美国总统大选风起云涌 “特朗普&哈里斯交易”共指基建投资新蓝海

随着11月5日美国总统选举日的临近，美股市场上的“特朗普交易”和“哈里斯交易”再次成为焦点。所谓的“特朗普交易”和“哈里斯交易”，指的是投资者根据总统候选人的当前胜选概率以及他们当选后可能推行的不同经济政策和政治行动来进行投资决策。

例如，7月15日，特朗普遭遇了历史性的枪击事件，这一事件引发了市场上的“特朗普交易”热潮。美债收益率曲线变得更加陡峭，比特币价格大幅上涨，美股市场整体走高，银行、医疗保健和石油行业的股价尤为突出，特朗普媒体科技集团(DJT.US)当日的股价涨幅达到了31.37%。再比如，9月10日，特朗普与哈里斯进行了首场电视辩论，公众普遍认为哈里斯在辩论中占据了优势。这导致“哈里斯交易”受到追捧，当天以光伏和新能源为代表的“哈里斯概念股”表现强劲。

无论是“特朗普交易”还是“哈里斯交易”，它们的本质都是市场对未来执政方针可能带来的经济影响的预期反应，与候选人的政策纲领密切相关。尽管两位总统候选人在政策上存在分歧，许多投资者将“哈里斯交易”视为“特朗普交易”的对立面，但两党之间在某些政策上仍有共识，基础设施建设就是其中之一。这种共识为市场提供了一个相对稳定的投资方向，无论选举结果如何，基础设施投资都可能成为推动经济增长的关键因素。

基础设施投资是跨党派合作的坚实基石

预计未来几年，《基础设施投资与就业法案》(IIJA)、《通胀削减法案》(IRA)和《芯片与科学法案》(CHIPS Act)将为美国基础设施价值链注入数千亿美元。IIJA为2021至2026年的基础设施项目提供了1.2万亿美元资金，其中约4920亿美元尚未分配。此外，与这些立法相关的私人支出，为美国基础设施公司带来了潜在机会。截至2024年3月中旬，私营公司在拜登政府期间宣布了6760亿美元的制造业投资。

图1

随着11月总统和立法选举的临近，人们对这些政策能否持续存在不确定性。然而，基础设施通常获得两党的广泛支持，一直是民主党和共和党政府和立法者的重点。在联邦层面，拜登政府的努力得到了IIJA的巩固，该法案也被称为《两党基础设施法》，在2021年获得了强大的跨党派支持。在特朗普政府期间，两党也表示有兴趣加强联邦对基础设施的支持，尽管最终没有通过任何重大基础设施支出计划。

鉴于两党对IIJA的相对强大支持，预计无论选举结果如何，该法案都不太可能被推翻。州和地方各级的跨党派支持以及私人支出也可能继续创造机会。在德照科技(TTEK.US)和Jacobs Solutions的2024年第一季度财报电话会议上，管理层指出了IIJA和州级融资计划带来的设计机会。

《CHIPS法案》：美国夺取全球人工智能领导地位的关键策略

在地缘政治紧张局势加剧的背景下，保持人工智能领导地位的战略重要性变得尤为突出。半导体作为人工智能技术不可或缺的硬件，政府推动半导体研发和制造的努力可能会继续得到两党的支持。《CHIPS法案》代表了两党为维护美国技术优势和增强国家安全利益的共同努力。自2022年8月颁布以来，《CHIPS法案》尚未成为任何立法废除努力的目标，因此无论2024年选举周期的结果如何，该法案都不太可能成为废除目标。

展望未来，这意味着基础设施公司可以继续受益于不断扩大的美国半导体制造业格局。拜登政府已经开始从《CHIPS法案》的390亿美元中分配资金用于半导体制造业激励措施。另外240亿美元用于芯片生产的税收抵免，还有数十亿美元用于半导体研发和劳动力发展。截至2024年2月底，商务部已收到600多份公司关于《CHIPS法案》融资机会的兴趣声明。

私人对半导体和电子制造业的投资承诺总额为2440亿美元，占2021年以来宣布的6760亿美元私人制造业投资的36%。甚至在《CHIPS法案》颁布之前，全球最大的合约芯片制造商台积电和美国最大的芯片制造商英特尔等公司就在与特朗普政府进行谈判，以扩大其在美国的制造业务。2020年5月，台积电宣布计划在亚利桑那州建设其第一家美国制造工厂。该工厂预计将于2025年开始初步生产。《CHIPS法案》通过后，台积电宣布了第二家制造工厂的计划，该工厂可能于2027年或2028年开始生产。总的来说，该公司在这两家工厂的投资超过400亿美元。

IRA或成为共和党关注焦点，涵盖电动汽车税收抵免等核心条款

与IIJA和CHIPS法案不同，IRA在2022年的协调过程中按照党派路线通过。鉴于IRA代表着美国政府有史以来最大的一笔应对气候变化的投资，保守派立法者的反对可能会以某种形式继续下去。仅在该法案的第一年，共和党立法者就曾31次试图废除该计划或特定的IRA条款，但均未成功。前总统唐纳德·特朗普曾表示，如果当选，废除IRA将是他的首要任务。

但实际上，即使共和党横扫白宫、众议院和参议院，全面废除也将极其困难。到目前为止，IRA激励措施已使共和党领导的州受益匪浅，从而促进了就业增长和私人投资。自IRA通过以来，电动汽车(EV)、电池、清洁技术制造和可再生能源项目的私人投资中约有60%流向了特朗普在2020年获胜的州。另一些人估计，流向共和党倾向州的IRA相关资金份额高达66%。此外，共和党在宣布的IRA相关投资最多的10个国会选区中占据了8个。因此，可能有足够多的立法者、企业和选民会反对全面废除。

