国债指数持续上涨 市场日均成交金额为11.3亿元

　　海通证券 张 崎

　　上周是新年的首个交易周，交易所国债现券持续走高，上证国债指数收盘报109.55点，较节前最后一个交易日升0.5点；市场日均成交金额为11.3亿元，同比略有减少。

　　从市场表现情况看，沪市43家上市国债除较早发行且票面利率较高的个别券种下挫 外，多数券种收涨，涨幅普遍在0.5%左右。具体品种方面，贴现券依然表现平稳；存续期在3-7年的中期券种普遍涨幅较大，如010110、010112券涨幅都在1%左右，但也有个别收益率较低的券种如010215表现平平；而长期券种亦有所上涨，涨幅大多小于那几家中期券。

　　近1个多月来国债市场呈现反弹走势，国债指数累计上涨逾2%，各券种收益率普遍下降40-50个基点，基本达到去年10月中旬的水平。由于近期人民币不断小幅升值，投资者预期2006年

人民币汇率可能稳步走高，这有利于QFII资金流入债市；另一方面，央行可能取消商业银行超额存款准备金利息也会增加债市的资金供给升息。不过我们也应该注意到，虽然当前物价水平总体处于低位，短期内升息可能较小，但今年公用事业价格将逐步上升，这会增加通胀压力；此外，目前分流债市资金的产品较多，如已经推出的货币市场基金、银行

理财产品以及企业短期融资券，以及新近面世的资产证券化产品，对于债市的长期趋势似也不宜过分乐观。

　　考察目前交易所债券市场的投资品种，存续期在12年以上的长期债目前收益率仅3.5%左右；存续期在7年以内的品种收益率不足3%；而存续期在3-5年的债券目前收益率大多低于同期银行存款利率，个别券种如010210、009908接近2.7%，尚有一定参考价值，但从操作的角度讲，目前对国债市场仍以观望为好。笔者认为，追求稳定收益的投资者并没有必要把注意力全部放在债券市场上面，建议投资者继续关注可转债及

封闭式基金品种，尤其是折价率较高的封闭式基金今年可能存在很大的获利机会。