反转再反转！
3月16日伦敦时间8时
也就是北京时间16时
伦镍将重新开盘
“史诗级”世纪逼仓大战
再次开启生死决战
此前网传青山“已找到足够的货源”
但业内认为大概率
这只是迷惑对手的心理战
在银团支持下
青山目前不用担心被强平
接下来多空对垒
谁胜谁负
还要看伦镍走势
整件事情到底是怎么回事？
中证君用大白话给大家讲清楚
Part 1 “大青哥”出海
青山控股
全球不锈钢巨头
2021年中国民营企业500强位列14
镍产能全球第一
国内镍期货市场翻云覆雨的扛把子
人称——
但本地市场池子太小
承载不下“大青哥”侧漏的霸气
于是
“大青哥”毅然决然出海
来到了世界最大有色金属交易所——
伦敦金属交易所（简称LME）
结果那里高手云集
让他体会了社会的险恶
要知道到底有多险恶
我们得先知道--
Part 2 啥是LME镍期货
所谓期货
就是一份商品预售合同
买卖双方人手一份
合同里把商品的品相、质量等细节
都写得详详细细
以避免出现
卖家秀和买家秀的误差
买卖双方确定交易价格后
都先交一定比例的保证金
到期一手交货一手交钱
LME镍期货就是
一份电解镍的预售合同
早在2月份，就有消息称
青山在2万美元一线
预售了15万吨LME镍
也有说20万吨
目前尚无法确认
本文暂时按15万吨计算
买家据称是
擅长利用规则达到目的
“户口”在瑞士的全球商品巨头
Part 3 “大青哥”的七寸
期货制度中有两个关键规则
一旦被利用
交易者的“七寸”就被掐住
大青哥就是被人拿捏了这两处
先说保证金问题
期货交易中
买卖双方互不认识
通过期货公司等经纪商撮合成交
为了保证双方履约
经纪商会要求双方交保证金
保证金数额
一般按照货品价值的比例来定
当市场大幅变动的时候
保证金比例是会调高的
3月8日伦镍惊人飙涨
有经纪商就把保证金从50%
提高到4倍
一旦保证金不足
经纪商会要求短时间内补齐
要是交易者没有足够的资金补齐
会被经纪商收回合同踢出局
连决赛的资格都没有
这就是传说中的“强平”
对交易者来说就是爆仓
要是亏损大于保证金就叫“穿仓”
经纪商会向交易者追偿损失
所以你能看到
大青哥进京和银团、经纪商协商
最终达成了协议
对方保证在一定时期内——
这样
大青哥就能腾出手来
解决第二个“七寸”——
Part 4 交割问题
能否在约定时间内足额交货
是青山本次输赢的关键
虽然青山的镍产能全球第一
但他生产的是高冰镍
而LME期货合同里
白纸黑字签的是一级电解镍
青山之所以在2万美元/吨附近
卖出LME镍期货
业内认为
主要是他觉得价格已经是高位了
想要锁定一下现货的利润
因为LME镍和高冰镍的走势是联动的
只是没想到俄乌冲突爆发
电解镍的主要来源——俄镍
出口受阻
买家作为商品巨头
掌握了LME50%-80%的库存
一看市面上没有足够的货源
便放手拉抬镍价
LME镍价瞬间涨破天际
两天时间
LME镍从2.9万美元涨到10万美元
后来LME为了防止系统性风险
取消了一根大阳线
最新结算价4.8万美元
按15万吨计算
青山账面一度浮亏42亿美元
Part 5 青山的结局
为什么镍价大涨
卖家青山就会浮亏呢？
我们简单介绍一下原理
试想一下
交货日到了
青山是不是面临两个抉择
一是凑足15万吨现货
按最初约定的2万美元/吨交货
假如这批现货是青山自己生产的
成本按1万美元/吨算
不考虑其他杂费
那他能盈利15亿美元
但是青山没有货
所以现在在四处找货
不考虑其他杂费
成本只要低于2万美元就不亏
二是从期货市场上买15万吨货
然后以最初约定的
2万美元/吨交付给买家
这时候他的盈亏
就由期货市场的成交价来决定了
高于2万美元就亏损
涨得越多亏得越多
在期货上这样操作
就叫做平仓
一旦平仓
账面盈亏就变成真实盈亏了
业内人士目前大多认为
15万吨货源短期内很难凑齐
LME只认可俄镍、金川镍等
注册品牌
可能的情况是
凑齐一部分交割
剩下等LME镍恢复理性后
慢慢在期货市场平仓
输赢与否
就看LME镍价能否回落到
青山的成本线以下
编辑：陈健健 叶松
责任编辑：赵思远
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