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12月9日，央行在公开市场首度发行三年期央行票据，创下了央行票据的最长期限。然而，央行票据超常规发行的背后，并不仅仅是简单的回笼资金和对冲外汇占款，而被赋予了货币政策的功能。
根据央行发行的公告，2004年第94期中央银行票据期限三年，为固定利率附息债券，按年付息，最高发行量100亿元。也就是说，如果这期债券获得全额发行，则这100亿元的资
金将被锁定三年后，至2007年12月10日才解冻。从海外市场来看，各国央行虽然也通过发行央行票据的方式回笼资金，但是央行票据的期限一般不会超过一年。
央行这次之所以超常规地发行3年期央行票据，其最直接的目的在于为央行票据持续滚动发行减压。
到目前为止，央行票据发行量已突破1万亿元大关，达到1.44万亿元，比去年全年猛增近一倍。其中，一年期央行票据的发行量已高达50%。但是由于大量央行票据到期，一年期以内的央行票据净回笼资金能力已大不如前。如去年，央行发行7200多亿元央行票据可净回笼2600亿元资金。即发行一元钱央行票据可回笼0.36元资金。但是，今年1至9月份，虽然央行票据发行量达到9770亿元，但是实际净回笼的资金量仅为2900亿元。发行一元钱央行票据仅能回笼0.29元资金，回笼资金能力下降20%。
同时，随着今年央行票据发行量加大，明年到期的央行票据量已创记录地达到8300亿元。也就是说，即使明年央行不考虑外汇占款因素，仅对冲到期投放的8300亿元资金，央行也要至少发行8000多亿元央行票据，增加了回笼资金压力。
因此，在央行票据发行量即将面临大幅度突破之时启用3年期央行票据，可以一举多得：可以增加央行票据锁定资金的能力；可以避免央行票据集中到期，分散滚动发行的压力。
最值得关注的是，除了回笼资金外，三年央行票据以长期锁定资金为目的，其作用不亚于央行再度上调存款准备金率。在某种意义上，三年央行票据更是个“隐身”货币政策。例如，如果明年三年期央行票据发行量达到1000亿元左右，等于央行再度上调0.5个百分点的存款准备金率，同时在乘数效应作用下，这1000亿资金的回笼将减少约4000亿元资金的投放，增强了央行对明、后年广义货币M2和货币信贷投放的调控力度。
因此，三年期央行票据的出现，将使央行在今年中央经济工作会议作出的财政和货币政策双稳健的基调下有更多空间。
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