跟着股神巴菲特学看企业——杜邦分析大揭秘|ROE_新浪财经

现代企业的财务管理目标是股东权益最大化，而衡量的最好标准，是利用杜邦分析法拆解净资产收益率，本期小编将和大家一起近距离研究这个指标，让大家更清楚地理解它的涵义并能简单运用。

资产负债表是企业的底子（财务状况），利润表是面子（经营业绩），现金流量表是日子（现金流水），所有者权益表是份子（利润分配），股东通过这些财务报表，了解企业的状况，做各种经营决策，最终目的都是为了达到一个目的：股东权益最大化

股东权益又称净资产，是指企业总资产扣除债务所余下的部分，是一个重要的财务指标，反映企业的实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润之和，代表股东对企业的所有权，反映股东在企业中享有的经济利益。

杜邦分析法，是一个综合分析企业财务状况和经济效益的方法。它的核心思想是将净资产收益率分解为多个财务比率的乘积，从而深入分析企业的经营业绩。

股神巴菲特说过一句话：如果只能用一个财务指标来选股的话，毫无疑问，这个是净资产收益率。

净资产收益率是什么？

也叫股东权益报酬率，英文缩写 ROE (Rate of Return on Equity)，反映所有者权益所获报酬的水平。

公式：净利润 / 所有者权益*100%

ROE的拆解

ROE可以拆解为3个细分指标，分别是净利润率、资产周转率和权益指数。管理者和投资者可以全方位了解企业的各项指标，探寻企业背后的核心竞争优势。

净利润率：衡量企业的盈利能力，一般越高越好

资产周转率：反映企业的运营效率，一般越高越好

权益乘数：可以看出企业的负债高低，该数值越高，说明负债越多，财务风险越大

举个例子，如果用《繁花》李李的至真园来看ROE：

净利润率和资产周转率，反映的是企业的盈利能力和运营能力，是经营策略的实际体现。权益乘数，反映的是财务政策，杠杆撬动和资源运用的能力。

ROE的应用和案例分析

我们追求长期高ROE的企业，多高算好呢？

一般而言，10%的ROE，可以认为是选择投资的起步标准，基于慎重性原则，长期ROE高于15%的企业，代表其具备某种竞争优势，有机会带来满意的投资回报。但是ROE只是一个数值，对于投资者而言，不光要看数值，还要了解支撑高ROE的原因，以及这些要素是否可以持续。

高ROE，只有这几种可能原因：

1）高的净利润率

2）高的资产周转率

3）高的杠杆撬动更多的资源

4）兼具以上2种或者3种都有的天才型选手

小编查了大A几家著名大牛股，发现一点端倪，以下是三家企业过去10年（2013年到2022年）的ROE和拆解指标：

贵州茅台--高利润率

贵州茅台10年平均ROE 31.4%，归功于惊艳无比的净利润率。小编曾在第二期净利润中，介绍过贵州茅台的净利润率，2023年49.7%，排名当年中国上市公司净利润率榜第六名，回望过去10年，平均净利润率高达51%，很明显，茅台通过极高的净利润率做到很高的ROE，这符合茅台的高端定位和品牌价值。

美的集团--高资产周转率

美的集团10年平均ROE 26.0%，主要源于管理层极其优异的运营能力，赋能超高的资产周转率，10年平均资产周转率1.1，国内白色家电赛道，美的、格力和海尔三巨头，美的线上和线下市场份额均列行业第一。再加上适当的杠杆加持，为它带来高位稳定的ROE。

招商银行--高杠杆

招商银行10年平均ROE 17.5%，主要来自超高的权益乘数，10年平均高达12.9，几乎是茅台的10倍，美的的5倍，这与银行的经营特性有关，银行从诞生之初就是高杠杆的行业，所谓高杠杆就是总资产远远大于净资产，负债指银行从客户（一般是储户）或同业借来的负债，高杠杆结合高净利率，使得招商银行在业内名列前茅。

今天的分享就到这里了，希望这些点滴的财务金融知识能帮助到屏幕前的你，为你的工作和生活添砖加瓦。