鼠年投资攻略 | 广发证券：正临改革红利，注册制下券商直投业务大有可为

▲广发证券股份有限公司副总裁、广发乾和投资有限公司董事长 罗斌华

券商直投业务经过多年的发展，已取得长足进步，培育出了一批市场化、专业化能力较强的直投子公司。在当前金融服务实体经济、证券发行注册制有序推进的大背景下，券商直投子公司作为证券公司面向实体经济企业直接融资的重要平台，要把握当前重大政策机遇做大做强，进一步增强金融服务实体经济的能力。

证券发行注册制作为响应国家战略的重大举措正在有序推进，这将进一步提升资本市场在经济领域的作用和地位，并带来一系列制度红利，券商直投业务在此背景下大有可为。

当前，在党中央的决策部署下，科创板已成功推出并平稳运行，新证券法将于2020年3月1日起正式施行，新三板全面深化改革的各项政策细节也已正式出炉。证券发行注册制的有序推进，有利于中小企业解决融资难融资贵问题，有利于推动国家战略新兴产业成长和新商业模式的诞生，同时也为投资机构提供了更多的投资机会和退出渠道。证券法的修订标志着我国资本市场在市场化、法治化的道路上又迈出了至关重要的一步，资本市场健康和高效运行的法制基础得到了进一步夯实。

券商直投业务要充分发挥券商系在规范化运行和风控管理的优势，充分发挥券商系在尽职调查和行业基础研究方面的优势，充分发挥券商系在投后管理方面的优势。

规范化运行和风控管理方面，中国证券业协会在2016年颁布了证券公司另类投资子公司和私募投资基金子公司的规范性文件，进一步强化了券商子公司在一级市场上规范化发展的道路，提高了券商子公司的风险管理和内部控制水平。大力发展券商直投业务，要严格按照国家监管要求和行业自律性组织的规定，在合法合规的前提下，把资金投资到符合国家政策导向、代表未来产业转型方向的优质企业中去；同时，要注重风险管理和内部控制，加强隔离墙的管理，建立健全制度体系。

尽职调查和行业基础研究方面，证券公司传统上在投行与研究业务具有较大的专业优势，具备专业、扎实的尽职调查能力和行业基础研究能力，在直接投资业务上也应秉承优势，不断加强专业能力，在合法合规的基础上打造具有券商特色的直投业务品牌；与此同时，也要意识到直投业务本身的专业性，要避免用其他业务的思维来开展直投业务。

投后管理方面，证券公司除了资本市场的专业优势，亦拥有较广泛的产业资源和产业、法律、财务等专业人才资源，券商直投子公司要充分利用自身及平台资源，为被投企业赋能，帮助被投企业完善公司治理，提高企业竞争力。

坚持走行业专业化道路，是时代背景的需求。宏观经济层面，在当前经济步入存量经济时代、经济结构持续优化升级的大背景下，大力发展券商直投业务，将金融资源配置到具有较大市场发展潜力的行业和企业中去，关键是准确把握行业前景和前瞻性变化，遴选出代表着未来发展方向的行业和企业。资本市场层面，随着证券发行注册的全面推行，未来一、二级市场的生态将产生重大变化，在为券商直投业务带来重大历史机遇的同时，传统以项目为先导的运作模式已经不能适应新的时代变化，需要券商子公司走行业专业化道路，不断提高专业投资能力。

坚持走行业专业化道路，具体执行上要实现行业聚焦。在资源有限的情况下，券商直投子公司应结合自身禀赋，进一步聚焦细分行业，加深对行业的理解，做出具有行业品牌特色的券商直投业务。广发乾和在历年投资实践基础上，在面向战略性新兴产业以及提升传统产业的新技术、新业态的同时，不断进行行业横截面研究，聚焦先进制造、5G与半导体通信、生物医药、消费升级、企业服务等领域。

最后，大力发展券商直投业务，是构建全方位、多层次金融服务体系的重要组成部分。当前，券商直投子公司要抓住重大历史机遇，力争在支持实体经济发展，深化供给侧结构性改革，提高直接融资比重等方面发挥重要作用。