ofo债权融资救命钱17.7亿元 能救得了它吗？

　　债权融资“救命钱”17.7亿元，ofo有救吗？

　　文/伍月明

　　从以往披露的单车投放数量粗略统计，ofo基本抵押了目前运营的所有单车。

　　近日，多家媒体报道，ofo先后两次将其资产共享单车作为抵押物，换取了阿里巴巴17.7亿元人民币的融资。

　　对此，《商学院》记者向ofo求证，对方则表示不予置评。不过，根据国家企业信息公示系统发现，此事属实。

　　业内指出，ofo和滴滴矛盾公开化后，在资金链断裂危机的紧逼下，通过债权融资的方式向阿里获取救命钱。作为头部玩家，ofo或许从此迎来“命运”的拐点。

　　通过债权融资也就意味着，ofo面临着丧失一部分单车的所有权的风险，动产抵押换钱的行为，很可能是阿里对ofo和滴滴的双重施压。17.7亿元人民币债权融资并不见得会是ofo的救命钱，很可能也只是解决了一时之困。

　　目前，业内普遍认为，共享单车平台依旧未能走出依靠融资维持运营的状态。对于ofo来说，通过这种方式获得融资不难看出对资金的迫切需求，单车作为平台重要的资产，一般情况下不会拿来做抵押。

　　共享单车的市场格局即将再掀风云？

　　ofo债权抵押信息属实

　　《商学院》记者查询国家企业信用信息公示系统后，确认了以上消息的可靠性。

　　工商信息显示，ofo两笔动产抵押的交易主体均为“上海奥佛合盛网络科技有限公司”，该公司法定代表人为戴威，唯一股东为“ofo（HK）Limited”。ofo的两笔动产抵押对象均为“上海云鑫创业投资有限公司”。

　　第一笔抵押发生于2018年2月5日，上海奥佛合盛网络科技有限公司将位于北京、深圳、上海、广州四地的共计444.75万辆自行车作为资产，抵押给了蚂蚁金服关联公司上海云鑫创业投资有限公司，债权数额为5亿元人民币。

　　第二笔动产抵押发生于2月15日，上海奥佛合盛网络科技有限公司将未确定具体数量的共享自行车抵押给浙江天猫技术有限公司，债权数额为12.66亿元人民币。而这两次动产抵押的金额共计为17.66亿元人民币。

　　有媒体报道称，ofo用自行车作抵押融资是无奈之举，原因在于，ofo的主要股东之一滴滴拒绝签字，使得阿里和ofo的投资事宜一直处于搁浅状态，阿里方面只能通过贷款方式驰援。

　　中国电子商务研究中心生活服务电商、共享经济助理分析师陈礼腾表示，“从目前来看，共享单车平台依旧未能走出依靠融资维持运营的状态。对于ofo来说，通过这种方式获得融资不难看出对资金的迫切需求，单车作为平台重要的资产，一般情况下不会拿来做抵押。”

　　北京仁人德赛（深圳）律师事务所徐凡罡律师认为，事实上，单车是ofo的核心资产，属于一般动产，损坏贬值可能性很大，数量或好坏也很难真实的统计。

　　从公开资料来看，ofo公司需要钱，但现有股东不同意阿里增持股权方式来融资，ofo只能选择借款方式，然而，银行或者其他机构一般需要以不易贬值资产（例如不动产）进行抵押，ofo资产结构来说，作为核心资产的单车，也很难符合银行或其他机构的担保要求。

　　在徐凡罡律师看来，阿里同意为ofo借款输血，接受单车作为抵押资产，也是因为ofo也没有其他更好资产可供抵押担保。

　　动产抵押后果如何

　　倘若ofo不能如期还钱，后果如何？

　　业内普遍认为，此次ofo通过动产抵押只是能缓解“燃眉之急”，长期来看，未来面临较大风险。

　　此次动产抵押后，按照双方协议，ofo必须在2018年6月7日和2020年2月10日归还抵押所获得的资金。这也就意味着，未来两年内，ofo必须偿还阿里借款共计17.7亿元人民币。而根据此前媒体报道显示，从以往披露的单车投放数量粗略统计，ofo基本抵押了目前运营的所有单车。

