美地置业集团债券利率降至0.1% 待偿有息负债567亿元

　　作者 | 雷晨　　来源 | 债市观察

　　原标题：“千亿民营房企”债券利率降至0.1%！待偿有息负债567亿元

　　导读

　　不久前，家电巨头美的集团创始人何享健遭挟持事件，引发各界关注。美的集团的兄弟公司美的置业集团也被投去了关注的目光。

　　2019年美的置业集团销售额首破千亿，但是与之俱来的债务也不容小觑。有息债务达到567.35亿元，把控融资成本成了公司必须面对的考验。如今，美的置业集团宣布调整“18美置01”票面利率至0.1%。

　　值得注意的是，若考虑到回售因素，2020年和2021年公司将面临百亿债务偿付的压力。

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　　债券利率下调至0.1%，降融资成本利器

　　8月5日，美的置业集团有限公司（简称“美地置业集团”或“公司”）公告称，“18美置01”存续期前2年票面利率为7.5%，本期债券第2年末，发行人决定下调票面利率至0.1%。

　　图片来源：公司公告

　　根据“18美置01”募集说明书中所设定的投资者回售选择权，美的置业集团发出调整本期债券票面利率及调整幅度的公告后，债券持有人有权选择回售或继续持有本期债券。

　　在外界看来，美的置业集团此番下调利率后，债券持有人可能更会选择回售。对美的置业来说，在当前的市场环境下可以用比7.5%更低的利率发行新债券，降低融资成本。

　　中指研究院数据显示，今年1-7月，房地产行业信用债平均利率为4.44%，同比下降0.94个百分点；7月信用债平均利率5.13%，同比下降0.17个百分点。

　　融资成本一定程度反映了房企的综合实力，融资成本低能够减少财务支出，提升盈利能力，进而提高企业市场竞争力。较高的融资成本意味着需要支付更多利息，摊薄企业利润。

　　作为家电巨头美的集团涉足房地产的重要载体，美的置业集团控制融资成本的能力堪称一流。

　　美的置业集团主营房地产开发业务，截至2019年末注册资本为38.07亿元，控股股东美的建业香港直接和间接持股100%，实际控制人为何享健和卢德燕（何享健之子何剑锋的妻子）。

　　上市公司美的置业(3990.HK)间接持有美的建业香港100%股权。实际上，美的置业集团是美的置业最主要的房地产经营主体，2019年合同销售金额占比达到99%。

　　图片来源：东方金诚报告

　　克而瑞数据显示，在《2019年度中国房地产企业销售TOP200》上，美的置业的全口径合同销售金额和权益金额分别为1011.4亿元和728亿元，位列第34位和35位。

　　拥有美的集团品牌底色，美的置业的融资成本在民营房企中颇具优势，2019年综合融资成本为5.87%，同比下降0.04个百分点。

　　据亿翰智库与《国际金融报》联合出品的《2019年30家典型上市房企融资成本》数据，美的置业融资成本排名第13位，在民营房企中仅高于龙湖集团、世茂房地产和滨江集团三家。

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　　有息债务567亿，面临百亿偿付压力

　　美的集团在家电领域大名鼎鼎，兄弟公司美的置业集团在地产领域也分量十足，2019年销售额首破千亿，何享健的地产野心不容低估。但是，与之俱来的债务也值得警惕。

　　美的置业集团以住宅地产开发为主营业务，辅以物业管理、自持物业租赁、酒店、材料销售和工程设计等业务。2019年公司实现营业总收入384.72亿元，利润总额46.01 亿元。

　　图片来源：美的置业官网

　　随着业务规模扩大，融资需求也不断增加。今年一季度末，公司长期借款为405.11亿元，较2019年末增加57.62亿元；应付债券为59.17亿元。

　　据债市观察（ID：bondreview）统计，美的置业集团存续14只债券，存量规模144.84亿元，其中近百亿元将于1-3年内到期，逾40亿元将于3-5年内到期。

图片来源：企业预警通

　　在信用评级方面，东方金诚6月22日公告称，维持美的置业集团主体信用等级为AA+，评级展望为稳定，维持“18美置01”、“19美置01”和“19美置02”信用等级为AA+。

　　东方金诚认为，从债务期限结构来看，以公司2019年末有息债务为基础，在债券不提前回售的情况下，有息债务将主要集中于2020年至2022年到期，并将于2022年出现偿债高峰。

　　进一步来看，2019年末美的置业集团有息债务567.35亿元，若考虑债券回售因素，那么2020年和2021年应偿还的有息债务分别为204.51亿元和188.2亿元，面临债务集中偿付的压力。

　　面对百亿债务的偿付压力，美的置业集团的偿债能力跟得上吗？

　　截至今年一季度末，美的置业集团总资产2661.51亿元，所有者权益394.95亿元，资产负债率85.16%；总负债为2266.56亿元，其中流动负债1786.76亿元，占总负债的78.83%。

　　在流动负债中，短期借款2.9亿元、应付票据41.18亿元、一年内到期的非流动负债118.56亿元，短期债务合计162.64亿元。

　　就短期偿债能力指标而言，一季度末公司流动比率和速动比率分别为139.09%和47.3%。除此之外，公司手握257.94亿元货币资金，能够覆盖162.64亿元短期债务。

　　或许是手握近260亿现金给的底气，如今美的置业集团将债券利率降至0.1%，剑指降低融资成本。千亿民营房企对债券利率“下狠手”，你有被惊到了吗？欢迎在文末留言。

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责任编辑：李铁民