美国企业大量发债囤积现金 投资者需要提高警惕

　　现金都多到花不出去了，企业还在发债筹集资金，这当中有何玄机？

　　美国许多大型企业的资产负债表上的现金数额已经达到了历史新高，但它们仍向投资者发行长期企业债以筹集数十亿美元的资金。这对于债券投资者来说，未必是个好消息。

　　据外媒分析师阿努拉格·拉纳（Anurag Rana）和吉娜·亚当斯（Gina Martin Adams）表示，在标普500指数成分股公司的资产负债表中，现金数额近2.7万亿美元，创历史新高。由于没有找到更好的用途，苹果和微软公司将数十亿美元的现金用于股票回购。

　　今年第一季度，美国多家银行取得有史以来最好的季度利润。然而，突然之间，摩根大通和美银等银行开始大量发行债券，而且规模比以往任何时候都要大。

　　外媒数据显示，今年迄今为止，美国累计发行20年期及以上的投资级企业债达1897亿美元。这将是继2020年以来的第二大发债规模，去年共发行了6252亿美元企业债。上周，投资级企业债发行总规模中，10年期及以上的企业债占比超过2/3，远高于此前不到一半的水平。

　　今年美国20年期及以上的企业债发行量料攀升，预计发债规模仅次于去年。

　　在这些企业当中，有越来越多企业的信用评级降到了最低水平，但即便如此，总借贷成本仍大幅下降。未来几十年，企业的借贷利率可能比基准利率仅高出不到1.3个百分点，接近于2007年以来的最低水平。

　　外媒信用研究主管乔尔·莱文顿（Joel Levington）表示：

“它们或许在想‘趁着现在现金便宜，我们可以灵活地支配这些现金。’这给它们提供了选择的余地。”

　　事实上，美国多家银行正是这么想的。

　　但是，这股发债热潮对于投资者来说并不是什么好兆头。因为这是这些大型企业的一场赌注。当前现金十分便宜，它们有能力将这些现金投资于别的地方以换取更高的收益。但如果它们失败了，等到之后通胀继续上升，这些现金将会变得更加不值钱。

　　投资者在两方面都面临着困难。他们不仅赚得少了，而且用于对冲利率上升的资金也少了。如果之后通胀和基准利率上升，那么这对于投资者来说是一个巨大的负担。

　　在危机来临之时，如果投资者没有什么对冲措施，那么他们很可能会吃亏，对于购买长期债券的投资者来说更是如此。在某种程度上，这种企业债看起来比垃圾债券的风险还要高。

　　事实上，经济复苏初期，垃圾债券的表现要更好。外媒数据显示，美国长期企业债指数今年以来暴跌了7.1%，而高收益债（垃圾债券）则上涨了1.9%。即便高评级企业公布了出色的盈利状况以及巨额的现金储备，但这一差距仍将继续扩大。

　　因此，一方面，对于评级较高的企业来说，尽可能地发债借钱有它的道理，毕竟，它们的试错成本很低。另一方面，投资者也应该不要对这些债券抱有太大的希望。

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责任编辑：王婷