米塔尔：拿下中国民营钢铁老大

　　米塔尔：拿下中国民营钢铁老大

　　2007年底，12月13日下午4点，全球钢铁老大安塞洛-米塔尔高调宣布与中国东方钢铁签署股东协议，米塔尔将最终获得中国东方73.13%的股权。这标志着米塔尔在中国的扩张终于有了巨大的成果。踏过中国钢铁产业重组兼并的烽火，经历重重阻挠，米塔尔终于成功抱得美人归。

　　素有“世界钢王”之称的米塔尔，出自近年来经济发展态势凌厉的印度，出自钢铁业这样一个夕阳产业。自2000年以来，拉克希米•米塔尔进行的一系列收购，使他的公司成为全球产量最大的钢铁生产商，尤其是2006年，米塔尔铁腕兼并了全球老二安塞洛(Arcelor)，结束了双方之间的收购竞争。

　　中国市场在米塔尔心目中意义重大，中国多年来都是钢铁的头号消费大国，而且米塔尔预计中国、印度等新兴市场未来的年增长率绝对不低于6%，因此通过素来得意的收购手段，迅速切入并布局中国钢铁产业，成为米塔尔近年来的中国战略主线。

　　然而，作为一个外来者，虽然其在业界名声显赫，但要在对手林立，国家产业政策管制严格的中国钢铁产业分一杯羹无疑关山阻重。更让米塔尔郁闷的是，这几年来，为了造就钢铁航母，应对国际竞争，中国钢铁产业正掀起兼并重组高潮，宝钢、武钢等重型钢企频频出手，地方政府也推波助澜，此时怎么会便宜一个外人？于是，在壁垒森严的中国钢铁产业，面对近来兴起的对跨国公司中国并购反思的热潮，米塔尔的丛林突围显得格外令人瞩目，成为近年来一道独特的风景线。

　　2005年，米塔尔就收购了华菱管线37.17%股权，收购后米塔尔将与华菱集团一起并列为华菱集团的第一大股东。但因为2005年7月，国家出台了新的钢铁产业新政策，明确规定原则上不允许外资控股我国大型钢铁企业。随后双方就修改股权转让条款，米塔尔收购股份下降为36.67%，屈居为第二大股东。但是，这宗并购还是成为国内A股市场向外资开放以来最大的一宗股权收购案。同年，米塔尔曾两次动用直升机，遣专人飞赴八一钢铁洽谈合作，但八一最终被中央扶持的宝钢所控股。

　　2007年包钢整体上市之前，米塔尔就入股包钢股份作了不懈的谈判努力，但最后同样无疾而终。原因就出在米塔尔计划收购包钢股份50%以上股权，而中国钢铁行业政策不允许外资控股中国主要钢铁厂商。甚至当时中国钢铁工业协会明确表示不希望米塔尔入股包钢。同时，市场已经传出安塞洛在被米塔尔并购前和莱钢达成的股权收购协议已经被国资委否决的消息，因为山东当地政府希望莱钢和济钢合并。

　　在这样的大气候下，看到收购国有钢铁企业已经不再现实，米塔尔中国区总裁马泰思只能转向民营钢铁企业。2007年11月8日，安塞洛-米塔尔公布，以6.47亿美元(折合约48亿元人民币)的总代价，收购公司第二大股东陈宁宁所持有约28%的中国东方集团股份。由于一方是世界最大的钢铁巨头，另一方是国内首家以红筹模式上市的民营钢铁企业，这个新闻成为钢铁领域内最吸引眼球的事件。东方集团主要生产钢坯、钢条、H型钢，以及冷轧钢和镀锌钢条，旗下津西钢铁是中国最大的钢坯生产和供应商之一，拿下东方集团，米塔尔在中国就多了胜算。一时间，“米塔尔趁陈宁宁和韩敬远内乱拿下东方”的大标题随处可见，媒体认为米塔尔是幸运儿。而且，由于东方是国内三家H型钢生产商之一，米塔尔选择猎物的精明也被业内人士所称道。

　　米塔尔收购东方集团的过程一波三折，还掺杂了东方集团的内讧大戏，往往出人意料，因此博得媒体和公众极度关注。11月9日，米塔尔就与东方集团第一大股东韩敬远签订股权转让协议，在协议生效后18至30个月之间，米塔尔可行使首项认购权，受让韩敬远部分股权，使自身持股比例增至50.1%；在完成第一认购期权行使后的36个月内，韩敬远可行使认沽期权向米塔尔出售剩余的全部或部分中国东方股份。在认沽期限届满后的12个月内，安塞洛-米塔尔可行使第二认购期权向韩敬远购入其余下的中国东方股份。业内人士认为，这份协议的结果是米塔尔最终绝对控股东方，让韩敬远等MBO管理层逐步套现退出。此协议中米塔尔的代价为17亿美元。

　　协议还包括米塔尔承诺向东方提供包括H型钢在内的核心技术，协助东方由现在的年产量430万吨提升至2010年的1000万吨。此外，米塔尔还承诺每年向中国东方提供平价铁矿石，并在采购炼焦煤上提供协助。

　　但因为米塔尔与陈宁宁和韩敬远签订股权转让协议的时间距离太近，香港证监会对此做了调查和听证。根据调查结果，原来在购买陈宁宁股份前，米塔尔与韩敬远已经开始接触。于是，12月6日东方集团公告称，香港证监会收购及合并委员会裁定，米塔尔东方集团第一大股东韩敬远已构成一致行动人，且双方所持股份加总已逾30%，触发了强制全面收购。米塔尔和韩敬远须在一定期限内，以不低于6.12港元/股的价格，无条件收购东方集团其他股东的全部股份。

　　但是香港证监会插一杠并不能阻碍米塔尔的步伐，只不过增添了一点麻烦而已。最终，米塔尔一步步将东方集团吞并。至此，以前仅仅感叹米塔尔适时入局小精明的人开始感叹他们善于布局的大谋略，在大家都被东方集团内乱所吸引时，已经暗度陈仓达成协议吃下东方。

　　目前，米塔尔与韩敬远的协议最终还需获得中国政府的审批，虽然这将使米塔尔的精心布局面临许多风险和变数，但也有业内人士预计由于东方集团的民营身份，审批不会有困难。

　　三联《竞争力》2008年第1期