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原标题：平安信托和胡祖六事件始末
来源：固收预警
万国朝
近日，一篇文章《胡祖六，你的良心不会疼吗？》刷屏了，知名经济学家胡祖六旗下的春华资本和行业大佬平安信托遭到投资人的控诉。
根据公开的信息，我们梳理了整个事件的始末。
2011.9
平安信托有限责任公司开始发行《平安财富-秋实集合资金信托计划》
1、以股权投资基金（有限合伙）企业（内部编号L1102）为平台，通过L1102平台来投资标的企业股权。
2、标的企业为金融、信息技术、农业、医疗以及其他⾏业。
3、目标内部收益率：＞20% 。
4、胡祖六团队的春华基金为股权投资企业L1102的管理人（GP）。
2011.9.28
信托计划成立，共1-7期，全国各地投资人数百位
2011.11
1-7期的100%信托资金进入胡祖六团队管理的春华（天津）股权投资合伙企业（即L1102），信托资金总计20.553亿元；胡祖六团队的春华资本同步进入春华（天津）股权投资合伙企业（即L1102），出资0.205533亿元。
其中信托资金占L1102的99.02%，春华资本占L1102的0.98%
L1102全称：春华（天津）股权投资合伙企业
L1102的管理合伙人（GP）：春华明德（天津）股权投资管理合伙企业，
L1102的有限合伙人（LP）：信托资金的承载主体—深圳市平安创新资本投资有限公司
2011.10—2015.6
L1102完成对A项目（华夏基金管理有限公司）的投资及约30%的退出；完成对B项目（明德投资有限公司）的投资及100%的退出 。
2015.5
L1102开始对C项目的投资。C项目为蚂蚁科技集团股份有限公司。L1102出资约2亿人民币，在蚂蚁科技公司占比约0.1%。
L1102先入伙春华景信（天津）投资中心，占比22.22%股权；后由春华景信（天津）投资中心投资蚂蚁科技公司，占比0.47%。即L1102占比蚂蚁科技公司：0.47%x22.22%≈0.1%
2015年6月至2018年12月
自2015年6月起，信托资本除了对A项目（华夏基金）的30%退出和B项目的全部退出，其他信托资金约67.21%（信托资金：20.553x67.21%约=13.8亿多）仍处于投资项目之中。
信托资金间接占华夏基金7%、间接占蚂蚁科技公司约0.1%。
2017.9.30
平安信托公司向投资人发出《清算报告》，宣布信托计划终止，并对正处于A项目华夏基金公司与C项目蚂蚁科技公司投资中67.21%信托财产宣布进入“代保管期”。
平安信托公司在2017年9月30日给投资⼈的报告中针对项目C陈述：公司目前是全球最大的第三方在线支付公司。据艾端咨询报告，公司占中国第三方移动支付交易规模市场份额54%，如扣除资金归集、虚拟账户转账等不具有经济效益的业务，公司的市场份额将进⼀步上升至64%，遥遥领先于竞争对手；在其他主要的业务板块均是细分行业的领导者和先行者．．．．．．
退出策略：公司拟登陆A股资本市场，计划继续持有至公司完成A股IPO后从二级市场退出 。
2018第四季度
平安信托公司向投资人宣布：信托投资的剩余项目，即A项目的投资规模70%（占华夏基金7%）、C项目的投资规模100%（占蚂蚁科技0.1%）退出；
退出方式：两个项目以一揽⼦交易框架、以整体不可分割的出让价1438438005元向受让方转让。平安信托公司之后又进一步向投资人解释：C项目（蚂蚁科技0.1%）2018年12月的退出价格为4.49亿。
目前，A项目由胡祖六团队取得；C项目并未退出，实际仍然由春华（天津）股权投资合伙企业（即L1102）持有，且合伙企业的穿透股东为胡祖六的亲兄妹。
1、2018.12.28，春华（天津）股权投资合伙企业（L1102）持有的A项目的70%投资规模，其中35%转让给瑞驰一号（天津）投资中心（有限合伙），35%转让给瑞驰二号（天津）投资中心（有限合伙）。一号、二号均系归属于胡祖六团队的春华资本，而且一号、二号与信托投资平台L1102这三家企业的执行事务人系同一人，均为胡祖六团队的春华明德（天津）股权投资管理合伙企业。
2、平安信托公司向投资人报告称A项目与C项目一揽子交易（但未明确区分两者交易情况及交易价款），从公开资料获悉，信托投资的C项目（蚂蚁科技）其股权投资结构并未有过任何的变化（仅之后发生的稀释后比例减少）。
3、平安信托称C项目已完成“退出”是将C项目转让给了胡祖六团队的关联企业。
2019.1.29
承载信托资金的平安创新公司退出L1102的有限合伙人，由春华资本旗下的春华明德（天津）股权投资管理合伙企业（有限合伙）取代（认缴100万），春华系成为L1102的100%权益人。
公开资料显示，平安信托在2011年11月投入L1102的总资本20.553亿，2019年1月从L1102退出成本加收益的总资本21.69555亿。历时7年2个月，收益年化率0.77%，远低于信托计划推介时承诺的不少于20%，也远低于银行存款利率。
2019年6月，部分投资人向深圳市福田区人民法院提出了起诉，目前案件正在审理中。
在整个事件中，投资人存在以下质疑：
1、蚂蚁科技股权被贱卖，蚂蚁科技在2018年6月完成的第三轮融资后的估值水平为1500亿美元，0.1%股比约合人民币10亿，而却被以 4.49 亿元的价格打包甩卖，不知道当时是如何定价的？
2、A和C项目交易对手都是春华系公司，春华（天津）股权投资合伙企业的穿透股东为胡祖六的亲兄妹：胡祖五、胡元满，这个操作谁能解释一下？
3、投资7年，年化收益仅0.77%，不知道是如何计算的？华夏基金2016年的净利润为14.59亿元；2017年的净利润是13.6亿；2018年的净利润是11.4亿；2019年的净利润是12亿，即使不上市，这些年的分红也不止这些，那这些钱又去哪里了呢？
每一个不合理现象背后都有“合理”的解释，否则就是假象，道德才是法律的基础，而对于信托公司而言，最值钱不是你拥有的牌照和资源，而是投资人的信任和托付！
信托，因为信任，所以托付！
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责任编辑：张熠
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