逆回购“预言家”Zoltan Pozsar:万亿资金将流入美联储逆回购工具

逆回购“预言家”Zoltan Pozsar:万亿资金将流入美联储逆回购工具
2021年07月08日 14:28 新浪财经综合

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  原标题:8月底万亿资金将流入美联储逆回购工具?逆回购“预言家”货币学者Zoltan Pozsar再放预言!

  来源:捕捉翻倍美股微博(11.1, 0.21, 1.93%)、灰岩金融科技

  瑞信银行的资深分析师Zoltan Pozsar作为华尔街最富盛名的货币学者之一,开始提醒美国金融体系在后疫情时代或将面对更为巨大的挑战。

  Zoltan Pozsar曾因成功预测2019年末的美联储疯狂回购而享有盛誉,近期他再次大胆预测:未来货币市场将面临 1 万亿美元的问题,这或将在8 月底爆发,并且将有多达1.3万亿美元的国库券可能会转入美联储的逆回购工具(Reverse Repurchase Agreement)。

  “下图显示,截至5月31 日,最大的货币基金有能力轮换出1 万亿美元的票据,并将更多的资金投入O/N RRP 工具。这些货币基金的票据持有量将在8 月31 日到期。然而其中并没有包括持有3,500 亿美元票据的二级货币基金,其中大约3,000 亿美元有能力用O/N RRP 替代。因此,预计到8月底,将有1.3 万亿美元从票据市场流入RRP工具中!”

  换句话说,Pozsar认为,货币市场基金被激励从国库券中轮换到利润丰厚的 RRP中,这可能会导致市场需要吸收价值数十亿美元的票据,从而耗尽银行系统的准备金。

  美国债务赤字天花板在疫情的情况下仍然存在,这也将进一步打压债券本身的供应数量。而短期投资者热衷于在预期的供应紧缩之前抢购债券票据,为此美国财政部将不得不在7月31 日之前将其在美联储的余额削减至 4000 亿美元。

  但根据Pozsar 的估计,美联储正在进行的量化宽松(未来两个月 2,500 亿美元)将留下约 4,000 亿美元的资金需要消耗。随着银行重组资产负债表,这可能会导致市场出现异常的情况。

  如果金融机构将 4000 亿美元的非经营性存款用于国库券,哪些银行会损失这些存款?

  可能在疫情期间存款额度增长最快的是摩根大通(276.59, 0.27, 0.10%)美国银行(46.96, 0.63, 1.36%),它们的经纪存款和非营业存款总额分别增长了 200 美元和 1250 亿美元。也许这些大流行的存款和大流行前的存款一样具有粘性,但也许不是。但如果这些存款消失,摩根大通投资组合将减少外汇掉期市场上的准备金,而美国银行用于为其最近的”程序化”久期购买提供资金的超额准备金将减少。倒数第二贷款人和最后贷款人的流动性状况将因此发生变化。对于本文所讨论的银行而言,这些看似都不是问题,但这些因素加起来可能导致更为极端的市场事件 — — 外汇掉期、长期国债和MBS — — 这些金融工具将迫使美国银行加速进入这一时期,美国银行的银行储备金将在后疫情时代掉到更低的程度。

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