德债全面"沦陷" 全球负收益债券规模突破14万亿美元

　　德债全面“沦陷”！全球负收益债券规模突破14万亿美元

　　随着上周美联储降息引发全球避险情绪升温，全球负收益债券规模已达到了创纪录的14.1万亿美元。而在这其中，德国陷入全面负利率，成为拥有所有主权债券负收益率的最大经济体。

　　上周五，德国30年期国债收益率首次出现负利率。此前，2012年6月1日，德国2年期国债收益率首次触及负利率；2016年7月14日，德国10年期国债收益率首次出现负利率。下面这张图呈现了当前德债收益率曲线与一年期的对比：

　　自从2011年德国首度出现负收益率债券以来，在短短的八年时间里，德债收益率已宣告全面“沦陷”：

　　德国是欧洲最大经济体，即是欧盟经济的领头羊，也是欧盟的主要领导者，其金融市场十分发达，所以德国国债是欧洲最重要的管理利率风险的工具，也是欧洲资本市场收益率曲线的基准，因此德国长期国债是国际上最为活跃的金融资产之一，一旦国际市场出现重大风险事件，投资者往往对德国国债有比较强烈的避险需求。

　　德债收益率的下跌是市场流动性过剩的反映，也是金融市场高风险的反映，亦是欧元区资产结构不合理的反映。这说明在全球量化宽松货币政策继续扩张的前提下，全球资产价格的错位，这对全球经济发展非常不利，同时也是对全球金融高风险的预警。

　　事实上，不单单是德债，在上周美联储10年来首次降息后，全球负收益率债券规模已进一步达到了创纪录的14.1万亿美元。

　　彭博数据显示，负收益率债券已占彭博巴克莱全球综合指数（Bloomberg Barclays Global Aggregate Index）的25.68%。彭博全球综合指数涵盖了全球政府债券、企业债券和证券化债券。这一占比与2016年占比最高时的25.99%仅一步之遥。

　　不少业内人士指出，超低收益率对资产价格和实体经济的长期影响令人不安。“我认为负收益率对经济的影响纯粹是负面的。”Highland Capital Management联席首席投资官Mark Okada称，“（在负收益率下）投资者无法享有银行系统传输机制（带来的收益）。”

　　虽然负收益率及超低收益率不利于资产价格和实体经济，但在不少分析师看来，作为全球债市重要组成部分的美国国债的收益率或将进一步走低。

　　一方面，仅在鲍威尔暗示并未开启降息周期一个交易日后，美债交易者就已开始押注美联储判断错误，在他们看来，低通胀率将迫使美联储继续降息，并进一步压低美债收益率。

　　另一方面，特朗普令市场进一步推断由此导致的商业投资与信心受损、美国经济衰退可能性增大，从而令美联储继续降息的可能性上升。对经济衰退的担忧同时也会提升具有避险性质的国债的吸引力，而这均会使得美债收益率继续走低。

责任编辑：李园