大行钱多 今年首只3月期国债抢手

　　本报记者 胡进之 冉学东 发自上海北京

　　昨日，财政部以人民币99.665元的价格发行了3个月期国债，有效收益率为1.3937%，最优收益率为1.41%。

　　本期债券是今年实行国债余额管理后发行的第一只短期国债，计划招标发行总量33 0亿元，投标量920.4亿元。

　　由于采用的是美国式招标，因此1.3937%的收益率为加权平均利率，实际是多重利率，分析人士认为，考虑到大行中标量较多，因此大行投标利率要低于 1.3937%。

　　此前，机构的预测报告大多认为此次国债中标利率应该在1.4%~1.45%,二级市场上近日剩余期限在0.25年左右的国债收益率在1.5%附近。因此此次国债招标利率是比较低的。

　　一般来说，采用美国式招标的利率会较荷兰式稍高，因为美国式招标要求机构对自己的中标利率负承销责任，这样机构在投标时会更加谨慎，对于成本更加看重。分析人士表示，此次国债发行采用美国式招标的本意就是希望利率能够高一些，但是结果却比预期要低。

　　一基金经理表示，这次招标利率过低明显是抢券的结果。另一位参加投标的交易员称，昨日机构投标相当踊跃，超额认购倍数为3.3倍，以往都是2倍多一点。“主要是市场的资金太多了，整个投标过程有点抢。”

　　中国工商银行28.8亿元的中标量成为本次国债发行的标王、杭州市

商业银行和兴业银行则分别为第二和第三，他们的中标量是27.9亿和21.5亿元。

　　中信建投债券分析师魏琦认为，目前主要还是钱太多。尽管央行不希望利率过低，但是应该不存在大行和央行之间的博弈问题。大行也不想买，但是“架不住”钱太多。

　　业内估计，大行的吸储成本大约在1.3%~1.4%左右，因此只要有利可图，在资金的压力下都会去抢券。一业内人士表示，目前的超额准备金率已经超过了4%，资金非常充裕，只要债券利率高于目前0.99%的超储利率，大行还是愿意去抢券。

　　国海

证券研究员杨永光认为，现在回购的利率大概在1.4%左右，虽然本只债的票面利率也是1.41%，但是国债是免税的。他还认为，本期国债利率应该在1.2%多，才能与回购利率相配。