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李倩
本报北京6月26日讯 记者 李倩 报道 “目前我国资本市场总体来看，还是一个以股权融资为主的‘股票市场’，由于缺乏债权融资机能，尚不能称为完整意义上的资本市场。”中国证监会主席尚福林今天在“首届中国债券市场论坛”上，就“关于发展公司债券市场的问题”发表了这一观点。
尚福林指出，公司债券市场是资本市场的重要组成部分。发展公司债券市场是深化我国金融体制改革、优化金融资源配置、扩大企业直接融资比重的核心内容之一。由于历史原因，形成了我国以间接融资为主的企业融资结构。经过证券市场十多年的发展，虽然直接融资比例不断上升，但以银行融资为主的间接融资比重过大、市场直接配置金融资源的功能十分薄弱的融资结构仍未发生根本性改变。股市强、债市弱的结构性缺陷，严重制约着我国资本市场进一步发展。直接融资比重的提高，有赖于资本市场的发展，而公司债券市场的发展为资本市场的进一步发展提供了广泛的空间。一个成熟的债券市场，可以说是一部资本市场的稳定器，它调节着资金在股票和债券两类产品中的转移，维持着资金在资本市场体内的流动，有效地提高了资本市场的厚度和广度，有利于吸引长期资金进入资本市场。因此，发展企业债是完善产品结构、促进资本市场协调稳定发展的要求。
他指出，发展企业债市场是改善我国企业融资微观环境的要求。企业合理的融资结构应该包括直接融资和间接融资，其中直接融资主要满足企业的资本性需求，间接融资主要满足企业的流动性需求。在直接融资中，应当包括股票融资和债券融资。在成熟市场国家，企业可以根据其融资需求，权衡各种融资方式的性质、成本，进行相对优化的融资选择或融资组合。但是在我国，企业并不具有优化融资选择的现实条件，由于我国企业债市场发展滞后，大量具备发债能力的企业只能拥挤在股票融资的单行线上，基本没有进行债券融资的机会。
同时，发展企业债券市场是广大投资者的要求。尚福林说，今年，我国的居民储蓄持续快速增长，我们一直在研究如何将不断增加的居民储蓄存款转化成资本市场资金。我们必须首先认识到，居民储蓄资金的特点是对资金运用的安全性和收益性具有很高的要求，它期待着安全性较高、收益率好于银行存款和国债投资的储蓄替代型产品。资本市场现有的单纯的股票产品，明显无法满足一般投资者对安全性和收益性的要求，而债券市场是将居民的储蓄存款转化为资本市场资金的有效渠道。
《国九条》发布后，国务院有关部门联合成立了债券市场发展问题工作小组，就如何切实推动公司债券市场问题进行了多方论证，取得了极大共识。发展公司债券市场，首先要在注重风险控制的前提下，拓展发债企业规模、理顺审核机制、制定符合市场化要求的发行条件等方面入手；其次要充分利用交易所市场和银行间市场这两个交易平台，顺畅两个市场之间的交易渠道，为各类投资者提供安全、便捷、高效的服务；同时，要在信用机制的确立、评级体系的完善等方面，为债券市场的发展培育和构建良好的基础环境。
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