图2

尽管如此，共和党的目标可能是针对具体条款，尤其是针对符合条件的新旧电动汽车和电动汽车充电系统的税收抵免。电动汽车税收抵免一直是特朗普在竞选演讲中批评IRA的核心。短期内，这样的努力可能会使电动汽车标价高于同类内燃机汽车;然而，随着电池技术的进步和规模经济的发挥，预计电动汽车的价格将进一步下降。此外，取消税收抵免可能会加速市场向电动汽车普及的自然演变，推动制造商加快研发力度，以降低成本并提供更具竞争力的价格。

日益激烈的电动汽车市场竞争和持续的价格战已经给汽车制造商带来压力，迫使他们想方设法让电动汽车对更广泛的消费者群体更具吸引力。此外，尽管购买补贴将于2022年结束，但2023年中国电动汽车销量同比增长29%，这表明即使在没有购买激励措施的情况下，电动汽车销量也有可能实现强劲增长。

因此，基础设施公司可能会从运输行业一个多世纪以来最大的转变中看到持续的机遇。例如，亚利桑那州交通部选择基础设施咨询公司AECOM制定在全州部署电动汽车充电站的计划。伊顿和哈勃等设备供应商提供电动汽车充电设备。

清洁能源税收抵免是IRA预算中最大的组成部分之一，也可能面临废除尝试或限止其影响的行政行动。然而，太阳能投资税收抵免(ITC)和其他清洁能源税收抵免此前曾得到民主党和共和党的支持，有些甚至是由两党立法者团体提出的。在特朗普政府执政期间，ITC每年都会更新，即使在共和党占多数的国会时期也是如此。IRA将ITC从2022年延长至2032年，消除了每年更新的不确定性。

在共和党政府的领导下，其他侧重于能源效率或阻碍石油和天然气(O&G)活动的条款可能会成为打击目标，而那些支持关键矿物和电池生产的条款可能会因为对国家安全的战略重要性而安全无虞。支持更广泛的O&G运营以及继续支持采矿活动的政策转变可能会为基础设施公司带来不同的机会。

如何布局美国基础设施?

这次选举周期确实带来了不确定性，但目前来看，无论美国政府的组成如何，许多推动基础设施发展的大趋势和顺风似乎都将继续下去。整个美国基础设施价值链上的公司才刚刚开始从大量公共和私人投资流入该行业中获益，且这种势头将继续下去。从道路、机场和桥梁到制造设施、宽带互联网和可再生能源，美国基础设施的现代化为投资者提供了众多不同的长期投资机会。

为了实现投资组合的长期稳定，投资者可以考虑将目光投向基础设施领域的交易所交易基金(ETFs)。以下是三个值得关注的基础设施ETF：

1. iShares US Infrastructure ETF (IFRA.US)

由贝莱德公司推出的IFRA，由贝莱德基金顾问公司管理，专注于美国公开市场上的材料、工业、资本货物、建筑、工程、机械、运输、铁路和公用事业等行业。该基金采用代表性抽样技术，旨在跟踪纽约证券交易所FactSet美国基础设施指数的表现，投资于不同市值的成长型和价值型股票。

截至2024年，IFRA的资产管理规模(AUM)为27.6亿美元，最大持股包括Vistra Corp. (VST.US)、Constellation Energy Corporation (CEG.US)和NRG Energy, Inc. (NRG.US)。

据了解，IFRA每年派发0.82美元的股息，当前价格下的股息收益率为1.75%，四年平均股息收益率为1.88%。过去一年中，IFRA上涨了30.3%，过去九个月上涨了17.6%，上一交易日收于48.08美元。

2. Global X US Infrastructure Development ETF (PAVE.US)

Global X Funds推出的PAVE，由Global X Management Company LLC管理，投资于美国公开市场上的建筑工程、基础设施原材料、复合材料、工业运输和重型建筑设备等行业。该基金采用完全复制技术，跟踪Indxx美国基础设施发展指数的表现，投资于不同市值的成长型和价值型股票。

据了解，PAVE的资产管理规模为841万美元，最大持股包括Trane Technologies plc (TT.US)、United Rentals, Inc. (URI.US)和Eaton Corp. Plc (ETN.US)。PAVE每年派发0.24美元的股息，当前价格下的股息收益率为0.58%，四年平均股息收益率也为0.58%。

过去一年中，PAVE上涨了36.63%，过去九个月上涨了22.5%，上一交易日收于42.38美元。

3. 工业精选行业SPDR基金 (XLI.US)

由道富环球投资管理公司推出的XLI，由SSGA Funds Management, Inc.管理，专注于美国公开市场上的工业板块公司股票。该基金旨在投资市值多元化的成长股和价值股，采用完全复制技术跟踪工业精选行业指数的表现。

XLI的资产管理规模为202.3亿美元，持有80只股票，最大持股包括GE航天航空(GE.US)、卡特彼勒公司 (CAT.US)和雷神技术(RTX.US)。XLI每年派发1.84美元的股息，当前价格下的收益率为1.36%，四年平均股息收益率为1.50%。

过去9个月内，XLI上涨了21.8%，过去一年内上涨了35.5%，上一交易日收盘价为138.85美元。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：郭明煜