新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月19日，时代出版发布2021年半年度报告。
报告显示，公司2021年上半年营业收入为36.28亿元，同比增长32.52%；归母净利润为2.3亿元，同比增长115.87%；扣非归母净利润为4419.49万元，同比下降47.34%；基本每股收益0.4751元/股。
公司自2002年9月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为9.97亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对时代出版2021年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为36.28亿元，同比增长32.52%；净利润为2.31亿元，同比增长115.22%；经营活动净现金流为-2.34亿元，同比增长30.95%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-0.28%，-42.53%，-47.34%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20190630 | 20200630 | 20210630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.46亿 | 8392.41万 | 4419.49万 |
| 扣非归母利润增速 | -0.28% | -42.53% | -47.34% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.6亿元、1.1亿元、2.3亿元，同比变动分别为-9.58%、-31.34%、115.22%，净利润较为波动。
| 项目 | 20190630 | 20200630 | 20210630 |
| 净利润（元） | 1.56亿 | 1.07亿 | 2.31亿 |
| 净利润增速 | -9.58% | -31.34% | 115.22% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.3亿元、经营活动净现金流为-2.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20190630 | 20200630 | 20210630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6584.03万 | -3.38亿 | -2.34亿 |
| 净利润（元） | 1.56亿 | 1.07亿 | 2.31亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.01低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20190630 | 20200630 | 20210630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6584.03万 | -3.38亿 | -2.34亿 |
| 净利润（元） | 1.56亿 | 1.07亿 | 2.31亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.42 | -3.15 | -1.01 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.69%，同比下降16.25%；净利率为6.37%，同比增长62.41%；净资产收益率（加权）为4.7%，同比增长103.46%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为12.89%、11.57%、9.69%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20190630 | 20200630 | 20210630 |
| 销售毛利率 | 12.89% | 11.57% | 9.69% |
| 销售毛利率增速 | 1.64% | -10.26% | -16.25% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期11.57%下降至9.69%，销售净利率由去年同期3.92%增长至6.37%。
| 项目 | 20190630 | 20200630 | 20210630 |
| 销售毛利率 | 12.89% | 11.57% | 9.69% |
| 销售净利率 | 5.13% | 3.92% | 6.37% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为80.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20190630 | 20200630 | 20210630 |
| 非常规性收益（元） | 182.32万 | 1726.1万 | 1.86亿 |
| 净利润（元） | 1.56亿 | 1.07亿 | 2.31亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 1.7% | 16.07% | 80.5% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为30.31%，同比增长2.18%；流动比率为2.34，速动比率为1.8；总债务为3.82亿元，其中短期债务为3.82亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.76，2.53，2.34，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20190630 | 20200630 | 20210630 |
| 流动比率（倍） | 2.76 | 2.53 | 2.34 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4.7亿元，较期初变动率为86.09%。
| 项目 | 20201231 |
| 期初预付账款（元） | 2.5亿 |
| 本期预付账款（元） | 4.66亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长86.09%，营业成本同比增长35.34%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20190630 | 20200630 | 20210630 |
| 预付账款较期初增速 | 115.88% | 107.65% | 86.09% |
| 营业成本增速 | 3.24% | -8.98% | 35.34% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-5.8亿元，筹资活动净现金流为-0.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20210630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.34亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -3.48亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -3789.83万 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-2.3亿元、-3.5亿元、-0.4亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20210630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.34亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -3.48亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -3789.83万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.03，同比增长31.43%；存货周转率为2.86，同比增长35.54%；总资产周转率为0.51，同比增长26.84%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长35.88%。
| 项目 | 20201231 |
| 期初在建工程（元） | 2899.13万 |
| 本期在建工程（元） | 3939.48万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为4.2亿元，较期初增长241.45%。
| 项目 | 20201231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1.22亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 4.17亿 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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责任编辑：小浪快报
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