喇叭口收缩未改资金宽松格局

　　本报记者 清溪

　　昨日央行公布的2月份金融运行数据显示，广义货币供应量M2增速加快的势头有所减缓，狭义货币供应量M1增速加快，M2和M1“喇叭口”较1月份出现收缩；同时人民币贷款增速放缓，让人们对信贷快速复苏的预期暂时告一段落。

　　“喇叭口”缩小在预期之中

　　“喇叭口”的缩小在市场人士看来是意料之中的事情。一方面是基期因素的影响，去年M2趋势是从低到高，从年初15%升至年末的18%，相应地在货币供应量稳步增长的情况下，今年的数据总体趋势是从高到低。另一方面，春节之后的居民存款大多进入M1，导致M1增速加快，也缩小了M2和M1之间的差距。春节后定期存款减少，居民和企业活期存款增加，这体现在M1的快速上升之上。对于未来走势，分析人士认为，“喇叭口”总体呈走低趋势是肯定的，值得关注是的M2增速从18%回到17%还是15%。

　　昨日公布的数据显示，2月当月净回笼现金4828亿元，春节前投放现金大部分已回笼完毕。这意味着导致1月份M2增速大幅放大的原因———春节因素已经随着时间的推移而发生变化，而春节之后央行连续的大规模回笼货币已经将这种流动性大大降低。

　　资金面仍较为宽松

　　在1月份人民币贷款激增之后，市场对于信贷增速十分关心。昨日公布的数据则显示，2月末，人民币各项贷款余额为20.1万亿元，同比增长14.1%。2月份新增人民币贷款1491亿元，同比多增532亿元，2月份新增人民币贷款环比大幅下降。1月同比多增的71%来自短期贷款和票据融资，这又与节前流动性需要以及借新还旧等因素有关。随着节后资金需求的减轻，人民币贷款出现下降也较正常，整体信贷趋势目前还没有出现明显的波动和变化。

　　2月份，银行间市场交易仍然活跃，这说明经过春节后的大规模货币回笼，市场仍保持了较为宽松的资金面，从债券市场二期国债招标的情况来看，招标结果比较低，央行未来可能有继续紧缩的意图，但短期内资金面仍然宽松不改。市场利率在宽松资金面支撑下呈现下降走势。当月银行间市场同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率分别为1.58%和1.35%，比上月分别下降0.3和0.39个百分点。