晨星高管：木头姐是典型的牛市投资策略_新浪财经

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　　美国东部时间3月10日，晨星公司研究部副总裁John Rekenthaler 接受了新浪财经记者采访，谈到近日大热的ARK基金创始人木头姐- Cathie Wood的建仓策略，他认为ARK在采取典型的牛市投资策略，并认为只要美国市场处于牛市，ARK就会继续吸引资金。

　　在采访中，John Rekenthaler 谈到了以下重点：

　　ARK的基本策略就是围绕着技术、医疗保健和通信而建立起来的主题基金；

　　ARK并不是美国第一个主题基金，从历史上看，没有多少主题基金能够持续很长时间；

　　木头姐所选基金价格是美国股市平均价格的八倍，市盈率非常高；

　　投资者对资金的注资提高了股票价格，形成“良性循环”；

　　只要美国市场处于牛市，ARK就会继续吸引资金。

　　新浪财经：有一个人主宰了上周的新闻，木头姐的ARK基金今年的表现跟去年相比如何？

　　John Rekenthaler：到目前为止今年的ARK的涨幅比较慢，但还不错，上涨了10%，ARK Innovation ETF涨幅最大，也是所有基金中最大的。ARK有7个基金在美国上市。还有一些在卢森堡和其他地方。如果我们继续复利计算，那基本上按照这个速度，这个基金今年会增长100% 。即使去年它的销售额达到了152%，今年上涨缓慢了，但我敢肯定没有股东在抱怨。

　　新浪财经：那么你如何评价ARK的根据主题来建立的投资策略呢？我们看到科技股近期大跌，绝对对它造成了影响吧？

　　John Rekenthaler：是啊，ARK基金都是主题基金：金融科技、基因组也就是医疗保健、生物技术。ARK Innovation 是更大的基金，它有很多分类，但基本上就是技术、医疗保健、通信，这就是ARK的全部。大多数基金选择的是颠覆性的公司，非常现代并且持续高增长。从历史上看，这不是美国最早的主题基金，最著名或最臭名昭著的，在19世纪90年代有相当多的互联网基金，但也有其他趋势基金。从历史上看，它们来了又走，问题是当主题转向另一个方向 ，股东往往会离开 ，而基金往往最终会关闭 。没有多少主题基金能够持续很长时间。

　　新浪财经：这绝对不是第一个？

　　John Rekenthaler：不，ARK不是第一个，我记得在1990年有一个叫Shearson 1990s基金。这个基金涵盖了关于90年代的五个主题，包括生物技术。该基金于1990年成立，1993年关闭，它甚至没有熬过那个年代，我们已经见过很多类似的情况了。到目前为止（ARK）是一个非常成功的例子。

　　新浪财经：你提到ARK选择的股票是高承诺低收益的，考虑到你之前说的，你认为这个策略有什么风险？

　　John Rekenthaler：这是一个牛市策略。这些股票在牛市中表现良好，她的大多数公司还没有盈利，有些公司永远不会盈利，因为这是自然规律。当你收购新兴公司时，他们希望建立一家成功的企业，但很多公司不会这么做，他们会被其他公司收购或者破产，但他们会非常昂贵。股价平均价格比销售额略高于20倍，所以他们的股票公司价值是其去年销售额的20倍。相比之下美国股市的整体市盈率不到三倍，大概是2.7倍。因此以价格/销售额来衡量，这些公司的股价大约是美国股票平均价格的8倍，这使得他们在牛市中有很高的期望。人们都很乐观，都在期待未来的增长，期待在熊市中表现得很好，而这往往不会发生。人们会离开这些公司，转而寻找更便宜的公司，这就是风险。毫无疑问，每当下一次熊市来袭，这些基金就会表现得很差，问题是是否投资者会继续坚持注资？

　　新浪财经：你认为来自投资者对基金的注资是否会相应的抬高股票价格？

　　John Rekenthaler：是的，这是我所担心的。我从未见过这种情况，一般来说，当现金注入基金，也会注入到ARK基金中。过去几个月ARK收到了10亿美元的新资产，考虑与整个ARK基金一年前只有30亿美元，这是一笔非常大的投资。ARK投的很多公司都是中型公司，它不像是一个巨大的指数基金，购买整个美国股票市场或全球市场，这只是市场的一小部分。所以在某些情况下，很明显我们有一个“资金循环”，他们把这些新销售的资金放在基金原来拥有的头寸上。当他们投资这些钱的时候，更是推高了股票的价格，然后人们会说：哦，这个基金涨了 ，我想买它。然后他们会给基金更多的钱，然后股票价格涨得更多。这就变成了一个向上的良性循环。但在下降的过程中，情况正好相反。我不想夸大其词，并不是所有的ARK都是如此，例如它在特斯拉占有很大份额，但特斯拉市值太大了，流入对特斯拉的股票表现没有意义。但对于一些规模较小的股票来说，这种情况无疑正在发生，这是一个问题，因为上涨的价格不会一直这样，没有股票会一直上涨。

　　新浪财经：展望未来，在今年的市场中，您如何预测ARK股票的未来走势？ARK将会如何被改变或者终结？

　　John Rekenthaler：我想说的是，这种资金流动会一直是正的，当我们处于牛市时，最近几天仍有大量资金外流。他们的资金流似乎对市场的表现非常敏感。因此我们会有两三天的时间经历科技股的糟糕表现，它们的资金会流出，所以这对他们的资金流来说是一段艰难的旅程。但我认为总体而言，只要美国市场处于牛市，ARK就会继续吸引资金。