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消费股高处不胜寒？今天，茅台触摸1800元，银河证券喊话：“不为创纪录的消费股再唱赞歌！”
机构抱团，涨势如虹！在一片叫好声中，终于有机构对食品饮料股说：不再唱赞歌了！
食品饮料持续强势，白酒股继续飞涨。8月31日开盘，贵州茅台早盘拉升，涨约2.5%，股价站上1800元关口，再创历史新高。截至收盘，贵州茅台股价报1786.5元/股，总市值接近2.24万亿元。同时，申万食品饮料板块继续领涨，在A股三大指数午后翻绿，北向资金净流出80.26亿元的走势下，食品饮料逆市上涨1.09%，年初至今累计涨幅已达62%。
但面对食品饮料涨势不断，估值上天的走势，有机构喊出不同声音。银河证券最新研报直指，近期食品饮料持续走强，白酒、调味品等行业市盈率不断创近年新高，尽管在过去很长时间强烈推荐白酒调味品等消费股，但是不对当下创记录的消费股再唱赞歌，因为创纪录估值意味着未来投资回报率下降。
高处不胜寒？
股价从1300元/股到1800元/股，贵州茅台只用了3个月。
5月6日，贵州茅台午后涨2.71%，股价突破1300元，再创历史新高，总市值1.63万亿元。6月1日，午间收盘时，贵州茅台达到1409.98元，在全球食品饮料行业中位居首位，市值超过可口可乐。8月31日早盘，贵州茅台股价突破1800元/股，市值达到2.27万亿元，今年以来累计涨超52%。
贵州茅台只是食品饮料估值攀升的代表之一，今年以来，申万食品饮料板块年初至今累计涨幅已达62%，仅次于休闲服务行业。
年初至今，食品饮料板块内98只个股，只有7只下跌，其余91只个股均强势上涨。年初至今累计涨幅50%的个股达53只，涨幅100%的个股25只，涨幅200%的个股也有3只，板块基本呈现普涨之势。
从估值观察，Wind数据显示，目前食品饮料板块PE已达51.76倍，创十年新高，并超过过去十年食品饮料行业PE平均值28.85倍。从PB观察，目前食品饮料板块PB同样是近十年新高，达到9.9，而过去十年PB均值不过5.2。
与高估值响应的是业绩支撑。申万食品饮料板块中，98家企业内有78家实现盈利。从盈利规模看贵州茅台、五粮液和洋河股份排名前三，上半年分别实现净利润226.02亿元、108.55亿元、54.01亿元，分别较去年同期增长13.29%、16.28%、-3.24%。从利润增幅观察，好想你、妙可蓝多、海欣食品排名前三，上半年净利润增幅分别达1680.02%，727.87%，507.21%。
与此同时，以公募为首的六大主力机构的报团，也给食品饮料的估值推波助澜。
Wind数据显示，贵州茅台、五粮液仍是机构首选。今年二季度末，六大主力机构合计持有贵州茅台流通股市值866亿元，较一季度末增加了35%；合计持有五粮液流通股市值586亿元，较一季度末增加了72%。机构增持下，二季度以来，贵州茅台和五粮液均大幅上涨。
与此同时，由于中秋和国庆是白酒的需求旺季，白酒消费和送礼需求增长，高端、中高端白酒将受益节日到来。今年以来CPI同比较高，通货膨胀预期强烈，白酒涨价逻辑清晰，这也进一步推动食品饮料板块内的白酒股持续攀升。最近一月，申万白酒指数累计上涨10.14%，酒鬼酒、今世缘、泸州老窖等涨幅均超20%。
中信建投表示，上半年酒企清库存控发货，下半年加快发货进度，叠加需求回暖，业绩确定性逐季改善。由于今年上半年的低基数，白酒将会迎来4个季度的业绩向好。至少从未来一年的维度看，白酒行业将维持高景气。
估值分歧加剧
食品饮料的高估值能否持续？银河证券最新研报直指，近期食品饮料持续走强，白酒、调味品等行业市盈率不断创近年新高，尽管在过去很长时间强烈推荐白酒调味品等消费股，但是不对当下创记录的消费股再唱赞歌，因为创纪录估值意味着未来投资回报率下降。
银河证券认为，消费电子、创新药、新能源汽车、食品饮料等热门赛道整体涨幅大、估值高，对于过热品种不追买、可以做波段投资；上涨逻辑遭遇重挫的半导体行业，由于估值依然偏高，在相关不利事件改善前，恐难系统性走强。
近期市值超越中国石化的海天味业，则是食品饮料市值居高不下的样板。
8月27日晚间，海天味业发布2020年半年报显示，报告期内，实现营收115.95亿元，同比增加14.12%，实现归母净利润32.53亿元，同比增加18.27%。
海天味业股价走势图
海天味业的股价也是一骑绝尘。数据显示，截至8月31日，海天味业股价报收183.2元/股，涨幅为1.27%，总市值高达5936.49亿元，是调味品行业当之无愧的龙头老大。而8月31日，中国石化的A股市值为4879.17亿元。
事实上，近期不少机构已经开始关注估值高企的公司的风险。随着行情的进一步演绎，不少机构出现了明显的分歧，对现有持仓的高估值是进一步宽容，还是预期有所收敛转而调仓至估值较低的板块。
有市场人士认为，估值不能光用PE指标。对于具有宽阔护城河的公司，可能它现金流折现10年、20年，甚至30年、50年都是折不完的，可能这类公司PE会比较高，实际上这类公司未来能创造的企业价值远超目前估值。
在半年报中，景顺长城优势企业基金经理江科宏认为，“由于组合估值处于历史较高水平，将谨慎操作。未来会延续自下而上的选股风格，谨慎评估优质公司长期成长空间和估值的关系，根据公司竞争优势、行业集中度、估值等因素调整组合，在更多行业中寻找具备竞争优势的高质量公司。”
广发稳健增长混合型基金经理傅友兴表示，上半年消费、医药、科技等板块涨幅较大，其估值处于过去三年较高的分位数，这类资产需要时间来消化估值压力。在市场流动性保持合理充裕的环境下，低估值的银行、地产、非银、周期等板块存在补涨的机会，但如果企业盈利不能持续向上，行情的持续性需要观察。
警示高估值板块风险后，银河证券认为，展望后市，中报业绩风险释放，美国对华政策风险因素仍在，经济在逐步复苏，股票市场流动性依然宽裕，建议关注市场竞争力持续乃至超预期提升的企业；事件型机会，比如前期的黄金、军工，及目前的环保等；周期中的成长性行业，化工细分行业多，关注涨价可持续品种；容易被认为是周期股的机械和建材成长公司等。
责任编辑：陈志杰
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