金麒麟计算机分析师激辩：国产替代空间几何(11家)

　　新浪财经讯 11月28日，在预见2020•中国分析师大会上，新浪金麒麟最佳分析师评选结果出炉。合计1.8万亿规模主动权益基金从35家券商的500个报名团队中，票选出最佳分析师149名、新锐分析师83名、最佳研究所7个、特色研究所3个。

　　以下是金麒麟计算机行业最佳分析师观点汇总：

　　第一名，安信证券研究团队，胡又文、吕伟、徐文杰、凌晨、陈冠呈、黄净、李京洋、曹佩

　　我们正在迎来新一轮的科技大周期。这一轮5G大周期与上一轮3G周期的相同点：科技创新+国家意志；不同点：上一轮的科技创新是3G，国家意志是“互联网+”，这一轮的科技创新是5G，国家意志是自主可控。华为将取代苹果，成为5G时代的主导者，我们将从“苹果时代”进入“华为时代”。

　　华为稳，则科技强。2019年的华为事件启示我们，贸易冲突的本质是对科技高地的争夺。回顾全年市场走势，华为对于产业发展和资本市场的影响巨大，堪称A股TMT板块的晴雨表。我们始终坚信，华为是科技股走势最大的变量，也成为了中国最大的王牌。

　　5G为矛，中国有条件做全球最好的5G。5G时代的三大特征：1、新型终端不再局限于手机，还包括汽车、电视、VR/AR眼镜等更多类型的新型终端；2、语音交互、图像交互等AI技术将在产业链中扮演极为重要的角色；3、IT巨头战略重心纷纷转向AIoT。5G将加速云计算，拉动边缘计算需求，催生“从0到1”的蓝海市场。AIOT在智能汽车、VR、泛在电力物联网三个应用场景上极具潜力：1、自动驾驶或是空间最大的5G应用；2、VR可能是最先爆发的5G应用；3、5G将全面赋能泛在电力物联网。

　　自主可控为盾，国货当自强的历史性转折点。回顾历史，以龙芯为代表的国产基础软硬件未能突破国外巨头的垄断，国内信息化基础设施被英特尔公司的芯片、微软的操作系统、ORACLE的数据库等国外巨头把持。本次自主可控与历史上数次尝试完全不同，中兴事件、华为事件说明贸易战的核心是科技战，国产化事关生死存亡；云计算、AI为代表的新技术变革是中国IT产业国产化的突破口；国产芯片、操作系统羽翼渐丰。并且，从最新发布的2019年三季报来看，在国家政策的强力驱动下，自主可控板块的业绩开始兑现，收入和利润增速均处于计算机行业最前列。

　　第二名，广发证券研究团队，刘雪峰、王奇珏、郑楠、庞倩倩、钱砾

　　行业收入及扣非利润增速承压（首页数据均为中位数法下统计结果，增速均为同比增速）

　　采用中位数法（股票池184家公司）、整体法（自14年有财务数据的132家公司）、整体法（自17年中报有财务数据的178家公司）对中报业绩情况进行了分析，以下所指19家头部公司是我们根据各领域具有技术等核心竞争力和行业地位筛选出的19家相对领先的头部公司。

　　行业整体收入及扣非净利润增长承压：行业收入增速中位数为14.20%，较去年同期的18.93%下降4.73个百分点；归母净利润增速中位数为5.34%，较去年同期的13.64%下滑8.30个百分点；扣非归母净利润增速中位数由去年同期的11.34%下降至当前的3.59%，下降7.75个百分点。

　　从收入增速/归母净利润增速/扣非归母净利润增速三个指标来看，中位数法下，收入增速/归母净利润/扣非净利润均反映出行业存在一定经营压力。整体法下，除归母净利润以外，其余两项指标增速下滑明显。整体而言，经营压力犹存，但利润端仍然有一定韧性。行业业绩增速承压，受下游需求影响较大，典型如集成、银行IT硬件等领域。

　　后续趋势趋稳：预收账款增速中位数16.29%，较去年同期上升4.80个百分点，明显高于收入增速；经营性现金流净额/收入较去年同期提升4.60个百分点。

　　头部公司逆势表现优异。头部公司逆势表现优异。对19家头部公司采用中位数法进行分析，营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别是20.07%、28.65%、28.87%，表现显著优于行业。毛利率提升1.19个百分点，竞争力更加凸显。

