投资要点
7月物价变动总体符合预期,主要特征包括:一是,本月物价受天气因素影响较大。如部分地区高温降雨天气导致鲜菜、鸡蛋涨价,也导致建筑业施工偏慢。二是,国际大宗商品价格波动较大。三是,二十届三中全会后政策加快推进,在部分商品价格中有所体现。如一般日用品和耐用消费品环比表现好于季节性,和促消费政策驱动、部分行业库存偏低、上中游价格向下游传导有关;非金属价格环比表现基本符合季节性,基建投资节奏或有改善;受大规模设备更新的带动,传统设备制造业价格表现基本符合季节性。但总体来说,总需求依然偏弱,政策驱动下部分行业价格改善幅度有限,叠加8月及9月面临高基数,物价同比仍面临波动。
CPI好于预期、强于季节性,PPI符合预期、弱于季节性。7月CPI同比0.5%(前值0.2%),万得一致预期值为0.3%;PPI同比-0.8%,持平前值,符合预期。7月CPI环比0.5%,强于季节性;PPI环比-0.2%,弱于季节性。
CPI支撑项主要是食品、能源和旅游分项,顺周期的家庭服务、房租表现依然偏弱。7月食品价格环比1.2%,强于季节性,主要受部分地区高温降雨天气影响,鲜菜和鸡蛋价格分别上涨9.3%和4.4%。受国际油价波动影响,国内汽油价格上涨1.5%。核心、服务CPI环比分别为0.3%、0.6%,均符合季节性。核心消费品中,衣着、家用器具基本符合季节性,交通工具价格环比回落幅度偏高。服务项中,家庭服务、房租表现依然偏弱;暑期出行需求增加,旅游分项环比增长9.4%,强于季节性。
PPI继续偏弱,主要受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响。7月生产资料和生活资料环比表现均弱于季节性,不过生产资料同比表现受益于低基数。生产资料分项中,受国际输入性因素影响,国内石油和天然气开采业价格上涨3.0%;有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%,其中铜冶炼价格下降1.6%,铝冶炼价格下降0.2%。煤炭开采和洗选业价格环比持平。黑色金属环比表现低于季节性,主要受房地产市场继续调整的影响,叠加高温多雨天气影响建筑施工。非金属价格环比表现基本符合季节性,基建投资节奏或有改善。装备制造业中,新兴行业供给端带来的影响持续,锂离子电池制造价格下降0.9%,计算机制造价格下降0.2%,新能源车整车制造价格下降0.1%;受大规模设备更新的带动,传统设备制造业表现基本符合季节性。生活资料中,一般日用品和耐用消费品环比表现也好于季节性。
风险提示:美国补库存力度不及预期;国内政策力度不及预期。
图1:CPI环比增速(%)
![资料来源:国家统计局,Wind,山西证券研究所](http://n.sinaimg.cn/spider20240811/400/w750h450/20240811/4567-4fd669a3cbaabbed7d07c495ae1dd658.jpg)
图2:PPI环比增速(%)
![资料来源:国家统计局,Wind,山西证券研究所](http://n.sinaimg.cn/spider20240811/456/w807h449/20240811/c5c4-0c93f88db5a84bae4c25c6ece068c20b.jpg)
图3:核心CPI及服务CPI同比增速(%)
![资料来源:国家统计局,Wind,山西证券研究所](http://n.sinaimg.cn/spider20240811/384/w750h434/20240811/7c31-bafd6d1efbfb5d9ca86723dd6cb7ac9b.jpg)
图4:生产资料和生活资料PPI同比增速(%)
![资料来源:国家统计局,Wind,山西证券研究所](http://n.sinaimg.cn/spider20240811/544/w883h461/20240811/4ed6-ee8005097658964f378c75e69dd94730.jpg)
报告标题:2024年7月物价点评:多因素交织下的平稳,短期仍面临波动
研报分析师:郭瑞
执业登记编码:S0760514050002
邮箱:guorui@sxzq.com
研报分析师:张治
执业登记编码:S0760522030002
邮箱:zhangzhi@sxzq.com
报告发布日期:2024年8月10日
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