2006年现金运行情况分析

　　-　中国人民银行货币金银局

　　2006年，我国国民经济呈现出增长速度较快、经济效益好、物价水平较低的态势，实现了“十一五”时期的良好开端。人民银行继续加强和改善金融宏观调控，实施稳健的货币政策，加强流动性管理，维护总量平衡，优化信贷结构，稳步增强人民币汇率灵活性，完善货币政策传导机制。受宏观经济高速增长、广义货币供应量 (M2)过快增长的滞后效应、工资水平的提高、小麦及中晚稻最低收购价政策、股票市场财富效应、居民结汇加快等因素影响，2006年全年净投放现金3041亿元，同比多投放478亿元，与宏观经济金融运行基本相适应。

　　2006年现金运行基本特点

　　现金年净投放总额突破3000亿元大关。截至2006年12月，全国现金净投放 3041亿元，同比多投放478亿元，增加18.6%，现金净投放总额一举突破3000亿元大关，创历史最高纪录(见表1)。全国现金净投放自1999年首次突破2000亿元关口后，历时七年，突破3000亿元关口，与现金净投放量从1992年突破1000亿元到1999 年突破2000亿元关口所经历时间相同。其中，一季度净回笼现金559亿元，同比多回笼330亿元；二季度净回笼现金4亿元，同比少回笼386亿元；三季度净投放现金2218 亿元，同比多投放794亿元；四季度净投放现金1385亿元，同比少投放374亿元，主要原因是与上年相比，春节日期后移20天。2006年现金多投放主要集中在第三季度，而8月份净投放现金433亿元，同比多投放253亿元；9月份净投放现金1502亿元，同比多投放580亿元。8月份、9月份

　　现金投放增加较多是2006年现金净投放创新高的主要原因。

　　现金运行季节性特点继续保持。2006年年度现金运行的轨迹依然是上半年回笼，下半年投放，季节性特征依然明显，但呈现出投放力度更大、回笼强度更强的新特点(见图1)。从图1可以看出，2006年春节、“十一”等节前现金投放力度、节后现金回笼力度明显增加，其中1月份、9月份现金分别净投放5279亿元、1502亿元，2月份、 10月份现金分别净回笼4829亿元、723亿元，投放、回笼力度分别达到近年来同期的最大值。

　　春节前现金集中投放、春节后现金迅速回笼的规律性特征依然明显。 2006年1月29日是农历春节，春节前后现金运行保持了节前集中投放、节后迅速回笼的规律，但呈现出节前现金投放量更大、节后现金回笼势头更猛的特点。2006年元旦、春节净投放现金 6897亿元，比2005年元旦至春节多投放1482亿元，增幅为27%；单日最高净投放现金1167亿元，比上年增加497亿元，增幅为74%；累计净投放现金峰值为7268亿元，比上年多投1395亿元，增幅为24%。2006年元旦至春节，净投放现金数量、单日最高净投放现金数量、累计净投放现金峰值均创历史新高。节后仅用13个工作日就把节前投放的现金全部回笼，日均净回笼现金531亿元，同比增加305亿元，增幅为1.35倍，单日最高净回笼现金991亿元，同比增加126亿元。

　　“十一”黄金周现金投回情况打破了历史规律。按照现金投放回笼规律，一般情况下，“十一”黄金周节前投放现金，在节后 3到5个工作日内即可全部回笼。2006年“十一”黄金周节前投放现金1502亿元，同比增长63%，投放量和增幅均创近年来历史新高；但节后5个工作日到10月12日，仅回笼现金1012亿元，有490亿元现金没有回笼，紧接着即转入持续投放，给四季度现金投放造成压力。

　　现金服务平稳增长。2006年，全国发行库出入库和金融机构现金收支数量稳定增长。全国发行库出入库总额7.2万亿元，同比增长8.1%，其中全国发行库出库37745亿元，比上年同期增加8.6%；全国发行库入库34460亿元，比上年同期增加7.6%；全国金融机构收支现金总额141万亿元，同比增加12.6%，其中金融机构共支出现金 708444亿元，共收入现金705733亿元，同比均增长12.6%；全国金融机构业务库库存 2066亿元，同比增加244亿元，同比增长13.4%，主要是金融机构为迎接元旦现金的使用高峰，提前备足现金。

　　市场货币流通量同比增长加快，与狭义货币(M1)增幅差距扩大。 2006年12月末，市场货币流通量(M0)余额为2.7万亿元,同比增长12.65%，增幅比上年同期加快0.71 个百分点。市场货币流通量(M0)与狭义货币(M1)增幅相差4.83个百分点，差距比上年扩大4.99个百分点，主要原因是活期存款增加较多。市场货币流通量(M0)与狭义货币(M1)增幅差距扩大，造成较大的市场货币流通量扩张压力。