　　计算机行业部分细分领域需求确定性较强、新业务落地渗透率快速提升、抗周期性较强，典型如医疗信息化/互联网医疗、企业云服务、智能车载等领域。各家公司的云计算收入和资本开支趋势有弱有强，但是局部出现积极信号。信息安全受益于政策推动下游需求改善明显。每一波产业新周期，机会大概率属于行业领先公司，部分龙头公司已历经检验，将引领计算机行业加速发展，带动计算机行情。

　　第三名，申万宏源证券研究团队，刘洋、刘畅、洪依真、黄忠煌、宁柯瑜、蒲梦洁、施鑫展

　　国内管理软件市场稳步增长，5年CAGR8.7%，2018年市场规模近90亿美元。由于宏观经济形势与企业IT开支波动，管理软件市场增长也存在着一定的波动。行业2014-2018五年CAGR为8.7%。不同大类增速分化：管理软件下属的七大类软件增速不尽相同，其中智能制造与工程应用在2014-2018五年中CAGR均低于5%，增长基本停滞。而较轻量级的CRM与协同软件过去五年CAGR分别为31%和15%。

　　大厂各有侧重客户群，2019是国产替代元年。管理软件国内市场竞争激烈，市占率已经相对稳定，各有不同侧重核心客户群。以ERP市场为例，CR6厂商占据约60%空间，其中用友大约占20%，金蝶从13年的10%攀升至13%，SAP占13%左右。外部环境、SAP/ORACLE高昂服务费（SAP服务费大约为套装软件成本20%~25%，而用友约为10%~15%）及国产软件进步三方面因素推动国产化进程。

　　管理软件厂商和实施团队从上下游关系逐渐演变为生态伙伴关系。传统结构下，实施厂商仅为软件厂商提供实施服务与定制化开发。当前，软件厂商与实施厂商逐渐演变为生态伙伴关系，实施厂商在实施软件基础架构之余与软件厂商共同为客户提供服务，满足定制化需求。同时，软件厂商与实施厂商界限逐渐模糊，互相渗透，典型代表为汉得信息从实施渗透到独立软件开发。

　　中台架构实际平衡了定制化和标准化冲突。软件行业本质在于边际开发成本递减，人均收入是商业模式成功标志。国外中台战略起步早，典型软件公司如Salesforce、微软、Adobe、SAP人均收入显著高于国内公司。中台架构海外典型案例为Salesforce，公司是从产品到解决方案转化典范，SaaS向PaaS渗透转型是公司保持行业领先的成功关键。截至2019年8月，Salesforce市值超过1300亿美元，超过90%收入为订阅费。

　　推荐具备平台能力与行业Know-how能力的管理软件公司：广联达（造价云化顺利，施工稳健增长）；用友网络（NCC拓展顺利，云中台助力高端管理软件国产替代）；汉得信息（从实施拓展到自主产品典型代表，管理软件产品线不断延伸）；石基信息（高端产品与竞争对手差距拉大，云化筑深护城河）；金蝶国际（管理软件SaaS领军，云技术领先，联系申万宏源海外团队黄倩）；浪潮国际（大客户积累深厚，产品打磨成熟，管理层革新激励，联系申万宏源海外团队黄倩）。其他建议关注：泛微网络（模块化产品进展顺利，未来在智能化入口改造、企业间协同发力）。

　　第四名，招商证券研究团队，刘泽晶、刘玉萍

　　2019世界5G大会。由北京市政府、发改委、科技部、工信部共同主办，以“5G改变世界，5G创造未来”为主题的首届世界5G大会于本周在北京召开，大会通过会、展、赛的形式，打造全球顶尖5G产业合作和资源整合的优质平台，推动世界5G技术创新、产业发展和应用场景变革。

　　2020年有望是5G应用爆发初期，自主能力及研发提升推动计算机行业迈上新高度。在5G应用的拉动下，我们认为一些行业的应用将有望真正落地并迎来快速增长期，如云计算（SaaS）、智能驾驶、智慧医疗、工业控制等。同时，我们看到近几年我国科技企业自主研发能力大幅提升，A股计算机公司的研发占比也持续增长，以华为为代表的科技巨头与A股计算机公司合作越来越紧密，从而带动我国科技公司自主能力和核心竞争力不断提升与加强，因此，我们判断未来2-3年，A股计算机公司将迎来一批千亿市值公司，2020年将出现稳定站上千亿的龙头公司。

