可以建个产业投资基金交易中心吗？

股票有交易中心，如各证券交易所；期货有交易中心，如各期货交易所。金融交易中心能围绕某项经济活动促进资金高效运作、市场化筛选以及风险防控。针对一些重要物资，如黄金、粮食、石油、煤炭、棉花等，也都设有相应的交易中心。

那么，产业投资基金可以有一个交易中心吗？

从重要性来说，应该有。

产业投资基金是产业项目的重要伴跑者、利益高度相关方。产业投资基金对现代经济的作用并不亚于股票和能源，在科技革命和产业革命加速到来的时代，更是如此。任何一个可持续发展的特别是实体经济强大的经济体，都必然是一个产业投资基金繁荣的所在，这一点已被中外经济发展的实践反复证实，国外如硅谷、国内如中关村，除拥有大量科技创新成果以外，总有大量的投资基金伴跑，否则很难想象他们能成长起来。

顺理成章，专门为产业投资基金建设一个交易中心（平台），应是一项重要制度创新。在这个平台上，各基金可以进行信息交流、价值评估、价格发现、基金份额交易，以规范化地完成资金的进入、增值、转让、退出等一系列过程，从而可大幅提升产业投资基金的整体投资效率。

从必要性来看，应该建。

目前我国的产业投资基金，有些是政府类资金领投，各类资金参与，这种模式很有必要，特别是政府应该在一些重要产业特别是在一些战略性先导产业发挥引领作用，但是，即使是政府类资金，如果只进不出，政府也将不胜重负，还会对社会资本形成“挤出效应”。而交易中心本质上是一个市场，各种产业投资基金在这里或进或出进行交易，能发挥市场配置资源的决定性作用，形成“有形之手”与“无形之手”的完美配合。

产业投资基金是IPO市场的重要参与者，它们主要是通过IPO通道退出获利，但如果都来挤IPO这个独木桥，既不利于产业基金做大做强，也不利于IPO市场健康发展。而产业投资基金交易中心正好可以对股票IPO市场形成有益的补充，当股票市场因为种种原因不能及时顺畅地为各类产业投资基金提供足够的退出通道时，各基金可以在这个交易平台上以规范转让的方式选择中途退出，获利了结或止亏出局，顺利把项目伴跑的接力棒交给别人，达致共赢。宏观而言，“接力跑资本”本质上也是一种另类的“耐心资本”。

从可操作性上看，可以建。

国际上有一种成熟的特殊目的资产公司（Special Purpose Asset Company，SPAC）运作模式，它为了投资某产业项目，先在其平台上进行全球筹资，然后将募集资金的10%至15%作为押金存入指定账户，以支付潜在投资人的分红和其他开支，然后再启动公开或非公开募资，后续投资人得以加入进来，从而完成对产业项目的可持续性投资。还有一类源于美国资本市场的S基金（Secondary Fund），这种基金专门从投资者手中收购投资基金份额等资产，为先期投资者提供退出渠道，本质上也是一种“接力跑”。

如果说SPAC更侧重于吸引基金进入某产业项目，那么S基金则更侧重于为基金提供退出某产业项目的渠道。将两种功能有机衔接起来，形成一个从进入到退出的全通道，基本上就形成了产业投资基金交易中心，所以，这项制度创新已有比较成熟的经验可资借鉴，可操作性较强。

挑战与机遇并存。作为连接产业项目与产业投资者的平台，这个交易中心能通过市场化运作和筛选机制，吸引更多优质项目和投资者，形成产业与投资的良性循环，当然，要达成此愿景，必然需要进一步的深化改革攻艰克难，从决策到行动，过程一定并不轻松。

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