股市下跌拖累3月份基金业绩 封闭基金价格升高

　　□ 理柏资深研究分析员 樊林波

　　股票市场拖累股票基金业绩。

　　混合资产基金中灵活型基金表现最差。

　　债券基金业绩差于债券基准。

　　封闭式基金得益于贴水率降低。

　　市场表现

　　2005年3月，上海证交所综合指数(资讯 行情 论坛)下跌9.55%(125点)，达到1181，将2月份涨幅丧失殆尽，跌破1200点大关。3月30日，该指数报收于六年低点1173，略高于1999年5月21日的1169点。上海证交所国债指数(资讯 行情 论坛)承接2月份上涨1.45%的走势，报告回报为1.52%。标准普尔500指数下跌1.91%，而2月份上涨1.90%。

　　3月份股市急转直下扭转了2月份的技术反弹走势。一些人怀疑3月份股票抛售与保险公司赎回股票共同基金份额有关。截至3月8日，中国9家最大的保险公司已经获得批准，可以将其资产的5%直接投资于股市。之前，保险公司只能将其资产的15%间接投资于投资基金。

　　开放式基金业绩不佳

　　3月份，由于股票市场表现不佳，除货币市场基金和保证基金外，所有开放式基金分类均以下跌报收。不出所料，3月份，股票基金表现最差，下跌7.06%。4种混合资产基金分类中，灵活配置基金表现最差，下跌2.50%，其次是积极基金、平衡基金和保守基金，分别下跌2.40%、1.84%、0.60%。一如既往，货币市场基金和保证基金报告收益为正，分别上涨0.29%和0.02%。奇怪的是，尽管3月份基准债券指数上涨1.52%，债券基金却下跌0.60%。导致债券基金业绩背离基准债券指数走势的主要原因是债券基金中的股票部分。许多债券基金中除有很大比例的可转债券之外，股票份额高达20%。在股市走高时，持有股票可以推高债券基金收益，但市场走低时，则会拖累债券基金业绩。

　　封闭式基金价格升高

　　3月份，封闭式基金平均上涨0.68%，好于开放式混合资产灵活配置基金，开放式混合资产灵活配置基金下跌了2.50%。封闭式基金表现出色很可能是3月份资产净值贴水率缩小的结果。封闭式基金较高的贴水率已经引起QFII等机构投资人的注意，最近他们买进了大量封闭式基金，从而抬高了封闭式基金的价格。因为一些封闭式基金封闭期即将结束，所以只需将贴水归零即可获得巨大回报。

　　前景

　　由于股市走低并达到六年低点，所以3月是一个充满失望和挫折的月份。从某种程度上说，这是可以预见的，因为2月份股票基金上涨主要是技术反弹，所以接下来自然会有获利了结。极端厌恶风险的投资者也使走低的市场雪上加霜。但是，因为宏观经济环境和／或公司基本面没有受到任何消极因素的影响，所以没有充足理由表明股市会进一步下跌。随着包括保险公司和QFII在内的长期投资型机构投资者的进一步参与，我们可能会看到股市逐渐趋于平稳。债券上升态势将继续，但随着时间的推移速度将会放缓。