坚守不利：巷战

　　坚守不利，巷战！

　　3月4日，如家快捷酒店公布2007年第四季度和全年未经审计财报。报告显示，如家2007年第四季度总营收3.276亿元，净亏损1520万元，这是如家上市以来首次出现的亏损。

　　香港分析师表示，在纳斯达克上市的如家快捷实际上是海外资本市场判断中国经济型酒店行业最重要的风向标。2007年，海外机构冲浪中国经济型酒店业的热潮与如家当时的财务状况有直接联系。如家第四季度的亏损无疑会给海外资本留下负面的印象，资本市场可能会出现一系列连锁反应。

　　中国饭店协会会长助理张明厚表示，境外投资机构实际上一直密切关注中国经济型酒店行业的发展状况，摸底最新相关数据。“他们实际上对行业的真实情况非常了解，其判断的确很能说明行业发展现状。”

　　2007年10月21日，如家快捷以3.4亿元人民币收购七斗星商务酒店100%的股权，成为中国经济型酒店史上最大一笔并购案。吞并七斗星的影响很快在如家第四季度的财报中显现出来。如家快捷首席财务官吴亦泓表示：“收购七斗星是致使如家首度亏损的原因之一。”

　　七斗星2007年第四季度的营业收入为1980万元，占如家该季度总营收的6%。若并入七斗星的财务数据，如家第四季度EBITDA(即未计入利息、税费、折旧和摊销前净利润)为2200万元，同比下滑19.6%。倘若不计入收购七斗星带来的影响，以及汇兑损失和股权奖励支出，第四季度调整后EBITDA为6070万元，同比增长73.4%。

　　业内人士表示，七斗星不佳的财务状况实际是经济型酒店行业的一个缩影。

　　汉庭酒店集团首席执行官张拓表示：“据我所知，除了如家和我们，整个经济型酒店行业普遍陷入了资金压力过大的困境，资金供给已经很难满足预定的发展规划。”

　　目前开一家新店的平均投入在100万美元上下。每家新开的店需要3到6个月过渡期才能产生现金流，一旦开店速度冲破资金回流的平衡点，同时又无法引入新的融资，将出现资金链断裂的危险。

　　巷战不利……

　　某知名经济型酒店市场开发副总裁坦承，过度发展导致竞争加剧和客源分流，平均入住率已由鼎盛时期的95%左右跌至80%。“‘经济型酒店约占美国酒店市场份额的70%，但中国的这一比例尚不足10%。’这个吸引投资的数据现在听来更像一张空头支票。中国市场虽大，但目前的开店速度超过美国10倍，显然已经超过了需求的发展速度。”

　　另一方面，成本上的支出却在增长。他算了一笔账：物业租赁费用已经由最初的每天每平方米几角钱上涨到了每天每平方米两到三元钱。按一间客房的平均面积40多平方米算，仅物业一项，一天一间客房的支出就高达80~100元。一间客房一天才卖200元左右，加上日益上涨的人工支出、能源支出、宣传支出，利润空间非常薄了。“两年收回成本的神话已经不可能发生了，4到6年收回成本已经不容易了。”

　　一位接近原七斗星CEO何红章的业内人士透露，七斗星实际上是何红章主动希望出售的。他曾经与多家酒店集团联系，其中包括如家的对头锦江酒店集团，但是锦江兴趣不大。

　　“七斗星旗下的28家酒店资产并不算好，如家愿意买下，一来是售价不高，二来是有助于展现如家在资本市场上的积极一面。何红章也有自己的算盘。整体市场趋缓，使得七斗星上市无望，卖给如家收回投资成本也是非常务实的选择。”这位业内人士说。

　　2007年，经济型酒店海外上市的呼声曾此起彼伏，但到2008年，大家又一致选择了沉默。汉庭的张拓表示：“2008年汉庭酒店不谋求上市。以如家目前的股价来看，海外资本市场的投资热情降低，汉庭如果选择上市估值将受到影响。”七天连锁的CEO郑南雁拒绝对上市问题发表看法。这两家酒店，都曾高调宣称要在2008年上市。

　　业内人士表示，很多经济型酒店品牌都是参照如家模式，以最终上市为目的进行扩张。一旦上市希望破灭，加上整个行业的高烧状态开始降温，以财务投资为目地的大股东很有可能支持将该品牌出售套现。“如家收购七斗星的案例将增多，收购规模也将加大。”中国经营报记者：张晶晶