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纳斯达克（NASDAQ）官方渠道日前登载金融服务提供商TradeSmith的评论文章认为，如果美国消费者看到了永久性的向更高储蓄率转变的心理变化，那么2020年之前的消费者总支出水平甚至数年都难以恢复。
以下为《线索Clues》对该文的中译版（摘录）：
美联储没有魔力（原标题：The Federal Reserve Does Not Have Magic Powers）
来源：TradeSmith
美联储（Fed）主席杰罗姆·杰伊·鲍威尔（Jerome “Jay” Powell）不是魔法师，且美联储也没有魔力。
我们指出这一点是因为许多分析师和投资者并不同意一切不久将“回到正常状态”的观点。
当然，他们并没有使用“魔力”这个词。
但是一个流行的V型复苏论点同样基于魔力思维：这个论点认为因为美联储支持视线中的每个公司债，并和美国财政部合作分发了数万亿美元，所以美国经济会很快复苏，并且企业利润将会和橡皮筋一样反弹。
这是说不通的，我们将从原因开始分析这个问题。
如果美联储与国会联手就会拥有神奇的力量（魔力）去消除经济衰退，你不认为他们每次都会这么做吗？
换句话说，如果能像电影《黑衣人》（Men in Black）中记忆橡皮棒一样，按下按钮就能使经济危机消失，政治家们会不会要求每次经济衰退的时候都使用这个功能，更不用说每次经济危机了。
如果美联储和国会能够重振经济，那将意味着它们可以创造财富。难道政治家和央行真的可以创造财富吗？弗里德里希·冯·哈耶克（Friedrich von Hayek）和路德维希·冯·米塞斯（Ludwig von Mises）对此表达了一些看法。
我们的直觉是，对于那些使用它的人，“美联储将挽救经济”是一种便于理解的论点，就像一个稳固的椅子的高靠背，可以被一个失去平衡的男人在不稳定的时候抓住。
实际上，美联储确实承担着重要的角色，尤其是在危机时期。央行就像消防员，当你需要紧急流动性时，可以叫他们来灭火。
然后同样地，当央行消防员发出警报并采取行动时，这并不意味着这个时期还不错，而意味着这个时期非常糟糕。
当美联储决定承诺“无限”购买债券，用一张空白支票支持信贷市场，并与美国财政部和国会合作以寻求数万亿美元的援助时，这不是“打破党派帽子”之类的时刻，而这更像是“我们必须不让病人死亡”的时刻。
想一想失血过多的车祸受害者。急诊室护士用输血车将其卷起来。如果车上有许多加仑的血液可用，那是好的信号吗？
并且哪个因素最重要：是车上可用的血液量，还是可以成功被输入患者循环系统的血液量？
以下论点看起来很直观：
央行可以购买债务，但不能产生盈利。
央行可以增加公司贷款，但不能增加消费者支出。
央行可以创造流动性，但不能创造生产力。
央行可以打印货币，但不能实现繁荣。
这就是为什么美联储在疫情中采取的行动可以被视为必要的救援手段，可以防止房屋被烧毁，或防止患者在手术台上丧命，或者都可以防止，但这不是能够让事事得以恢复。
正如我们之前所说，金融危机和实体经济危机不是同一回事。
在过去的30年中，各种形式的金融危机屡屡发生。
但是，当前的实体经济危机在现代没有任何可相提并论的案例，而将一个全球疫情设置为最高级意味着，要找到历史上相似的案例，我们必须回溯90至100年。
这意味着尽管美联储可以帮助阻止公司倒闭，但它无法真正帮助他们或使美国消费者恢复过来。
例如，如果大部分收入和利润都消失了，公司可以借多少钱就已经无关紧要。 紧急刺激的措施也不会弥补2050万的失业人口和39年以来最高的消费者储蓄率。
同时，不小的疫情问题仍在继续。
数据和科学有力地表明，疫情不仅远未结束，我们甚至还处于早期阶段。即使成功实现大规模的重新开业，这个现实也会继续影响收入和利润。而如果重新开业没有成功，那将会是非常残酷的。
这很重要，因为美国消费者受到了严重的心理打击，也给他们的资产带来了冲击。疫情过后社会将有较低的支出水平和较高的储蓄率，并且很可能会永远持续。
很少有公司会摆脱这种情况，而美联储也无能为力。一些收入和利润不是仅仅暂时消失，而且永久消失了，将不会全部恢复。
以可口可乐（KO）为例，由于快餐连锁店、电影院、音乐厅、体育馆、主题公园、大型户外活动等被取消或销量减少，可口可乐的全球销量下降了25%。
其中有一些收入是会恢复的，但恢复的速度和数额将会如何呢？
或以迪士尼（DIS）为例，它是表现最差的蓝筹股之一。由于迪士尼乐园、度假村、游轮、电影票带来的收入以及商场店铺等场所销售额的下滑，导致其损失了14亿美元的收入。
虽然相当一部分业务都会恢复，但我们不知道是什么时候以及可以恢复多少。
又或者以星巴克（SBUX）为例，该公司在3月最后一周的同店的销售额减少了60%至70%。
当星巴克完全重新营业时，其商店将不得不重新配置以适应社交距离相关规定。而腾出更多的空间将意味着更少的人流和较少的营业额。
但是，这个强制腾出的额外空间可能不会成为问题，因为随着失业率接近大萧条时期的水平，数以千万计的曾经以为4美元拿铁并不值钱的美国人，现在已经将其从他们的消费清单上剔除了。
星巴克如何在全新的消费节俭的世界中恢复昔日的辉煌？
又或者以埃克森美孚（XOM）为例，考虑目前原油远期价格到2023年7月将会一直低于每桶40美元，该公司需要如何保持与奈飞（NFLX）相当的市值？
这些公司清单可以继续列举下去。
尽管1200万家小型企业可能会消失，但这些蓝筹股公司可能不会消失，而美联储可以确保这些公司债可以被安全地购买。
但是美联储不能神奇地使消费者支出回升。美联储无法通过社交距离规定而减少的交通负荷，来弥补收入和利润的损失。也不能安抚遭受心理困扰的消费者，也不能解决严重的现实经济崩溃，也无法击败病毒。
我们必须自己做些事情，这将需要一段时间。
更不用说，如果美国消费者看到了永久性的向更高储蓄率转变的心理变化，因为这在逻辑上是可以预期的，那么2020年之前的消费者总支出水平（约占美国经济的70%）可能不仅是数月，而会是数年都无法恢复。
（线索Clues / 李涛 编译：高华西）
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责任编辑：李涛
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