　　首届世界5G大会于本周在北京举办，5G已成为全球产业与经济竞争战略高地。2019年11月21日，全球第一个以推动5G产业为主题的国际性大会——2019世界5G大会在北京经济技术开发区开幕。本次会议由北京市政府、发改委、科技部、工信部共同主办，以“5G改变世界，5G创造未来”为主题，以“国际化、高端化、专业化”为特色，以推进国内外5G应用发展为主线，旨在打造世界高端5G产业合作和资源整合的交流平台。会议高峰论坛围绕5G与数字经济新动能、5G与全球运营商、5G与国际标准化及产业组织、5G安全、5G+智慧健康医疗、5G+智慧城市、5G+智慧交通、5G+智能制造等十余个主题和领域展开广泛探讨。同时，会议举办了世界5G应用展览和应用设计揭榜赛，展示5G示范场景解决方案，并诞生了一批优秀的5G应用产品，推动5G应用的落地及相关产业的成熟化。

　　5G时代即将到来，多领域应用加速创新发展。5G网络的高质量、高速度有望催生一大批新兴应用市场：工业互联网/物联网极大提高社会生产效率，将成为中国制造2025强大助力；云游戏及AR/VR技术渐趋成熟，C端市场空间发展潜力十足；自动驾驶进程加速，车联网应用场景广泛；智慧医疗不断深化，乡镇医疗体系变革在即；网络空间安全政策频传，新时代安全防护需求将推动行业进一步发展。5G为我国信息技术产业发展注入了全新动力，我们看好多重应用场景带来的行业长期成长机会。

　　基于我们对行业应用即将爆发从而带来行业需求景气度持续提升，以及2019年的行业业绩拐点判断，我们认为2020年计算机行业将跨越拐点，业绩和估值迎来双提升。

　　第五名，天风证券研究团队，沈海兵、缪欣君、刘雄、刘通

　　中间件国产替代将是长期趋势，国产替代空间高达57.4亿元：我国中间件软件行业早期由国际知名厂商IBM和Oracle以领先的产品技术迅速占领了市场。随着国产中间件厂商技术的升级，以东方通、宝兰德和普元信息为代表的国产厂商赶超者，在电信、金融、政府、军工等行业客户中不断打破原有的IBM和Oracle的垄断，逐步实现了中间件软件产品的国产化自主可控。预计国产厂商在电信行业的国产替代空间为14亿元，在金融行业的国产替代空间为21亿元，在政府行业的国产替代空间为23亿元。总替代空间高达57.4亿元。

　　产品性能与软件合作渠道建设是中间件厂商的核心竞争力：从产品层面来说，电信、金融和政府是中间件应用最广泛的三个行业，而这三个行业都要求极高的稳定性和安全性能。从销售层面来说，中间件市场已经是非常成熟的市场，销售行业化趋势越来越明显。国内厂商的销售费用逐年上升，东方通和普元信息等主要国产中间件厂商纷纷建设软件合作渠道提高自身产品的销售能力。

　　东方通、普元信息和宝兰德等中间件厂商将充分享受中间件国产替代化的红利：根据不同厂商在金融、电信和政府领域的产品服务特点和既有优势，有理由相信宝兰德将持续扩大在电信行业的优势，大幅度增加产品在移动的市场份额，并向电信和联通市场拓展；普元信息将维持在金融行业的优势，根据定制化的软件平台满足金融机构快速更新的应用开发要求，扩大金融市场份额；东方通将根据自己的销售渠道优势和标准化产品在继续深耕政府行业的同时，向金融和电信行业拓展。

　　第六名，中信建投证券研究团队，石泽蕤、左少逸、吴桐、侯子超、于芳博

　　区块链发展历经三个阶段，从比特币系统走向全社会应用，产业区块链处于迅猛发展期。IDC将区块链定义为记录信息和数据的分布式数字账本，该账本存储于对等网络的多个参与者之间，参与者可以使用加密签名将新的交易添加到现有交易链中，形成安全、连续、不变的链式数据结构；从数据的角度来看，区块链是一种不可能被更改的分布式数据。因此区块链特征包含：分布式、多节点共识、公开透明和不可篡改。自2017年以来区块链从加密货币逐步走向全社会多场景应用，由于区块链最终能够对于每一个互联网中代表价值的信息和字节进行产权确认、计量和存储，从而实现资产在区块链上可被追踪、控制和交易。由于区块链保证所有信息数字化并实时共享，从而提高协同效率、降低沟通成本，使得离散程度高、管理链条长、涉及环节多的多方主体仍能有效合作，因此区块链不仅在金融领域，在社会公证、智能化领域，包括身份认证、公证、仲裁、审计、域名、物流、医疗、邮件、签证、投票等领域也有重要应用。区块链技术，也将和物联网（IoT），人工智能（AI）一起推动第四次工业革命浪潮。

