监管层喊话拆雷 信托股票质押风险暴露无心恋战?

　　作者：王莹

　　国务院副总理刘鹤与一行两会领导上周末相继表态，针对当前资本市场推出一系列改革举措，为股票质押拆雷。

　　今日A股市场给出了超积极回应：截至收盘，上证指数上涨4.09%，深证成指上涨4.89%，创业板指数大涨5.20%。

　　上市公司股权质押业务是金融机构的重要业务之一，信托公司也不例外。但今年以来，曾有数家信托公司股票质押业务暴露风险，引起市场关注。信托公司股票质押业务现状究竟如何？未来业务前景有几分？

　　今年暴露风险敞口

　　今年以来，受国内外经济环境不确定性因素增加，A股市场震荡剧烈，部分信托公司所质押股票亦暴露出跌破预警线，直逼平仓线的风险敞口。

　　以东方园林为例，自今年5月起，该司股价5个月的时间里跌去超6成，市值蒸发320亿元，股东所质押的股份正在逼近平仓线。10月17日，北京证监局发布建议函，请东方园林的债权人谨慎采取措施。“建议各债权人从大局考虑，给予公司控股股东化解风险的时间，暂不采取强制平仓、司法冻结等措施，避免债务风险恶化影响公司稳定经营。”中海信托和云南信托便是其中的两个债权人。

　　得到北京证监局的力挺，控股股东（债务人）在债权人集体协商会议上表达了积极还款的意愿并提出了具体的偿债计划，绝大多数债权人表达了支持公司稳定发展的意愿，并表示会审慎处置控股股东所质押的股份。

　　据公开资料查询，银亿股份累计质押股数33.10亿股，累计质押总市值186.37亿元，累计质押比例高达82.18%。9月11日银亿股份公告称，公司控股股东银亿控股及其一致行动人收到包括云南信托在内的5家金融机构质权人关于股票质押平仓、违约处置等通知，银亿控股及其一致行动人持有的公司股份存在被动减持的风险。

　　银亿控股在云南信托以0.56亿股质押获得的融资已于今年8月23日到期，目前已处于违约状态，银亿控股及其一致行动人正在积极与质权人进行沟通，并拟通过筹措资金、追加保证金或抵押物等相关措施防范被强制处置的风险。

　　信托市场占比14.61%

　　根据普益标准统计，当前信托的股票质押业务市场占比远低于券商与银行。截至10月18日，券商股票质押占比为34.83%、银行股票质押占比为22.25%、信托股票质押占比为14.61%。

　　目前，信托公司股票质押业务主要是与银行合作开展，信托公司作为通道，主要业务模式包括两种，一是单一资金信托参与股票质押融资；二是结构化集合资金信托计划参与股票质押融资。

　　据记者了解，信托公司和证券公司都可以从事股票质押式回购业务。证券公司对上市公司有着先天资源优势，信托公司该业务上处于相对劣势的地位。但彼时，券商与信托开展的均是场外股票质押业务，二人大体还是平分秋色。

　　然而，自2013年5月24日，上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司联合发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》后，券商股票质押式回购这一创新场内股权质押融资业务的开展，带动了股票质押业务的大规模扩张，以信托为代表的场外质押业务逐渐让位于以券商为主的场内质押业务，信托公司在股票质押市场的份额受到严重挤压。

　　作为市场上最大的资金来源的银行，特别是城商行和股份制银行，也大力开展了股票质押业务。有的银行甚至把股票质押业务当做转型的重点业务来开展，在业务审批和放款速度上给予了特定支持，整体市场处于繁荣发展阶段。

　　2015年，股票质押式回购业务出现了些许问题，一是在市场没有流动性的情况下，质押的股票无法卖出。二是集中卖出质押的股票加剧了市场进一步下跌。

　　信托公司“无心恋战”？

　　北方某信托业务经理表示，2016年监管将股票质押业务定义为非标业务，使得银行在开展该业务时的审批思路开始转变，由标准化模式的放款变成授信模式的放款，以前银行对质押人的资质不是十分重视。但现在股票质押的业务逻辑变了，银行审批效率变慢，对质押人有更严格的审批标准，股票质押式回购业务开始逐渐萎缩。

　　2018年1月出台的股票质押新规，对股票质押比例等有了进一步限制，同时由于二级市场的不景气，对于某些质押比例过高的股票，监管要求各大机构不要进行强平，要和客户进一步沟通。自此，股票质押式回购业务从人人都爱的香饽饽变成了砸在手里的烫手山芋。

　　南部沿海地区某信托公司高管表示，股票质押业务我们不做，风险太大。

　　北方某信托公司做股票质押业务多年的业务经理表示，目前来看，可以做股票质押业务的银行和金融机构非常的少，股票质押成本较去年涨幅明显。当前最大的问题是股票质押到期后，没有后续资金接着放款，金融机构基本都不做这个业务了。

责任编辑：唐婧