券资产管理部投资经理郭志江认为，华安此举还有另一种原因。他表示，华安基金也有可能是为了限制大规模投机资金进出该基金套利，这是基金公司保护货币基金其他份额持有人的一种做法。
无独有偶，目前北京一家基金公司旗下的货币市场基金已经开始拒绝一些500万份以上的申购，目前这一限制仍然只是潜规则，该基金公司并没有对外公布。
一家信托公司的投资经理表示，一些投机资金的流行做法是，通过债券回购融入资金，然后再申购货币市场基金，7日后再进行逆向操作。由于回购的成本小于货币市场基金的收益，这些投机资金最终实现套利。他进一步解释，目前货币市场基金的7日年化收益率仍然停留在2.4%～2.6%之间。而7日回购的年化交易成本大约为1.6%。目前，套利大约能获得80～100个基点的利润。
货币市场基金在有条件限制申购的同时，股票型基金的发行依然处于萧条期，目前他们还采用着延长发行期的发行策略。
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