美股估值全面上升 高盛称这不是远离市场的理由

　　美国股市已经变得昂贵，但高盛集团策略师表示，这不是远离市场的理由。

　　股票估值已经全面上升，并不仅限于科技巨头，令标普500等权重指数的市盈率达到17倍。尽管这在1985年以来排在第92百分位，但高盛的一项分析发现，该指数以前类似的高估时期之后通常都会有进一步上涨。

　　“从历史上看，单凭估值过高并不足以引起迫切的担忧，”Ryan Hammond领导的一个团队上周在一份报告中告诉客户说，“估值过高的时期往往会持续将近一年，如果随后的经济增长环境是健康的，那么这种情况通常是良性的。”

　　在标普500指数连续五个月上涨之后，股票观察人士一直在对市盈率快速扩张敲响警钟。该指数上周五年内第22次创下历史高点。在经济和企业实力、今年的降息前景以及人工智能技术热潮的推动下，标普500指数创出了本世纪先前只出现过一次的罕见连涨。在如此强劲走势之下，股票价格也变得更加昂贵。

　　“估值有点过高，但如果企业盈利像我们预期的那样继续增长，那么就会显得更合理一些，” Bolvin Wealth Management Group Inc．总裁Gina Bolvin说。“当市场创出新高时，我们通常会预计它继续创出新高，动力会带来动力。”

　　的确，高盛策略师也表示，在标普500等权重指数处于当前估值水平的其他时候，涨势更为平淡。但是，自1990年以来，当该指数较其模型公允价值高出10%-20%（目前这一数字约为13%）时，其之后六个月的回报率中值在大多数情况下仍为正值。根据高盛的分析，主流的标普500市值加权指数的前瞻信号与等权重指数是一致的。

　　摩根大通首席全球股票策略师Dubravko Lakos-Bujas认为，估值过高确实值得担忧。他在上周的一次网络研讨会上告诉客户，无论从哪个角度看，估值都是昂贵的，即使剔除高估值的超大盘科技股也是如此，再加上各种风险因素，投资者有理由保持谨慎。

　　Lakos-Bujas和他的团队认为，要使估值水平合理，全球央行需要放松货币政策，而企业必须继续有健康的盈利。

　　“估值是众所周知的、糟糕的短线择时工具，尤其是当某个市场主题势头正旺的时候，比如人工智能，你真的可能看到估值上升并超过大多数人认为合理的水平，” Baird投资策略分析师Ross Mayfield说。“从更长的时间段来看，5年、10年或者15年，这就开始变得重要了，如果你以高估值买入股票，就可能会意味着较低的长期回报。”

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责任编辑：刘明亮