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汪友若 徐蔚
今天,深市主板和中小板正式合并,形成由主板、创业板构成的市场新格局。对此次“两板合并”,受访机构普遍认为,中小板此前长期承接深市主板IPO融资功能,有着明显的过渡属性,本次合并不会给二级市场带来异常影响。
“两个统一、四个不变”指什么?
两板合并的总体安排是“两个统一、四个不变”。
“两个统一”指统一主板与中小板的业务规则,统一运行监管模式。
“四个不变”指板块合并后发行上市条件不变、投资者门槛不变、交易机制不变、证券代码及简称不变。
监管规则进行了哪些整合?
在两板合并业务规则整合过程中,深交所对交易规则、融资融券交易实施细则、高送转指引等7件规则进行了适应性修订,并废止两件通知,主要涉及删除中小板相关表述、统一高送转定义、调整相关交易指标计算基准指数、取消持续督导专员制度等。上述调整安排于4月6日两板合并实施时生效。
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今起调整事项有哪些?
深交所提醒,以下事项调整自4月6日起施行:
第一,关于证券类别。原中小板上市公司的证券类别变更为“主板A股”,证券代码和证券简称不变。
第二,关于证券代码区间。原中小板“002001-004999”证券代码区间由主板使用,深市主板A股代码区间调整为“000001-004999”。
第三,关于指数调整。原中小板指数、中小板综合指数、中小板300指数等的名称调整自合并正式实施起生效。指数编制方法暂不作实质性变更,也不涉及样本调整,因此实际影响很小。
第四,关于行情展示。交易、行情展示等前端界面不再设置中小板股票专区。
新的深主板规模有多大?
截至4月2日,深主板有上市公司468家,总市值约10万亿元;中小板有上市公司1004家,总市值13.4万亿元。两板合并后,深市主板公司数量约占A股上市公司总数的35%;深市主板总市值超过23万亿元,约占A股市场的三成。
公司估值会不会有变化?
对此,研究机构普遍认为影响不会很大。
“从整体毛利率和净利率水平、营收及利润增速看,原中小板与深市主板的多项指标都非常接近。”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜表示。
虽然主板和原中小板市盈率存在一定差异,但二者的估值差异主要是由于行业类型等结构性差异所致,因此合并后估值并不会出现大幅波动。哪怕是同一个板块内部的不同企业,由于公司规模、行业类型、盈利能力、成长特性、投资者预期不同等因素,企业估值水平存在一定差异属正常现象。
开源证券统计显示,两板合并前,在市盈率方面,深市主板、中小板、创业板公司的PE(TTM)平均值分别为27.4、33.3、58倍,中值分别为20.7、26.6、38.4倍。在市净率方面,深市主板、中小板、创业板公司的PB平均值分别为2.2、3.2、5倍,中值分别为1.7、2.4、3.4倍。
“各板块估值水平差别较大,主要可能是由于不同板块上市公司类型结构不同,而非板块本身的估值溢价天然不同。因此,中小板和深市主板合并后,上市公司估值差异不会因此而出现明显的收敛。”孙金钜认为。
市场发行节奏会不会加快?
前海开源基金执行总经理杨德龙表示:“两板合并后,发行上市条件保持不变,不新增企业上市渠道,也不涉及发行节奏安排的变更,不会造成市场扩容或发行节奏加快,对股市总体影响较小。”
此外,在部分研究机构看来,原中小板是在主板的制度框架下运行,因此中小板与深主板事实上并无根本性差异。在众多基本面指标上,中小板与主板并无清晰界限,使本次合并不会带来较大波动。
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责任编辑:陈悠然 SF104
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