美股估值仅次于互联网泡沫！_新浪财经

日中则移，月满则亏

美股在过去两年中表现很好，如太阳一般耀眼，完全对得起全球第一股市的地位和荣耀。

但是，正如太阳一般，没有永不落山的太阳。

当美股股龄超过80年的巴菲特都在套现的时候，我们是不是应该思考一下，美股的太阳是不是该落山了？

美股越来越贵了

股哥不知道美股会不会再涨或者再跌，但是我知道美股真的很贵。

先看一张图，Shiller PE，‌是由诺贝尔经济学奖得主Robert Shiller提出的一种衡量股票市场估值的指标。

数据来源：Prof. Robert Shiller，MERIT ASSET MANAGEMENT

按照10年周期计算的Shiller PE，对标普500指数过去150年的长期估值一直都相当准确，目前该估值已经超越2021年的疫情泡沫期间，仅次于2000年的互联网泡沫顶峰。

2000年互联网泡沫破裂之后，发生了什么，相信资深的投资者，都应该还记得，资历尚轻的投资者，不用去查，看到这张图，也应该能猜到发生了什么？

再看第二张图，巴菲特比率，这个指标是沃伦·巴菲特首创，即美国企业股票市值总额与名义GDP之间的比率，2024年第二季度，这一比率创下了2.96的新高。

巴菲特比率

巴菲特曾表示，当这一比率超过2.0时，市场可能已被高估，言行合一，从今年开始，巴菲特开始在美股市场上大撤退，包括自己多年钟爱的苹果股票也套现了。

再看第三张图‌，这是进入二十一世纪以来，标普500的表现，英文bull's hall of fame，意思是牛市名人堂。

图片来源：彭博社

2024年美股的表现，放在历史上，都是涨幅比较炸裂的，尤其是进入二十一世纪以来，今年美股的表现，已经可以进入前五了。

如果再把2023年的涨幅也算上，更是二十多年来从来没有出现过的盛景，这种涨幅能够持续吗？

显然要打上一个大大的问号。

除此之外，CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall则表示过：

自1947年以来，标普500指数所有11个牛市在迎来第二个“生日”后，都会在随后的12个月内经历至少一次5%或以上的回调，有些甚至会直接演变成为新的熊市。

从目前几乎所有的历史经验和数据上来看，美股都很高，下跌的风险远远高于上涨的机率。

当然，历史数据也只能作为参考，从来都没有发生过的事情，也并不代表明年不会发生，未来才是最重要的。

所有的美股投资者，都将自己的注码下在了美股乃至美国经济的未来之上，但是这种未来似乎已经被透支了。

支撑美股的逻辑越来越弱

《华尔街日报》的詹姆斯·麦金托什曾经指出，现在支撑美股高估值的三大理由：

人工智能、盈利增长和“美国例外论”

说实话，股哥认为，这三条原因都是客观存在的，并且在之前两年的美股上涨中，都已经反应出来了。如果再用这三个原因来指导接下来的美股投资，理由则不够充分。

首先，人工智能热潮将投资回报预期拉的过高，最终可能一地鸡毛。

人工智能的投资热潮推动了这些大公司的股价飙升，不仅如此，摩根大通预测，未来一年科技巨头的资本支出和研发费用将达到5000亿美元，而美国整体在AI领域的投资超过1万亿美元，这甚至超过了国防预算。

但是，这一次，人工智能的投资特别值得警惕，原因有两方面：一方面，如果这些巨额投入能够产出有用的产品，市场上可能会出现大量竞争性的AI模型，投资者所预期的垄断式高利润率将难以实现。另一方面，如果这些投入不能产出成果，大量资金可能最终被计入损失，即使有少数几家公司脱颖而出，也难以弥补整体的低回报率。

简单来说，人工智能的未来可能并没有预想的那么美好，即使真的那么美好，真正能从这波浪潮中赚到钱的，也只是少数投资者。

第二，从历史经验看，即使盈利增长也会因估值过高而崩盘。

华尔街分析师预测，美国企业明年的盈利将增长14%，并表示现在的市场是由盈利增长推动的，而美国强大的生产力为此提供了坚实的基础。

但是，回顾2000年的互联网泡沫，当时市场的上涨也同样受益于盈利和生产力的提升，但泡沫最终破裂，原因是估值的上升占据了市场涨幅的很大一部分。

即使是很能赚钱的公司，股价的上涨也不可能是无止境的，人类欲望膨胀的速度，大多数时间，都会比公司的盈利增速更快也更疯狂。

第三，美国例外，但也没那么例外。

所谓的“美国例外论”，即认为美国的生产力和创新能力使其在全球占据主导地位，并且能够进一步主导下去。

是的，股哥不能不承认，美国企业在疫情后表现强劲，尤其是科技巨头。

可是，前文已经能够分析过，美国股市的估值，已经很高了，而投资者们还在疯狂看高。

目前，美国股市的预期市盈率是22.5倍，远高于全球其他市场平均不到14倍的市盈率，这巨大的估值差距值得警惕，全球投资美股的投资者们，似乎都太乐观了，这本身就是一个巨大的风险。

至于很多人推崇的美联储降息，会进一步推高美股。

这里其实有一个很大的问题，即使不考虑鲍威尔鹰派降息的言论，美联储明年降息几次都不一定，23年美联储处于加息状态，美股并没有下跌，又怎么肯定美联储降息，美股就一定会上涨呢？

简单来说，其实就一句话，美股之前很好，但是没有更多更有想象空间的新故事支撑美股更好了。

写这么多并不是想说，美股一定会跌，只是想把美股目前的情况分析一下，给各位朋友做个参考。

今年以来，美股持续创新高，股神巴菲特却开始反向操作。

2024年第一季度，卖出了1160万股苹果，二季度就开始大幅减持了3.89亿股，占他持仓的近一半，三季度继续减持。四季度巴菲特可能还在继续卖，只是暂时没披露出来。

总体来看，巴菲特已经把仓位降到了5成以下，这是他历史上少有的低仓位时期，可见这只“老狐狸”绝对是嗅到了危险的气息。

不过，巴菲特早一年开始卖，是因为他手中股票实在太多，如果美股真的泥沙俱下，他是没有快速出逃的能力的。

历史数据也表明，高估值和未来一年短期回报没有直接关系。

但是，君子不立于危墙之下，连巴菲特都开始规避风险了，你还all in，这不是火中取栗吗？

当然，火中取栗其实也没问题，注意别烧到手就行了。

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