　　2006年现金运行分析

　　2006年是“十一五”开局之年，国民经济呈现出增长速度较快，经济效益好，物价涨幅较低的良好态势。人民银行继续加强和改善金融

宏观调控，实施稳健的货币政策，着力发挥市场在资源配置中的基础性作用，加强货币信贷调控，取得明显成效。现金运行，特别是第三季度同比增长较多，形成了全年现金投放高位运行的局面。影响现金投放大幅增加的主要因素有：

　　经济保持快速增长带动现金投放增加。2006年，国民经济始终保持平稳快速增长态势。国内生产总值增长10.7%左右，为十年来增幅最高，也是连续五年的持续攀高，国内生产总值首次突破20万亿元，达209417亿元。国民经济较快增长是现金投放加大的根本原因。从经济运行看，带动我国GDP持续快速增加的依然是投资拉动和出口增长。从固定资产投资看，固定资产投资增长24%，完成额为109870亿元，带动了现金收支量的增加。二是社会消费品零售总额增幅大。尽管全年CPI增幅仅为1.5%，但消费品市场增长逐月增快，全年社会消费品零售总额高达76410亿元，同比增长 13.7%，是1997年以来的最快水平，实现了十年来最大增幅。社会消费品零售总额的增加，拉动了现金交易需求适度增加。三是进出口贸易保持快速增长，外贸依存度高达 66%。根据海关部门统计，全年外贸进出口总额达到创纪录的1.76万亿美元，增长 23.8%，其中出口9691亿美元，增长27%；进口7916亿美元，增长20%。贸易顺差再创新高，累计实现1775亿美元，比上年增加756亿美元。对外贸易的快速增长，企业和居民结汇量不断加大，兑换外币现金支出增加。

　　广义货币供应量(M2)过快增长的滞后效应逐步显现。 2006年12月末，广义货币供应量(M2)余额为34.56万亿元,同比增长16.94%，增幅比上年末低0.63个百分点，金融宏观调控取得明显成效，但仍然超过年初预定的16%预期金融调控目标。另一方面，2006年年初以来，广义货币供应量(M2)始终在高位运行状态，其中1月份高达19.2%，全年广义货币供应量(M2)年增长51313亿元，比上年同期增加6882亿元。全年人民币贷款增加3.18万亿元，超年初计划6800亿元。综合现金运行历史规律和有关研究资料表明，广义货币供应量 (M2)增长领先市场货币供应量(M0)增长约6个月左右。上半年广义货币供应量(M2) 偏高，信贷规模增长偏快传导到市场货币流通量(M0)层面，必然带动现金投放加大。

　　工资水平的提高带动现金投放增加。2006年国家收入分配制度改革，全国地方大部分企事业单位落实了改革措施，并补发了相应的工资。2006年全国共发放工资 62242亿元，同比多支出7912亿元。其中发放现金工资39936亿元，同比多支出2973亿元。工资性现金支出占整个工资性支出的比例为64%。

　　小麦、中晚稻最低收购价政策促使农副产品采购支出现金较多。 2006年河北、河南等13个省市对小麦、中晚稻实行最低收购价。农发行提供的数据显示，截至2006年12月末，累计发放小麦最低收购价贷款659 亿元，中晚稻最低收购价贷款157亿元，支持企业收购小麦830亿斤、早籼稻82.6亿斤、中晚稻106.5亿斤。2006年，全国金融机构农副产品采购共支出现金15897亿元，同比多支出999亿元，由于粮棉油收购主要从农民手中直接收购，现金结算率一般在 70%以上，粮食最低收购价的实施促使农副产品采购现金支出增加。

　　

股票市场的财富效应分流了部分储蓄存款现金收入。 2006年，储蓄存款收支相抵净收入现金2791亿元，同比少收入608亿元，主要是因为随着股票市场财富效应的引导，储蓄存款一部分被分流到股票市场。9月份证券公司客户保证金比8月份减少1487亿元，主要因为国庆期间闭市9天，股票资金纷纷流回储蓄存款。而截至2006年12月末，证券公司客户保证金余额为5214亿元，比年初增加3416亿元，同比增长166.5%。股票市场成交活跃，储蓄存款被分流，储蓄现金收入减少。

　　

人民币汇率形成机制改革后，企业和居民个人结汇加快。 2006年1～11月，居民、非居民个人结汇726亿美元，而购汇只有96 亿美元，净结汇630亿美元。同时，过去在广东当地流通的一部分港币，目前已被人民币替代。-