　　我国产业区块链发展中，联盟链应用场景逐步丰富，需求较大发展较快，公有链尚不成熟，缺乏底层关键技术研究。由于之前政策等多方面限制，中国区块链技术的研究热点将集中于联盟链和监管技术2个方面，我国目前更鼓励联盟链的发展和研究。联盟链平台方面，IBM的Fabric已经成为联盟链技术平台的典范。国内微众银行、万向区块链及矩阵元三方共同开发了BCOS区块链开源平台，提供企业级应用服务。公有链方面，以以太坊、EOS为代表的区块链平台在全球范围内具有极强的影响力，其技术与应用生态正得到市场的认同。国内一些公有链项目提出了各自基础架构设计理念并予以实现，同时积极推进开源社区建设和应用生态完善，但相比国外优秀公链项目，国内公有链平台仍处于跟随状态。多数企业基于比特币、以太坊、超级账本等国外开源区块链产品进行开发和完善。

　　尽管2018中国区块链专利位列世界第一，但整体价值不高，大部分企业围绕加密数字货币、钱包、存证溯源等应用层开展研发工作，较少涉及区块链关键技术。未来对共识算法、密码学、跨链等关键技术突破将变得更加重要，中国亟需在区块链关键技术方面有所突破，进而推动区块链技术在更大规模的商业场景中落地，引领全球标准。

　　产业区块链发展处于早期阶段，仍然有较多技术问题和法规问题需要解决，而且必须要和IoT、安全加密和AI等技术共同发展，创造完善的解决方案。区块链技术只能确保“链上”的信息不被篡改，保证这部分内容的可信度，然而区块链难以独立解决上链之前源头数据的可信度问题，需要信息安全技术、物联网、AI和其他技术的共同协作，才能解决链上数据与链下资产保持真实对应关系。区块链的隐私计算技术也亟待实现商业化，才能促进多方共享真实数据、打破信息孤岛。隐私计算技术是一类在保证数据提供方不泄露敏感数据的前提下，对数据进行计算并能验证计算结果的技术，密码学层面的隐私计算主要有全同态加密、多方安全计算、零知识证明三种主要的技术方向，都有各自对应的问题和优势。目前隐私计算技术效率较低，实际的商业应用较少，但是如果要多方真正愿意将真实数据在链上共享，打破数据孤岛，必须要在隐私计算技术上得到提升。

　　在社会各界推动下，我国区块链快速在多产业落地在数据存证和电子票据、金融、能源电力、智慧城市、供应链和溯源等多领域都有实际应用需求和案例，泛金融和电力领域应用场景尤其丰富。2018年全球区块链市场支出规模约15亿美元，预计2022年将达到124亿美元。根据IDC最新发布的《全球半年度区块链支出指南》，指出2019年全球区块链的支出将达到近29亿美元，同比2018年15亿美元支出，预计增长88.7%，预计2022年将达到124亿美元。由于金融行业和电力行业信息化较为领先，且数据基本全部电子化，信息系统改造和数据上链过程较为简单，因此目前金融领域和电力行业区块链应用场景最丰富且发展最快。金融的本质是信用，通过信用使得不同的参与者之间进行资金的流通和配置，因此金融行业有大量中心化的中介机构。中心化模式使得各中心之间的互通成本高、运作效率低，同时容易受到攻击和篡改，数据不安全。高盛报告显示，区块链或分布式账本技术每年可为金融行业节省成本50-70亿美元，主要应用案例包括数字货币、跨境支付结算、数字票据、供应链金融、贸易融资等。而区块链技术也有效解决泛在电力物联网建设过程中面临的数据融通、网络安全、多主体协同等问题国家电网打造了基于区块链的电子合同、电力结算、供应链金融、电费金融、大数据征信等金融科技全产业链产品，适应担保、融资、交易等多类型应用场景，形成了“1+5+N”区块链金融风控架构体系，通过建立区块链治理新机制，推动风控技术升级，增强金融行业风险管控能力。

　　投资建议：我国联盟链应用场景丰富发展迅速，已经在电子票据、数据存证、跨境支付、贸易融资、供应链金融、电力结算、电力金融等有落地应用，并有较多企业已经享受到区块链应用带来的融资便利性提升、报税流程简化等多种便利性，可以说产业区块链确确实实在很多应用场景提升了社会效率、改善了信任机制并保障了数据安全。我们关注产业区块链发展不仅因为区块链技术将和AI、IoT一起引发第四次工业革命浪潮，更重要的是关注区块链在逐步改造产业过程中，引发的基础设施、组织关系、社会秩序的变革，通过我们研究已经可以预见一些传统行业将在这轮变革中失去竞争优势，其产品将失去竞争力和垄断力，而随着区块链技术和带来的商业模式创新，将有新的龙头脱颖而出，我们热切拥抱产业区块链发展，看到了这项技术已经引发或者即将引发的模式革命，也提醒广大投资者和产业同仁关注这轮新浪潮带来的变化。