　　京师律师事务所熊超律师在接受《商学院》记者采访时表示，动产抵押是抵押借款的一种方式。企业用抵押的财产对其债务进行担保，如果到期不能偿还，还可以行使抵押权利，优先受偿。通常来看，企业不大会用动产去做抵押，不动产抵押、房产抵押较为普遍。现实中的公司投资主体通常是通过融资的方法来解决资金问题。

　　“如果不能如期偿还，需要经过双方协商，按照担保法的程序进行拍卖，清偿。也可以通过双方协商，把单车所有权出售给第三方或是阿里。” 熊超律师表示，一旦到了这一地步，阿里则通过拿走对方的单车作为筹码来谈收购ofo股权，也是个曲线救国的办法。

　　徐凡罡律师则补充，不排除ofo与阿里借款合同中有“债转股”条款的可能性，阿里可以有条件通过现有的债权变为股权，达到增持ofo股份的目的。

　　目前来看，ofo融资方式受限，且资产单一，阿里想进一步控制ofo，增持不了股份，只能作为ofo债权人，控制核心资产单车，两方都是无奈之举。徐凡罡律师坦言，表面上看，以单车作为抵押物，基于单车资产的性质、数量、好坏、贬损等因素，阿里要如期实现债权或抵押权的风险更大。

　　对于阿里在共享单车市场的布局，陈礼腾表示：“对于阿里而言，共享单车是移动支付的重要场景，共享单车使用频次高，能提升用户黏性。加上老对手腾讯投资了共享单车领域另一巨头摩拜，因此，阿里投资ofo在情理之中。”

　　不过，业内有说法称，这17.7亿元人民币则更像是一个局。一旦ofo故意接受阿里的钱，这样就能名正言顺地联合阿里反制滴滴。

　　是否救得了ofo

　　此前，ofo与摩拜为了争夺用户比拼烧钱使得资金链都承受着不小的压力。

　　2018年春节前，ofo被爆出拖欠供应商货款，挪用押金及账面资金不足等问题。另一单车品牌摩拜同样被传出相关资金问题。行业竞争恶化之下，两家企业均没能形成造血能力，依旧只能依靠资本输血。

　　从融资上来看，在此次动产抵押之前，ofo的最后一轮融资已过去10个月，是阿里巴巴领投的7亿美元E轮融资。摩拜的最后一轮在去年11月，金额未透露。有传言称，美团领投的新一轮融资已接近尾声，但美团对此否认。

　　可以说，目前共享单车行业仍还处于盈利模式和前景不明的状态，ofo迎来的新一笔的融资则可以暂缓资金紧张的问题。

　　不过，也有分析人士指出留给ofo的时间不多了。

　　上述分析人士称，一旦阿里顺利布局ofo ，很可能取代滴滴如今在ofo的地位，届时阿里大概率会推动ofo 和哈罗合并，进而实现从一、二线城市到三、四线城市的共享单车全覆盖格局，这样阿里在共享单车领域与腾讯的对决无疑将占到优势。

　　深耕二三线城市的哈罗单车或许将会迎来新的机会，业内有观点认为，如阿里顺利布局ofo，或许会处置部分ofo单车，转而投放更智能化的哈罗单车，从而完成市场替代。哈罗单车或许会借此顺利进入一线城市进行布局。

　　徐凡罡律师指出，对于ofo公司，不能引入更多其他投资者（撇除故意针对阿里的原因），却以单车核心资产作为抵押物抵押融资，一定程度说明ofo融资方式和能力已经基本枯竭，如果再经营不善，恐怕面临无血可输的情形，最终会导致破产或被收购。

　　“ofo救命钱的背后是阿里话语权的增加，共享单车领域最终也可能变成阿里与腾讯对决的另一个战场。”有共享单车观察人士指出。

　　从目前市场的变化来看，共享单车的烧钱模式已经结束。ofo、摩拜单车品牌相继取消了月卡优惠制度，将月卡恢复至20元/月的水平。近期势头正猛的哈罗单车还维持半小时1元、2元包月的价格，且短期内没有恢复原价的计划。

　　当下，共享单车不再烧钱做大幅度的用户补贴，共享单车企业逐渐趋于理性的经营，回归盈利的商业本质，寻求可持续性的商业模式。

　　不过，风平浪静的背后或许意味着新一轮的惊天骇浪将会袭来。关于共享单车的话题，《商学院》杂志将持续关注。

责任编辑：陈楚潺