频频并购，美国天然气头把交椅易主_新浪财经

文/侯明扬中国石化石油勘探开发研究院，中国石化报

今年初，总部位于美国俄克拉何马州的知名油气企业切萨皮克能源公司宣布以总价74亿美元的股权置换方式并购西南能源公司。交易结束后，切萨皮克能源公司市值将达到240亿美元，并一举超越EQT能源公司，成为产量高达78亿立方英尺/日的美国第一大天然气生产商。此笔并购，给业界带来重要影响和启示。

扩大天然气储量规模，强化协同发展与协同效应

从交易动因的角度分析，切萨皮克能源公司并购西南能源公司主要基于3个方面的战略动机。

一是执行资源战略，扩大天然气储量规模。以切萨皮克能源公司在海恩斯维尔页岩区的资产为例，本次交易前，切萨皮克能源公司和西南能源公司均为海恩斯维尔页岩区天然气产量排名前5的石油公司，但产量规模与其他3家公司较接近，都在10亿~20亿立方英尺/日。但交易完成后，切萨皮克能源公司在海恩斯维尔页岩区的产量规模将达到33亿立方英尺/日，约占该页岩区总产量的40%，同时还拥有面积超过60万英亩的开发区块。

二是执行一体化战略，强化上游气源与液化天然气（LNG）资源开发协同发展。本次交易前，切萨皮克能源公司已与多个大宗商品贸易商签署了中长期购销框架协议，包括与维多集团签署和普氏日韩天然气标价（JKM）挂钩的100万吨/年的15年期购销框架协议，与贡沃尔集团签署和JKM挂钩的最高200万吨/年的15年期购销框架协议。本次交易后，收购西南能源公司的天然气产量，可进一步提高切萨皮克能源公司对墨西哥湾沿岸LNG项目的上游天然气供给保障能力。此外，在全球性气候与环境治理不断加强的背景下，西南能源公司已获得认证的低排放天然气产量也有利于未来LNG出口量的持续增长。

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三是执行集中化战略，努力实现上游资产的协同效应。本次交易前，切萨皮克能源公司的资产主要集中在海恩斯维尔页岩区和马塞勒斯页岩区，天然气产量分别为15.7亿立方英尺/日和18.3亿立方英尺/日；西南能源公司的主要资产同样集中在上述两个页岩区，天然气产量分别为18亿立方英尺/日和28亿立方英尺/日。交易完成后，切萨皮克能源公司的主要资产将进一步向海恩斯维尔页岩区和马塞勒斯页岩区集中，有利于实现上游资产的协同效应。譬如，该公司在海恩斯维尔页岩区和马塞勒斯页岩区扩大连续开发规模，既有利于实施更长的横向水平井钻井，以降低开发成本，也能更有效地利用收集管道和水管理设施等现有基础设施，降低项目运营整体成本。

增强中长期发展信心，提升并购交易市场活跃度

从交易影响的角度分析，一方面，切萨皮克能源公司收购西南能源公司将增强美国天然气生产企业对未来中长期发展前景的信心。虽然2023年美国发生了埃克森美孚收购先锋自然资源公司、雪佛龙收购赫斯公司等两宗超级并购交易，但聚焦的核心资产分别是二叠纪盆地页岩油资产和圭亚那深水资产。作为美国天然气行业的领军企业，切萨皮克能源公司用斥资74亿美元的实际行动“看涨”天然气市场需求，也将带动整个行业未来持续稳定发展，甚至提高上游天然气的相关投资水平。

另一方面，去年埃克森美孚和雪佛龙连续发起超级并购交易后，今年初切萨皮克能源公司发起并购交易，也将进一步提升油气资源并购交易市场的活跃程度。从买方角度来看，部分财务状况较好的国际石油公司将继续通过全球油气资源并购市场使得油气储产量增长；而从卖方的角度来看，如果未来国际原油市场上需求和价格出现大幅波动，部分独立油气勘探开发公司将暴露在较大风险下，而现阶段将优质上游资产与领先国际石油企业的投资组合相结合，既有助于保障公司股东的权益，客观上也将推动油气资源并购市场交易活跃程度的提升。

加大天然气增储上产力度，提高海外优质资产“集中度”

切萨皮克能源公司收购西南能源公司，对我国石油企业同样有启示作用。

首先，要继续加大国内天然气增储上产力度。从中长期看，天然气在未来相当长一段时间内仍将是无可争议的主力能源之一。bp最新一期世界能源展望报告预测，即使在净零情景下，石油和天然气合计在2050年世界一次能源的消费占比仍将保持在20%以上。我国是天然气对外依存度超过40%的国家，我国石油企业面对近中期更复杂的区域油气地缘政治风险格局和国际气价的波动走势，要进一步发挥国内天然气资源在保障供给安全中的“压舱石”作用，把能源的饭碗牢牢端在自己手里，在保证国内勘探开发投资规模的基础上，既要做好勘探目标评价优选、持续提升商业储量发现率，也要做好开发建产目标的产能与效益测算，在高效开发新区的同时，有效延缓老气田产量递减。

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其次，要努力提高国内天然气业务发展质量。通过技术创新和管理创新，从降低成本、减少排放和缩短项目周期等3个维度将部分现有天然气资产提升成为“优势资源”。譬如，从降低成本的角度看，中国石化石油工程建设公司在参与顺北二区油气田相关建设项目过程中，坚持“省人、省时、省力、省心、省钱”的“五省”原则，通过执行“标准化设计、工厂化预制、模块化施工、机械化作业和信息化管理”的“五化”建设措施，最终实现施工效率显著提高、劳动定员明显减少、建设周期大幅缩短的良好效果，从工程服务板块对整个项目开发成本的降低做出了较大贡献。

再次，要把握机遇提高海外优质资产“集中度”。一方面，要充分利用现阶段我国石油企业上游板块在较高油价下相对充裕的现金流和国际市场上存在较多优质目标资产等有利条件，努力争取获取“整装”优质上游资产的机会，如国际石油巨头拟剥离的中东和中亚等地区的优质开发资产，以及部分在建、做出最终投资决定阶段的“天然气—LNG一体化”相关项目等。此外，要加大勘探资产获取力度，特别是聚焦近年来获得较好勘探突破的区域，如圭亚那—苏里南盆地、纳米比亚沿岸等深水油气资产等。另一方面，要持续优化海外油气资产布局，以“一带一路”沿线国家为重点区域开拓新项目，提升现有项目资产运营水平，打造海外核心目标战略区，持续提升优质资产的“集中度”。在充分考虑资源禀赋、投资环境、比较优势的基础上，创造与相关资源国的油气合作机会。

最后，要未雨绸缪推进能源转型。能源转型是我国石油企业未来发展不可回避的大势，现阶段油气主业的高质量发展可为未来能源转型提供坚实的资本和技术保障；汲取国际石油公司经验，探索向世界领先的综合型能源公司和能源投资企业转型；在国家能源局《加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案（2023～2025年）》等政策的指引下，探索将光电、光热、海上风电等新能源项目与上游油气勘探开发技术相结合；在充分研究论证的前提下，强化企业上游战略规划研究，聚焦核心资产、资本、业务及技术，进一步明确未来能源转型的战略目标、路线图、时间节点和具体策略。