优信从跌50%到涨50% 中间是一份做空报告的距离？

查看最新行情

　　优信从跌50%到涨50%，中间是一份华尔街做空报告的距离？

　　来源 财经女记者部落 

　　原创 崔进

　　北京时间4月17日晚21：59，昨日一度重挫逾50%的优信大幅反弹，现涨逾50%。此前，优信称做空报告严重失实，坚决否认数据造假等一系列毫无事实依据的指控。

　　北京时间4月17日晚21：59，昨日一度重挫逾50%的优信大幅反弹，现涨逾50%。此前，优信称做空报告严重失实，坚决否认数据造假等一系列毫无事实依据的指控。

　　此前4月16日，J Capital Research（美奇金投资）发布了一份针对优信集团的调研报告，指出优信夸大数据造假夸大销量，且债务水平惊人，公司面临倒闭风险。

　　受此影响，周二盘中优信股价一度暴跌超50%，截至美股收盘跌幅收窄至36.07%，报收于1.95美元。对此，蓝鲸记者向优信方面询问相关情况，对方未做出回应。

　　2019年以来，优信集团可谓风波不断。公司遭遇集体投诉，深陷“套路贷”质疑；年报披露营收大增69.9%，然而市场并不买账，即日股价过山车后大跌17.61%；此番遭遇华尔街做空，优信面临IPO以来最大危机。

　　虽然优信强势声明，其数据造假与资金挪用不存在。但是，自身无法回避的经营风险与债务危机却如“黑洞”般吞噬着投资者的信心。

　　“流血”IPO下的市值大幅缩水

　　4月16日，优信继3月15日发布年报以来，再次暴跌36.07%，总市值缩水至约5.70亿美元。距离其历史高点10.49美元，跌幅超过80%，可谓惨烈至极！

　　此次发布优信调研报告的主体J Capital Research ，其官网首页的做空优信报告。报告中AnneStevenson-Yang措辞非常严厉，认为优信不诚实以至于无法估值，建议投资者坚定卖出优信股票。JCapital Research看空优信主要是—虚高40%的交易量与数据造假、惊人的债务、夸大的库存、创始人套现等。事实证明其杀伤力巨大。

　　2018年6月27日晚间，优信赴美IPO，在发行价格、发行ADS规模与募资资金方面均出现大幅缩水，堪称“流血之旅”。以发行价计算的市值为27亿美元，相比最初预期的44亿美元，大幅缩水近40%。或许，那一刻就注定了优信IPO后市值的坎坷之路。

　　此前，3月15日，优信发布2018年四季度以及全年财报的业绩显示，第四季度总营收为11.37亿元，同比增长62%；2018年全年总营收为33.15亿元，同比增长70%；净利润亏损明显缩减至15.38亿元。然而后续市值大跌戳破了营收增长的烟雾。

　　年报显示，2018年净亏损的收窄要归功于衍生金融负债公允价值变动收益。2018年该收益为11.85亿元，基本约等于优信亏损减少的这部分。

　　记者同时注意到，2018年优信仅销售与市场广告投放费用就接近26.9亿元，高占营收的81%。老套的互联网烧钱战事，高昂的成本支出，推动营收泡沫式上涨，让国外的投资者并不买账，股价应声大跌。

　　汽车大数据平台众调科技CEO谢鹏向此前表示，目前国内二手车电商的收益和服务是倒挂的，平台利润来自汽车金融，获得的资金则大部分投放在广告和区域规模的扩张上，所以入不敷出。

　　由此，3月14日年报公布后股价的跌跌不休就不令人意外了。然而，此次看空报告更是撕破优信的公共声誉，直指其数据造假的实质，无疑将优信推向深渊。

　　金融公司“尴尬”与“套路贷”的帽子

　　从与人人车、瓜子二手车的三足鼎立，再到上市后股价腰斩，如今的优信，已悄悄成为 “金融”公司，而投诉不断被3.15曝光的事实也让其难以摘掉“套路贷”的帽子。

　　优信有三大业务板块，2C交易业务、2B交易业务，2C贷款业务。在优信上市之初，2C贷款业务就占营收的半壁江山。根据2018年优信的招股说明书，优信二手车2018年车辆成交49.5万台，其中涉金融数量22.8万台，金融渗透率高达46.1%。意味着近50万的交易量中有一半客户是通过平台提供的分期付款购买的二手车。2018年，2C贷款收入为优信贡献了17.74亿，占总收入比达53.5%。同比增长87.8%，则较2017年下滑明显。

