鹰眼预警：*ST中孚营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，*ST中孚发布2020年年度报告，审计意见为无保留加说明段意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为81.8亿元，同比增长48.22%；归母净利润为-17.83亿元，同比下降1808.92%；扣非归母净利润为-9.5亿元，同比下降63.6%；基本每股收益-0.91元/股。

公司自2002年6月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为3.34亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST中孚2020年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为81.8亿元，同比增长48.22%；净利润为-25.93亿元，同比下降7328.57%；经营活动净现金流为5.41亿元，同比下降26.7%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长48.22%，高于行业均值12.42%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-17.8亿元，同比大幅下降1808.92%。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降1808.92%，低于行业均值115.88%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-9.5亿元，同比大幅下降63.61%。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降63.61%，低于行业均值609.16%，偏离行业度超过50%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长48.22%，净利润同比下降7328.58%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-41.7亿元、0.4亿元、-25.9亿元，同比变动分别为-795.18%、100.86%、-7328.58%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动48.22%，销售费用同比变动-79.3%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动48.22%，税金及附加同比变动-6.69%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长48.78%，营业成本同比增长44.3%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长48.78%，营业收入同比增长48.22%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长48.22%，经营活动净现金流同比下降26.7%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为8.6亿元、7.4亿元、5.4亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.21低于行业均值3.56，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为19.14%，同比增长12.95%；净利率为-31.7%，同比下降4976.9%；净资产收益率（加权）为-70.95%，同比下降2381.35%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为19.14%，同比大幅增长12.95%。

• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为19.14%，高于行业均值11.9%，行业偏离度超过50%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-31.7%，同比大幅下降4976.9%。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-31.7%，低于行业均值83.16%，行业偏离度超过50%。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为19.14%高于行业均值11.9%，存货周转率为5.67次低于行业均值9.52次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为19.14%高于行业均值11.9%，应收账款周转率为18.13次低于行业均值77.54次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期16.95%增长至19.14%，销售净利率由去年同期0.65%下降至-31.7%。

• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为19.14%高于行业均值11.9%，销售净利率为-31.7%低于行业均值83.16%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-70.95%，同比大幅下降2381.35%。

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-70.95%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-70.95%，低于行业均值0.77%，行业偏离度超过50%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-11.65%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-6.3亿元，同比下降1072.02%。

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值565.31%高于行业均值-69.03%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东权益变动较大。报告期内，少数股东权益变动较大，少数股东权益/净资产为1558.87%。

报告期内，公司资产负债率为100.55%，同比增长13.04%；流动比率为0.3，速动比率为0.2；总债务为123.62亿元，其中短期债务为84.8亿元，短期债务占总债务比为68.6%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为100.55%高于行业均值45.89%。

• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.3低于行业均值1.88，流动性有待加强。

• 净资产为负，资不抵债。报告期内，资产总额为202.7亿元，负债总额为203.8亿元，净资产为-1.1亿元，出现资不抵债状况。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为9.7亿元，短期债务为84.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.11，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为9.7亿元，短期债务为84.8亿元，经营活动净现金流为5.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.08，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.04，低于行业均值0.08。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.05、0.05、0.04，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.18、0.16、0.08，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4.9亿元，较期初变动率为100.2%。

• 预付账款占比较高。报告期内，预付账款/流动资产比值为12.3%，高于行业均值3.98%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长100.2%，营业成本同比增长44.3%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款占比较高。报告期内，其他应收款/流动资产比值为12.54%，高于行业均值2.54%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为7.8亿元，较期初变动率为52.16%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-78.9亿元，营运资本为-90亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-11亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为18.13，同比增长40.13%；存货周转率为5.67，同比增长18.69%；总资产周转率为0.38，同比增长57.39%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率18.13低于行业均值77.54，行业偏离度超过50%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.38低于行业均值1.1，行业偏离度超过50%。

• 固定资产占比较高。报告期内，固定资产/资产总额比值为67.44%, 同时营业收入/固定资产原值比值0.6，低于行业均值6.66。

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责任编辑：小浪快报