内讧

　  内讧

    韩敬远与陈宁宁的结识最早缘于铁矿石贸易。陈宁宁出身钢铁世家，其已故外祖父吕东曾于1960年代担任中国冶金工业部部长，母亲吕慧在上大学时学的也是冶金专业。陈1990年代早期从纽约理工学院(New York Institute of Technology)MBA毕业后，与母亲一同在香港创办了嘉鑫钢铁集团，并在此后10年间，发展为中国最大的铁矿石民营进口商，一度经手了中国10%以上的铁矿石进口生意。

　　但是，陈宁宁更对控制和整合中国分散而弱小的钢铁企业感兴趣。2002年，急需扩张资金的韩敬远与陈宁宁达成协议，津西钢铁向香港嘉鑫钢铁有限公司定向增发6490万股新股，由此变身为中外合资企业，香港嘉鑫共投资7060万元获得28.4%的股份。2003年7月，香港嘉鑫再以3216万元买入2190万股，增持到38%，成为第二大股东。这是一个容易让人着迷的财富故事，陈宁宁的国际背景、资金实力，加上韩敬远的实业精神，几乎是投资者眼中的“绝配”。

　　韩因此获得了资本的第一推动力，并于2004年将津西钢铁母公司——中国东方集团推向香港股票市场，募资19.25亿港元。

　　合作初期，韩敬远与陈宁宁的确“相敬如宾”，陈宁宁的财务投资获得丰厚回报。但是，双方始终存在一个分歧，即上市募集资金如何使用，陈希望把资金留在香港，以并购方式拓展国内钢铁市场，韩敬远则希望优先发展津西钢铁的生产规模。 在韩敬远看来，嘉鑫仅是一个财务投资者，他从未让陈宁宁参与津西钢铁经营，并逐渐将陈宁宁在董事会中架空，双方之间的合作开始出现裂痕。陈宁宁的想法是，以东方集团为融资平台，大肆并购内地钢铁资产，从而快速打造一个规模超大的钢铁帝国。但韩敬远显然不想充当陈宁宁野心的棋子。“我们打下的河山，凭什么拱手相让？这是主权问题，没有回旋余地”，韩敬远认为，只有把津西做大做强后，才有资格谈别的目标。

　　在东方集团渐渐失去发言权的陈宁宁决心反击。2007年初，陈向东方集团董事会提出收购韩敬远手中的股票，由自己来掌控这家上市公司。“我很认真地提过建议，但对方不听。企业家的素质非常重要，现有管理层的整体素质并不让人满意。”陈宁宁将矛头直接指向比她年长16岁的韩敬远。

　　一场控制与反控制的大战随即爆发。5月，津西钢铁主动曝出陈宁宁涉嫌伪造签名，指责她作为东方集团第二大股东，并没有按协议向津西出售平价铁矿石，而是高价谋利，并伪造签名以津西钢铁的名义进口平价铁矿石，然后高价转卖给其他企业。双方矛盾激化，并为此进入法律诉讼。

　　在内地，陈宁宁显然不具备与韩敬远叫板的实力。她面对的是一个通过MBO结合在一起的利益共同体，这家地方钢铁企业的管理层均持有公司股票，当地政府也完全站在韩敬远一方。

　　2007年6月，在收购建议无法推进的情况下，陈宁宁决定在香港股市对东方集团发起敌意收购。陈指斥以韩敬远为首的管理层管制不力，津西钢铁处境艰难，不壮大规模即有被边缘化的风险。

　　在资本市场上，具有娴熟财技的陈宁宁显然更有胜算。8月3日，嘉鑫正式宣布以42亿港元向持有中国东方集团27.37%股权的小股东提出全面收购，折合每股3港元。当时，东方集团的股价在收购消息刺激下已涨至3.06港元，而过去三年其平均股价为1.84港元，远低于2.75港元的IPO价格。

　　陈宁宁的举动令东方集团管理层立刻紧张起来。韩敬远迅速回应称，如果陈宁宁成功收购，管理层将全体辞职。“陈宁宁没有管理钢铁企业的经验，津西管理层都是本地人，如果全体辞职，她根本无法经营。”津西钢铁股份有限公司信息科长王殿军告诉《环球企业家》。

　　为赢得香港流通股东的支持，中国东方董事会发布公告，表示陈宁宁的收购建议并未获得董事局支持；收购价格已低于当时股价；津西钢铁运营及财务状况均为正面，“强烈建议切勿就收购建议采取行动”。

　　陈宁宁则针锋相对，在香港召开记者会，公开表示国内钢铁行业正掀起重组高潮，河北拥有1亿吨钢铁生产能力，而津西钢铁只有400万吨，在未来竞争中难以立足。她认为，韩敬远等高管完全可以套现退出，她将给津西钢铁带来新发展。

　　陈宁宁的敌意收购迅速演变为在香港和内地公开上演的对抗与口水战，硝烟弥漫，气氛紧张。在资本市场上，双方都试图拿出充分理由证明对方的错误和污点，说服投资者站在自己一方。

　　但让陈宁宁陷入被动的是，在收购消息刺激下，中国东方的股价迅速窜高，一度突破4港元达到历史高点。投资者对于陈宁宁提出的3港元收购价反应平淡，陈仅获得1.83%股份的支持，收购计划面临失败。

　　8月30日，陈要求召开股东特别大会，罢免除自己之外的所有现任董事，将嘉鑫方的人员选为董事，以掌控中国东方。韩敬远立即反击，发布公告称董事会将提议在“股东特别大会”上罢免陈宁宁董事职务。

　　9月14日，仍不死心的陈宁宁加大赌注，将收购价提高到4港元，发动第二轮攻击，并宣布这将是最终出价，如果收购失败，将彻底退出东方集团。

　　针对新的收购价，韩敬远掌控的中国东方董事会发布了一份措辞激烈的公告，指责陈宁宁新报价中包含的可转换债券为垃圾债券，并警告投资者：“阁下将有一无所得的风险……追随嘉鑫公司绝无任何前途”，认为陈宁宁罔顾中国东方的利益和股东利益以夺取控制权，“身为中国东方董事的陈女士已令阁下失望”，董事局极度怀疑其管理中国东方的能力。 但这些火药味极浓的言辞并没有阻止流通股股东开始倒向陈宁宁。短时间内，嘉鑫接获的股份达到15%，这意味着，只要再有6%的流通股东支持，陈将赢得胜利。

　　但是，关键时刻的几件事情相继给陈宁宁的收购造成不利影响。9月初，中国东方公布的半年报业绩增长32%，普遍得到流通股东认可；9月18日，北京海淀区法院对中国东方集团两大股东的名誉侵权案作出判决：驳回陈宁宁的全部诉讼请求。与此同时，韩敬远则向外界暗示，一家著名钢铁公司已在与中国东方、陈宁宁进行接洽，对方将以高价格洽购陈宁宁所持中国东方28%的股权。

　　果然，诡谲的市场在双方几番较量后逐渐拨云见日，陈宁宁的收购在最后关头功亏一篑。10月2日，陈宁宁宣布，嘉鑫共接获16.62%股份，虽然总持股比例增至44.74%，但由于不及50%，收购行动宣告失败。在此过程中，本刊曾数次联系陈宁宁本人和东方集团，但双方均不愿就此冲突接受采访。 一个月后，在关键时刻影响交易的那家神秘钢铁产业公司终于浮出水面。