特斯拉重拳出击，Q3财报能否亮眼？

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　　本文源自微信公众号“美股研究社”。

　　特斯拉（TSLA.US）将于10月23日发布第三季度收益报告，投资者将密切关注这家电动汽车巨头实现盈利的道路，以及交付其目标车型的能力。

　　FactSet调查的分析师普遍认为，该公司将在2020年6月实现盈利。投资者希望看到该公司在2019年第三季度朝这个方向发展的可能性。

　　分析师预计第三季营收为64.5亿美元，经调整后每股净亏损0.46美元，自由现金流为3，200万美元。

　　以下是特斯拉第三季度业绩的积极或消极影响因素：

　　1． 2019年交货数量

　　特斯拉2019年的目标是在2019年全年交付36万至40万辆汽车，不过分析师预计为35.8万辆。

　　但是，韦德布什证券公司的分析师丹·艾夫斯说，36万辆的交付数量是充满野心的。10月初，特斯拉表示，该公司交付了9.7万辆汽车，低于分析师当时的预期9.9万辆，也低于公司自己给出的10万辆的预期。现在，实现2019年的交付目标受到了更严格的审查。

　　此外，许多分析师指出，特斯拉达到或超过交付预期的能力将是推动盈利的一个主要因素。艾夫斯在周五的一份报告中写道：“特斯拉的关键是要用盈利的商业模式来平衡实现这些目标的能力。”

　　过去，特斯拉曾试图削减员工数量和其他运营成本，但这样做可能会妨碍产能。艾夫斯指出，特斯拉希望生产足够多的汽车，以满足交付预期，同时控制成本。他表示，实现这种平衡是特斯拉长期成功的“关键”。

　　2． 毛利率

　　随着华尔街从每个季度的业绩中寻找公司是否正朝着正确方向前进的蛛丝马迹，毛利润率也越来越受到关注。

　　“毛利润率需要提高，”艾夫斯说。他希望毛利率能达到20%或更高，这将明显好于第二季度14.5%的毛利率。

　　推动利润率上升的最重要因素之一是，交付的产品中有多少来自价格更高的汽车。特斯拉表示，低价Model 3的售价为7.96万美元（合3.5万美元），而华尔街的预期是7.85万美元。与此同时，特斯拉Model S和Model X的销量低于预期，这两款车的售价分别为7.5万美元和8.1万美元。这给特斯拉的毛利率带来了压力，也限制了该公司在实现净盈利方面的灵活性。

　　这些结果令一些分析师略感担忧。Rajvindra在10月初的一份报告中写道，“鉴于2019年的收入增长放缓和持续的毛利率压力，我们预计净亏损将超过2018年的亏损。”吉尔相当悲观，给予特斯拉和表现不佳的评级，但他没有公布价格目标。

　　3．竞争

　　随着特斯拉希望在交付上给华尔街留下深刻印象，尤其是高价车，它现在必须应对日益激烈的竞争。

　　摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师亚当•乔纳斯（Adam Jonas）在周二的一份报告中写道：“多年来，投资者一直担心特斯拉将在市场上面临一波电动汽车竞争浪潮，这将会严重侵蚀特斯拉的市场和竞争地位。”

　　今年8月底，联合伯恩斯坦公司（Alliance Bernstein）分析师托尼•萨科纳吉（Toni Sacconaghi）在一份报告中写道，特斯拉在欧洲的市场份额可能正在被捷豹（Jaguar）和奥迪（Audi）夺走。此外，他还指出，特斯拉在高端市场的市场份额明显下降，给毛利率带来了压力。

　　乔纳斯的股价为每股391美元，上涨了51%。“尽管捷豹（Jaguar）、保时捷（Porsche）和大众（Volkswagen）等公司已经推出了新产品，但我们认为，电动汽车市场的竞争状况相当边缘。”

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责任编辑：孟然