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业内人士指出：华菱管线回购会刺激转股速度，但可转债持有人也可能要求公司回售。
本报记者 匡志勇 发自深圳
6月25日，华菱管线(000932.SZ)正式公布《回购社会公众股预案》(下称《预案》)，宣布将动用4.5亿元现金回购不多于1亿股流通股。华菱管线成为中国证监会出台《上市公司
回购社会公众股份管理办法(试行)》(下称《办法》)后继邯郸钢铁(600001.SH)之后的第二家回购流通股的上市公司。但据业内人士介绍，按照《公司法》规定，华菱管线可转债持有人可以“以公司减少注册资本”为依据要求公司回售可转债,这为华菱管线能否成功回购平添变数。
华菱管线管理层在《预案》中宣布，将在交易所采用集中竞价交易方式回购流通股，回购期限为一年。回购价不高于4.5元/股，公司为此将准备4.5亿元回购不多于1亿股流通股。目前华菱管线总股本为17.65亿股，其中流通股为4.5亿股。不考虑可转债摊薄情况下，回购股份相当于目前总股份的5.67%，流通股总数的22.22%。按照本次回购方案财务顾问公司华欧国际的测算，回购后华菱管线2004年每股收益将由回购前的0.57元增至0.6元，净资产收益率将由回购前的15.06%增至16.15%。华菱管线高管层认为，截至第一季度末，公司账面货币资金余额30.09亿元，拿出4.5亿元来回购，只占货币余额的14.96%，并不会给公司带来财务压力。某券商研究员介绍，华菱管线回购流通股注销后，每股盈利、每股净资产水平将增加，按照一定的市盈率标准，华菱管线股价将上浮5%左右。如果再加上“供需平衡”因素，短期内华菱管线的流通股股票数量一举减少22.22%，股价还将获得一定的溢价。但国信证券钢铁业首席分析师郑东则认为，华菱管线此举不会取得明显提振股价的作用。郑东介绍，华菱管线此举明显为了保证转股价的稳定，刺激转股速度。如果可转债全额转股，即使回购1亿股，按现有的可转债数量，公司流通股仍然可增加3亿多股，再加上全流通预期，流通股份不会减少反会增长，收益因此将进一步摊薄。
据华菱管线方面介绍，之所以提出回购流通股方案，公司认为目前股价水平不能正常反映公司实际价值。今年4月份来，公司股价长期徘徊在4元/股以内，5月份时最低跌到3.5元/股，而公司第一季度末每股净资产达到3.96元。第一大股东华菱钢铁集团转让给米塔尔钢铁集团的法人股定价也达到4.31元/股，流通股股价不仅低于法人股股价也低于公司每股净资产。事实上，由于股价过低，5月下旬还闹出了华菱管线可转债回售风波，华菱管线同时也正式将转股价格由5.01元/股下调为4.5元/股。
有业内人士对《第一财经日报》透露，华菱管线回购流通股注销后，必然会减少注册资本，而可转债持有人可以凭债权人身份要求公司清偿债务回售可转债，这将会影响华菱管线最终的回购行动。深圳锦天城律师事务所唐敏莉律师介绍，《公司法》第186条规定：公司需要减少注册资本时，必须编制资产负债表及财产清单。公司应当自作出减少注册资本决议之日起十日内通知债权人，债权人有权要求公司清偿债务或者提供相应的担保。华菱管线可转债本身就是一种债券，可转债持有人是当然的债权人，所有债权人都可以向公司主张自己的权利。
华菱管线董秘汪俊接受记者电话采访时称，公司将根据证监会出台的管理办法来办，公司回购流通股并不一定要求债权人同意。华菱管线证券部经理毛劲虎介绍，公司不希望出现回售可转债一事，公司将依据证监会6月16日刚刚公布的《办法》来操作。对于可转债持有人主张权利一事，公司确实考虑过，但没有出台具体准备措施。
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