市场或接近短期底部，“两会”之后行情上涨概率较大（附3月金股）|A股_新浪财经

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　　作者：苏杭

　　出品：全球财说

　　2月市场迎来修复行情，1月跌幅较大的板块如中证1000、中证500等中小盘指数普遍反弹。但2月下旬，国际形势的突变给市场带来了很多不确定性。

　　进入3月，地缘政治形势、美联储加息脚步、“两会”的政策基调、上市公司年报数据逐步披露等或都将对市场形成影响。

　　综合来看，多家机构认为目前市场已接近短期底部，反弹仍未结束，地缘政治或将影响情绪恢复，但不会对市场形成长期影响。接下来的“两会”大概率将带来上涨行情。

　　平安证券、中泰证券等则认为市场结构性行情将长期持续，结构性机会有望增加。

　　在行业配置上，获得机构共识的主要是新能源产业链，从政策着重发力点来看，“信息+绿能新基建”、“稳增长”、“东数西算”等方向也存在机会。此外，受地缘冲突影响的原油、小麦、大宗商品等值得关注。

　　投资有风险，入市需谨慎，以下内容仅供参考。

　　申万宏源：超跌反弹，值得压上战术性仓位

　　策略观点：2月最后一周全球市场风云突变：1）海外方面，俄乌超预期开战，打开了国际变局的潘多拉魔盒。2）国内方面，引导互联网外卖平台降费的政策文件，使得风险偏好有所降低，港股市场持续弱势。

　　在上述背景下，短期已处于超跌状态，值得压上“战术性”仓位做反弹，具体三点逻辑：1）复盘历史，战争爆发前后往往是预期最悲观的时刻，对应市场的短期底部。2）短期科技成长的绝对和相对性价比均处于较高水平。3）机构投资者仓位已明显下降，市场不缺可以做反弹的“战术性”弹药。

　　看得远一些，维持全年判断不变：2022不是熊市，但更好的机会在下半年，战略性仓位不必急于求成。2022Q2可能是A股基本面支撑最弱的季度，抵御分母端扰动的能力依旧不强。

　　配置建议：短期超配科技成长。短期超跌反弹中，性价比最高新能源（车）、电子和国防军工，有望兑现最大弹性。此外，“东数西算”战略下明显受益的TMT板块，也值得自下而上深入挖掘。

　　金股组合：中航西飞、东阳光、中国电力（港股）、保利发展、顾家家居、中粮工科、平安银行、高测股份、分众传媒、海康威视。

　　中信建投：股市短期反击继续

　　策略观点：迈入2022年3月，股市短期反击继续，中期挑战仍存。俄乌冲突和北约制裁后续变数不少，但市场仍处于有利窗口期，随着两会的临近基建链稳增长行情已经开始逐步兑现。

　　后续随着美联储3月加息预期的降温、国内长端国债收益率的回落，成长板块环境改善，看好景气度较高的功率半导体、光伏，预期边际改善的CXO等，同时关注受益于俄乌冲突的铝、原油链，受益于煤价下行的火电，获得政策支持的数字经济等。

　　金股组合：中远海控、宁波银行、仙鹤股份、新澳股份、美的集团、元利科技、广汇能源、菲利华、华能国际、吉比特、登海种业、天铁股份、英杰电气、中国能建、广宇发展、广和通、圣元环保、华润三九、东山精密、继峰股份、容百科技、洽洽食品、东方雨虹、中科创达、东方财富。

　　光大证券：关注“两会”中的投资机会

　　策略观点：“两会”前后市场或将有更强表现。两会一直是资本市场关注的重要事件，其中经济目标设定、宏观政策方向、产业政策等都会对行情演绎产生显著影响。

　　从历史上看，两会之后市场上涨的概率也相对较高，特别是在“稳增长”诉求较高的2015和2019年，市场涨幅明显。

　　考虑到当前的经济压力及政策方向，预计两会期间政策整体或也将相对友好，3月市场或将有不错表现。

　　地缘政治风险对A股的影响或并不长久。一方面，俄罗斯和乌克兰之间的实力悬殊，而以美国为首的北约明确表示不会派兵进入乌克兰，因而战争持续时间或并不长；另外一方面，俄罗斯、欧洲、美国等国家或地区的博弈或将长期存在，但对于A股市场的影响或并不直接，也不可持续。

　　因而，短期的地缘政治风险对于A股市场风险偏好的影响或并不会持续。

　　配置建议：建议关注以稳为主的两条主线：1）稳增长：建筑建材等传统基建，以及风电光伏等新型基建。2）消费：高确定性的白酒与医药；受益于补贴政策的家电以及大众消费品；受益于疫情消退的线下消费行业，包括航空、机场、旅游等行业。

