杨明炜 黄璐

　　但长江与百富勤合作要做中国完美投行则令人记忆深刻，时隔多日，人们也不禁要问：长江真能做中国完美投行吗？

　　根据框架协议所列示的原则性条款,双方协议中的合营公司将在中国法律法规准许并经

双方同意的领域内,为客户提供下列金融服务：一级市场的证券发行、承销和销售,财务顾问,收购合并以及其它金融服务。合营公司的客户对象,是以中国大陆为基地的中国企业及在华投资的海外企业。

　　据悉,双方已就设立合营公司筹组一支精英团。在中国证券监督管理委员会颁布相关法律法规后,就会马上提交正式申请，成为中国加入世贸后首家获准进入中国市场的投行。

　　众所周知，投资银行是经营货币与资本的企业。它不生产任何产品，也不出售任何商品，然而，它实质上正好在左右着从事这一工作的所有企业。它的主要产品是财务建议和金融能力。投资银行通过融资，赋予企业以活力，以便能使其持股人发展、扩大并变得更富裕。

　　众多投资银行纷纷登陆中国市场，说白了就是看好中国资本市场的巨大潜力。并且国外投行已经在慢慢在完成其三个阶段的战略行为——从为中国企业到海外上市服务，到吸引外国企业购并中国企业，再到将目光转移到潜力更大的中国A股市场，可谓一步一个脚印，寒气袭人。

　　长江证券与百富勤合作成立投行，也毫无疑问的是看好中国的投行市场。长江证券合营公司开了风气之先，但是开风气之先，并不一定就能做得最好。

　　理由如次：随着全球经济一体化的发展，全球投资银行在中国展开全面竞争态势，即将变成“板上钉钉”的事实，投资银行“中国激战”已是无可避免，这是其一。

　　其二，抢先杀入中国的美资投行已经显出其比较优势。这在一定程度上加大了长江合营证券公司开展业务的难度。如最先进入中国的摩根士丹利，以其1989年底为中信(香港)以15亿美元收购香港电讯20%股权担任财务顾问而打下了坚实的基础。对此，摩根士丹利亚洲董事总经理傅善廷也不讳言。他说：“在竞争对手还在寻找机会时，我们已经能够在中国占有一个非常稳定的市场份额。”

　　同时，稍后的高盛也后来居上。高盛依靠帮助中国发行体首次进入美国债券市场而逐渐建立全球投资银行中最为庞大的中国业务。当然，还有所罗门、美林也在中国跃跃欲试。

　　其三，百富勤高层精英相继出走，在相当程度上对百富勤是个打击。同时，百富勤在中国的业务大幅下降已经是不争的事实。有一组数据表明，2001年与2000年相比，百富勤奋占中国整体市场份额无论是在创业板筹集资金，还是配售股票，都大约下降了13%至15%。

　　其四，与百富勤合作的长江证券的竞争实力也不让人乐观。据数据统计，2001年长江证券在国内券商承销新股、配股、筹集资金和推荐上市等主要排名中，仅配股承销排名位居19名，其余位次均在20名开外。因此无怪乎人们会发出这样的疑问：虽有海尔集团作支持，但这样的合作现状却多少让人乐观不起来。

　　但是，百富勤对此却颇不以为然。百富勤有关负责人认为，中国未来十年的经济增长，以年复合率计算可达7.5%，而企业未来十年的资本性需求则达50万亿元，若要满足企业的资本需求，股票市场必须要随之壮大。同时，预计一系列的市场改革将会出台，包括中外合资的基金可以进入内地，A股可以容许外资买卖，容许内地人买卖H股，以及该红筹公司增发中国预托证券等。在这样一个大背景下，百富勤当然想分一大杯羹。(4)

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