美国国债市场的软肋在乌克兰局势刺激下暴露无遗

　　乌克兰局势引发的对美国国债的买盘热潮进一步暴露了这个全球第一大债券市场的弱点，美国监管部门面临更大的改革市场的压力。

　　市场参与者称，最新的交易环境不佳，包括在价格未动的情况下买卖证券的能力下降。 彭博行业研究的数据显示，非基准类美国国债的成交量也在下滑。

　　过去几天的交易中，两年期美债收益率暴跌后突然大幅回弹表明波动性超出了对新形势的正常反应。

　　高盛首席利率策略师Praveen Korapaty表示，“这是世界上安全的避风港，每个人都在他们的投资组合中持有这种无风险资产，你不会希望看到它变得这么动荡，国债市场的流动性出了问题，乌克兰局势的爆发令这种脆弱性被显露了出来”。

　　虽然当前的压力并不像2020年3月危机爆发时国债交易突然被挤压，但它们表明整体市场的巨大规模与交易商有限的做市能力不匹配，监管机构面临解决这些问题的压力。

　　债市目前可交易的美国国债接近23万亿美元，自2014年9月以来飙升了86%。2014年9月颁布的新监管规定对金融机构提出了更严格的资本家要求，把美国国债与更高风险的资产“一视同仁”。

　　这个所谓补充杠杆比率（SLR）的监管举措削弱了交易商囤积美国国债供客户交易的动力。

　　摩根大通美国政府债券策略负责人Jay Barry表示，“尽管全球国债市场规模扩大了四倍，但自全球金融危机以来，一级交易商的中介能力丝毫没有改观。对流动性的较小需求导致这些流动性指标出现更大幅度下跌，预计会一直持续到我们找到更长期的解决方案时”。

最近几天美国国债市场的压力指标中：

摩根大通编制的一项衡量市场深度的指标已经回落至2020年4月前后水平

回购协议对手方履约失败的数量达到近两年来最高点 ，表明他们难以获得所需的美国国债

彭博行业研究分析显示，对于那些并非不同期限债券当前基准的品质，交易商的交易出现大幅下滑

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三表示，美联储现在提供“制度性流动性拨备”，以支持金融市场发挥功能。

　　前美联储理事，现任哈佛大学经济学教授Jeremy Stein敦促监管部门采取行动，他建议有关部门扩大常备回购工具的使用，并放松SLR规定。

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责任编辑：戚琦琦