日元跌破155，贬值的天花板在哪里？

今晨的纽约外汇市场，日元汇率跌至1美元兑换155.37日元，这是自1990年6月以来，相隔34年创下的日元最低值。距离今年初的140日元，已经走跌了15日元。

几天时间里，之所以日元汇率会一口气贬值2日元，直接的原因是因为美联储原计划在今年3月实施的下调银行政策利率的观察，在即将迎来5月黄金周的时候，还不见动向，使得市场一下子漂浮出一种强烈的失望感。

日元大幅贬值，对于日本来说，一直是一把双刃剑。

日元贬值的好处是，可以扩大日本的对外出口。对外出口的扩大，将会提升企业的业绩和利润，也有利于提升股市，增加政府的财税收入。同时，也有利于外国游客的大量涌入。

但是，日元贬值的坏处是，由于进口原材料价格的大幅提升，使得日本物价也出现上涨，尤其是日本的农副产品的60%以上、石油天然气的95%以上依赖于进口，这导致食品和电力、燃气、燃油等价格的大幅上涨，压迫了国民的生计，影响生产，导致日本消费市场的趋弱。

问题是，一旦物价上涨的幅度超过了日元贬值的速度，那么，日元贬值就会变成“坏东西”。

严格意义上来说，日元贬值与日本经济的好坏，没有直接的关系，主要是因为美元与日元的利息差所造成的。

美国为了遏制通货膨胀，从2022年开始，将银行的政策利率从0%提升到5%。而相反的，日本一直维持-0%的负利率政策。美元与日元的巨大利率差，导致国际投资家们大量抛售日元购买美元，使得美元不断升值，而日元则一路贬值。

导致日元贬值的另一个因素是与贸易和外国投资相关的货币交易。日本是一个出口大国，每年从海外投资中赚取大量贸易顺差和利润。这些赚取的利润回流到日元，对抵消日元贬值起到了一定作用。

但是，由于石油和其他资源的价格飙升增加了进口，贸易赤字近年来已成为常态，而且随着日元的大幅贬值，赤字额不断扩大，加上美元高利率的诱惑，这导致日元回流变得十分困难，更难以起到遏制日元贬值的作用。

如果日元汇率一直难以回升，那么，日本政府和企业在海外投资与贸易所获得的巨额利益，将会大量滞留海外，导致日元贬值的趋势可能会出现长期化。

今天，日本央行将要举行政策会议，人们关注的是，央行会不会通过抛售美元来实施市场干预。

其实，实施市场干预也是一把双刃剑，一方面可以阻止日元继续贬值。另一方面，也会导致日本的股市走跌。

东京的市场人士观察认为，如果日本央行和日本财务省不实施市场干预的话，今年内，日元汇率跌至160日元的可能性会很大。

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