鹰眼预警：三祥新材应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月24日，三祥新材发布2020年半年度报告。

报告显示，公司2020年上半年营业收入为3.44亿元，同比下降14.82%；归母净利润为3613.44万元，同比下降18.07%；扣非归母净利润为3266.43万元，同比下降21.59%；基本每股收益0.19元/股。

公司自2016年7月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为7312.58万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三祥新材2020年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.44亿元，同比下降14.82%；净利润为4186.38万元，同比下降30.31%；经营活动净现金流为3072.43万元，同比增长434.34%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为53.71%，36%，-14.82%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为81.52%，3.23%，-18.07%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为92.39%，-0.21%，-21.59%，变动趋势持续下降。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.4亿元、0.6亿元、0.4亿元，同比变动分别为81.52%、40.6%、-30.31%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-14.82%，税金及附加同比变动49.51%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长30.64%，营业收入同比增长-14.82%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为35.58%、42.51%、43.99%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降14.82%，经营活动净现金流同比增长434.34%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.73低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为30.46%，同比增长2%；净利率为12.18%，同比下降18.18%；净资产收益率（加权）为6.71%，同比下降18.27%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为28.73%、29.87%、30.46%持续增长，应收账款周转率分别为3.65次、3.11次、2.58次持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期29.87%增长至30.46%，销售净利率由去年同期14.89%下降至12.18%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为8.69%，8.21%，6.71%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为43.19%，同比下降6.73%；流动比率为2.05，速动比率为1.21；总债务为3.53亿元，其中短期债务为1.04亿元，短期债务占总债务比为29.55%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为10.2%、30.7%、52.07%，持续增长。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.34，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为2.92、0.74、0.34，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为454.6万元，较期初变动率为47.44%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长47.44%，营业成本同比增长15.55%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为73.4万元，较期初变动率为160.1%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.07%、0.1%、0.14%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.7亿元、1.1亿元，公司经营活动净现金流分别-786.9万元、-918.9万元、0.3亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.58，同比下降17.13%；存货周转率为1.16，同比下降44.84%；总资产周转率为0.31，同比下降30.38%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.65，3.11，2.58，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.16，同比大幅下降44.84%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.47，0.44，0.31，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.54、1.32、0.9，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.1亿元，较期初增长55.73%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长56.16%。

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责任编辑：小浪快报