美联储升息步伐势将放慢 但还没到美债多头高枕无忧之时

　　全球最大的债券市场从低于预期的CPI数据中获得了足以让美联储下调升息幅度的充分依据，不过还没到可以宣布万事大吉的时候。

　　美国国债周二飙升，11月CPI增速低于预期引发利率互换交易员们对利率预测略作调整，目前预期利率峰值绝对将低于5%。虽然这意味着美联储在周三的会议上会只加息50基点而且将来还会保持小步，但警惕的投资者认为这并不意味着决策者将在此后开始迅速降息。

　　“美联储有足够的空间来放慢加息步伐，”Columbia Threadneedle Investments全球固定收益主管Gene Tannuzzo表示。“CPI数据给了他们明年年初停止加息的空间，但美联储仍然希望传达出他们想要保持高利率不变的信息，不是像市场期望的那样暗示会降息。”

　　5年期国债收益率一度下跌24个基点至3.55%，创下9月13日以来的最低水平。长期国债收益率下跌幅度较小，导致收益率曲线倒挂程度有所缓和。鉴于美联储可能暗示将对通胀保持警惕并维持升息立场，预计收益率曲线可能还会处于陡峭状态，但变陡的速度将放慢。

　　美联储9月发布的点阵图显示，今年年底前基准基金利率料将达到4.4%，一年后为4.6%，一些经济学家预测2023年利率中值最高将升至5.1%。 RBC Capital Markets．美国利率策略主管Blake Gwinn表示，CPI数据公布后市场认为利率峰值更有可能停留在4.875%。

　　CPI数据促使利率互换交易员预期政策利率将在5月份达到顶峰，最高为4.85%，低于发布前的约4.99%。到2023年12月，交易员预计美联储将把基准利率下调至4.35%左右，相当于到2023年底降息约0.5个百分点。

　　但是鉴于经济和通胀前景仍然不确定，债券投资者仍然感觉到涨势已经过头。

　　Vanguard的投资组合经理John Madziyire表示，“我们倾向于这种涨势将消退，有必要关注1月初的仓位，债券基金恢复资金流入意味着投资者青睐于延长久期，此外，今年年底的空头回补也给债市的涨势助力。”

　　不寻常的是，在劳工部于华盛顿时间08：30发布11月CPI数据的大约一分钟前，债市收益率就已经下跌。

　　Glenmede的Private Wealth首席投资官Jason Pride在一份报告中表示，“投资者应该小心不要过度反应，防止过早预期政策转向，通胀距离美联储的物价稳定目标还很遥远。美联储可能需要在新的一年里将货币政策保持在限制性的水平上。”

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责任编辑：周唯