　　金股组合：洋河股份、重庆啤酒、新华医疗、中国交建、凯盛科技、中国国航、南京银行、陕鼓动力、新和成、恒力石化。

　　平安证券：结构性机会有望增加

　　策略观点：A股市场仍以震荡为主但是结构性机会有望增加，整体表现会优于2月份。

　　进入3月后，随着经济数据、两会政策表态以及上市公司业绩的陆续发布，市场的不确定性渐渐减少，市场底也会越来越近。

　　配置建议：建议关注受益于能源价格上涨预期催化的能化板块、以信息+绿能新基建为代表的政策发力方向等。

　　金股组合：中海油服、盘江股份、诺德股份、口子窖、昆药集团、鹏辉能源、大金重工、斯达半导、迈为股份、成都银行。

　　兴业证券：市场迎来阶段性修复

　　策略观点：市场迎来阶段性修复，但短期内“V型”反转的概率不大，3月仍是重要观察窗口。

　　整体来看，短期通胀、地缘政治压力下3月美联储加息已是大概率事件，更重要的是观察美联储对后续经济、政策走势的表态。国内方面，3月4日两会也即将召开。重点关注决策层对短期“稳增长”及长期高质量发展的布局，包括对GDP增长目标、财政赤字率等重要指标的定调。

　　3月中下旬，一方面，热门赛道景气度指标，如新能源车销量、一季报前瞻等数据将陆续发布。

　　当前市场对于以“新半军”（新能源、半导体和军工）为代表的热门赛道景气度预期分歧较大，相关数据将成为景气确认的重要信号。另一方面，国内1-2月经济、金融数据也将公布，并成为市场判断前期“稳增长”效果以及预判后续政策节奏和力度的重要依据。

　　此前俄乌爆发战争一度导致全球市场大跌、原油价格突破100美元/桶，后续仍将是影响市场、尤其大宗商品价格及全球供需格局的重要变量。

　　金股组合：华能水电、晶澳科技、全信股份、京沪高铁、福耀玻璃、苏泊尔、药明康德（维权）、闻泰科技、中天科技（维权）、中瓷电子。

　　安信证券：当前市场处于战略底部

　　策略观点：对于俄乌问题，虽然后续战局及制裁情况需要持续跟踪观察，但从历史的角度来看，对于A股的负面影响是短期的。

　　对于市场整体而言，当前最为核心的是把握分子端基本面改善的拐点预期。从经济基本面的角度来看，要对经济韧性和政策有效性有信心。

　　当前市场处于战略底部，不具备系统性下跌的条件，反弹并未结束，维持当前正处于“阵地战”（战略相持阶段）的判断。

　　就短期而言，对于2000年至今A股行情复盘来看，两会之后行情上涨概率较大，闭幕后3天、5天、10天和20天的平均正收益概率在70%左右。

　　同时，近期高景气赛道迎来反弹，客观角度来看，这段时间行情表现主要由政策主导。在增量资金缺乏的背景下，板块轮动效应比较明显，博弈色彩依然比较浓厚。

　　一定程度上，在去年12月份和今年1月份，体现出“稳增长不起，高景气难兴”的一个局面。随着两会临近，往后走就会逐渐到稳增长兑现，高景气转机的一个过程。

　　配置建议：从当前基本面的指引来看，重点关注的Q1业绩有望超预期的细分方向围绕智能化（智能汽车、智能装备（AR、VR方向较为明显）、数字经济（数据中心、云计算））、新能源（光伏、上游锂）、新材料（正极材料、EVA、PVDF等）以及受益于全球大宗商品持续涨价的PPI链（铝、钾肥、磷化工、石油化工、纯碱等）。

　　金股组合：中国核电、华友钴业、天齐锂业、万业企业、紫光国微、高澜股份、中控技术、五粮液、方正电机、青鸟消防。

　　天风证券：美债利率将影响国内高景气赛道

　　策略观点：统计近10年来，在信用相对底部位置，出现信用（社融/信贷）单月脉冲的情形，并分析金融数据公布日（一般为次月10-15日）前后一段时间内市场的表现：信贷脉冲前30个交易日，市场整体下跌，稳增长方向表现更好，低估值相对抗跌；信贷脉冲后60个交易日，市场整体上涨，中小盘成长占优或者风格相对均衡。

　　短期风格变化的具体细节将是先金融/周期/价值，再成长。

　　从中长期的风格进行研判，再看未来半年到一年以上的风格趋势，主要取决于有没有更多高景气的新兴产业出现，即成长和价值的相对业绩趋势。

　　美债利率对资产定价的影响主要分为长期和短期。

　　美债利率短期突然快速上行，对前期涨幅大的、估值高的、交易拥挤的资产，都会有明显调整，比如A股的茅指数、或者是宁组合。

　　美债利率中长期中枢发生变化，主要影响长久期业绩稳定的核心资产，比如港股的互联网、美股的科技巨头、A股的消费前50，但对于A股产业正在爆发的、渗透率正在快速提升的行业或者公司，影响很小。

　　因此，展望来看，如果美债利率短期不再快速上行，那么国内高景气赛道，也将逐步企稳。

　　金股组合：闻泰科技、中兴通讯、雅化集团、荣盛石化、华鲁恒升、爱乐达、盛航股份、比亚迪、无锡银行、四川双马。