　　年报显示，2018年全年，优信为其平台上228082辆二手车交易促成融资。而其平台上全年卖车量88.64万辆，大约四分之一车辆是通过优信贷款完成。从这个角度来看，叫优信“二手车”已经不符合事实，业务属性上，优信已经变成一家提供贷款服务的汽车金融类公司。

　　其实，业内早就有“优信到底是金融公司，还是电商平台”的争论，优信一直以电商平台自居，但是参看其低迷的市值，其更像是金融类公司估值。

　　到这里，再次尴尬的是2018年优信的贷款拖欠率较2017年上升0.04%，拖欠率走高意味着不良贷款的风险变高，财务杠杆下的扩张构成不小隐患。而“套路贷”的模式则是优信客户信用的风险透支。

　　与本周轰动的“奔驰维权”下的金融服务费对应，信息更不透明的二手车交易市场，套路更加常见。近几年国内二手车商蜂涌烧钱，商业模式艰难摸索阶段，“套路贷”成为它们转嫁成本最直接的投机手段。其中，成立8年之久的优信二手车正深陷“套路贷”质疑。

　　3月15日，优信年报公布股价大跌的次日，多个投诉平台曝出了用户对优信“套路贷”的投诉，QQ、微信、微博等社交网络上也出现大量的优信维权群。

　　2018年10月份以来，据不完全统计，仅聚投诉平台，优信投诉案件就超过600件，投诉内容大多数为优信诱导签订合同、贷款买车变成融资租赁、贷款本金无故增加等。这与JCapital Research看空报告指出优信受消费者诉讼困扰的判断相吻合。

　　10.8亿的巨大债务危机

　　“套路贷”和急速获客的背后，是优信捉襟见肘的现金流和资金压力。而在汽车金融领域，特别是急需砸钱扩张确立先发优势的二手车平台，现金流就是生命线。

　　2017年优信亏损27.48亿元，2018年亏损15.38亿元，两年亏损掉42.84亿元。而优信2018年6月赴美IPO，募资总额仅为2.25亿美元。

　　查阅其招股书显示：中信银行旗下的公司向优信购买了本金为1.75亿美金（以当时的汇率计是11.8亿人民币）的可转换债权。2019年6月如果优信的股价不能达到9.72—9.855美元（按赎回价格计算）以上，优信将面临以债务的形式赎回优先股股份的压力。

　　东方财富Chioce数据显示，截止2018年12月31日，优信资产负债率高达67.73%，短期债务及长期负债（本期部分）为6.25亿，而同期现金及现金等价物仅有8亿元。

　　同时，参照2018年单季度亏损均值4亿元以及2018年四季度调整后亏损约2.4亿元计算，2019年前两个季度亏损额或将在5-8亿元之间， 6月底，优信的可用资金不仅捉襟见肘了，届时资金缺口接近10亿元左右。

　　截止美东时间4月16日收盘，优信收盘价仅为1.95美元。当前市场环境下，2个月时间，股价涨幅498.46%的可能性微乎其微。如果优信不能在短期内筹到一大笔钱，6月份将面临巨额资金缺口或将压垮优信脆弱的现金流。

　　近期，优信在拉钩、BOOS直聘、猎聘等多个招聘网站上，广泛发布招聘融资经理、融资总监等职位的，也可侧面反应其资金渴求度之高。

　　近期，汽车流通协会的数据显示，2018年全国二手车累积交易1382.19万辆，累计同比增长11.46%；累计交易金额8603.57亿元，同比增长6.31%。

　　然而，国内二手车仍然处于探索阶段，行业基础非常薄弱，人人车、瓜子二手车的三足鼎立下的竞争格局日趋激烈，二手车的增量难以抵消二手车电商平台巨额广告营销费用。

　　国内某大型经销商集团二手车业务负责人预测，二手车的行业政策面仍将偏紧。环保限迁或限行的城市仍会增加，短期内二手车平台处于亏本吆喝的窘境仍难以改变。

　　在一个销售和融资异常拥挤的赛道，面对充足竞争对手的前后夹击，“透支用户”、内忧外困、“烧钱开路”的优信能否实现突围，令人忧虑。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：王涵