危机逼近！一切像极了1987年秋“黑色星期一”

　　摩根士丹利分析师提醒交易者，全球流动性正不断收紧，风险资产很可能首当其冲，一切都像极了1987年秋天股灾“黑色星期一”前的情景．．．．．．

　　周一（10月8日）早间，一个月的香港银行同业人民币拆息（CNH HIBOR）跳涨79个基点至7.13%，为2017年6月以来的最高水平，而3个月的香港银行同业人民币拆息也上涨42个基点至6%。摩根士丹利分析师Hans Redeker指出，这正是流动性集中于美国对其他国家影响的体现。

　　Redeker在最新研报中写道，随着各国央行收紧货币政策，退出QE，全球流动性虽然目前来看还较为充足，但正在快速收缩，致使融资成本上升。

　　Redeker提到，摩根士丹利的流动性指标（包括G4央行资产负债表，全球外汇储备和EMU，日本和中国的经常账户余额）都已经下降，这也是近期美债收益率飙升，美债收益率曲线变得更加陡峭的一个重要原因。

　　国庆长假期间中国央行意外降准，令人民币承压，美元兑人民币汇率一度升至6.97。Redeker指出，短期银行同业拆息的上涨，使做空人民币的成本更高，有利于稳定人民币汇率，但同时也强化了投资者对美元走强的预期，有可能造成流动性挤压。

　　此外，美国10年期国债收益率已经触及2011年来的最高水平；美股面临抛售压力，投资者偏好从周期型股票转向防御型股票；股价下跌的同时金价却一直停滞不前，这些都是目前资产流动性收紧，融资成本上升的力证。而资本流动性集中又意味着全球流动性收紧，无法涵盖所有的风险资产。

　　Redeker警告，所有的这些情景，都像极了1987年秋天的“黑色星期一”股灾的情形：

“当时，美联储也在加息，态度鹰派。格林斯潘刚刚上任，言论强硬，当时在里根总统税收计划支持下，美国经济表现也超越全球经济表现。那时人们都认为全球其他地区，特别是欧洲，拥有较大的产出缺口，所以当德意志银行于1987年9月收紧流动性时，人们感到很意外。”

　　Redeker提醒，参照历史教训，投资者不应该忽略欧洲央行官员Klaas Knot近期“欧央行加息时间可能早于市场预期”的鹰派言论。历史经验表明，当欧央行与日本央行采取宽松政策时，有利于美债收益率保持平缓，而目前，这两个央行都似乎在变得更加鹰派。

　　Redeker还提到，目前所有投资者都在关注债券波动性指数——MOVE指数，原因在于，虽然外汇和股票波动性的上升可能是两个孤立事件，但债券市场波动性的上升往往会左右其他波动率指数。因此，在当前流动性集中于美国的背景下，债券波动性的上涨对不同风险资产的波动性表现会有重大影响。投资者需警惕一旦危机来临，风险资产市场或将首当其冲。（金十数据）

责任编辑：郭明煜