　　第七名，长江证券研究团队，袁祥、余庚宗、胡世煜

　　2019年计算机行业整体指数超额受益相对明显，尤其是自主可控、信息安全、云计算、医疗IT等领域表现突出。当前时点，云计算、5G与AIoT科技大幕拉开，政策层面亦呈现积极推动的态度，新技术的规模化应用或将带来行业性机会，与此同时，宏观环境增速下行可能带来企业IT支出的下降，未来行业业绩增长或将受到压制。

　　展望2020，科技自立或仍是贯穿全年的主线，与此同时，5G进入深水区，科技基建产业链将成为率先受益者，同时伴随应用布局的逐步落地，车联网、物联网等应用有望迈入景气通道，迎来戴维斯双击。

　　以下是金麒麟计算机行业新锐分析师观点汇总：

　　第一名，新时代证券研究团队，田杰华、李汉卿、周嘉乐

　　2019年6月30日，在中国软件产业发展情况新闻发布会上《国家网络安全产业发展规划》正式发布，工业和信息化部与北京市人民政府决定建设国家网络安全产业园区。根据规划，到2020年，依托产业园带动北京市网络安全产业规模超过1000亿元，拉动GDP增长超过3300亿元，打造不少于3家年收入超过100亿元的骨干企业。到2025年，依托产业园建成我国网络安全产业“五个基地”。

　　依托产业园打造具有竞争力的“五个基地”：《规划》中指出，截止2025年产业园要建成我国网络安全产业“五个基地”，分别为：（1）国家安全战略支撑基地。以国家安全、网络空间安全等重大战略需求为核心驱动力，超前部署、加速推进一批网络安全关键共性技术研究。（2）国际领先的网络安全研发基地。搭建面向全球的协同研发平台，汇聚全球创新资源，推动网络安全核心技术创新和科研成果转化。（3）网络安全高端产业集聚示范基地。培育一批具有全球竞争力的骨干企业，打造产学研用一体化的网络安全产业生态链，形成高端产业示范引领效应。（4）网络安全领军人才培育基地，建设一批总部型、基地型培训基地，吸引国内外高端网络安全人才。（5）网络安全产业制度创新基地。打造政府统筹、行业、企业、社会共建共享的创新制度。

　　《规划》落地，再次提升中国网安行业发展速度：根据赛迪顾问《2019网络安全白皮书》，2019中国网络安全市场有望达到608亿元（+22.8%）。从细分子领域来看，未来三年云安全、物联网安全、工控安全均有望保持30%-50%的年均复合增长率，照此估计中国网络安全市场规模将在2022年突破1000亿元。而《规划》指出，到2020年，依托产业园带动北京市网络安全产业规模超过1000亿元，政策层面看，《规划》无疑提升了行业发展的景气度。

　　首批入驻企业中，尚无年收入超过100亿的企业，未来弹性巨大。

　　2019年1月，国家网络安全产业园区揭牌仪式中首批共有10家企业入驻：天融信、北信源、奇安信、启明星辰、恒安嘉兴、微步在线、卫达安全等，《规划》指出，到2020年，依托产业园发展，打造不少于3家年收入超过100亿元的骨干企业。根据A股计算机行业信息安全公司2018年年报，除了三六零以外，尚无企业年营收突破100亿元，龙头企业业绩有望迎来较大提升空间。

　　第二名，华创证券研究团队，陈宝健、邓芳程、刘逍遥

　　移动明年将发展7000万5G用户，移动云三年投资千亿级以上。据C114通信网，11月14日至16日，2019中国移动全球合作伙伴大会在广州举行。会上，中国移动方面表示按照规划，中国移动2020年将发展7000万5G用户，销售亿笔5G业务、1亿部5G手机、5000万台家庭泛智能终端和1500万行业模组投入百亿引入生态权益、家庭泛智能终端和大屏内容，在移动云、DICT集成应用和行业智能硬件领域；与合作伙伴分享百亿规模的新增收入。同时，媒体沟通会上，中国移动云能力中心副总经理吴世俊表示，云改是中国移动5G+战略落地的重要举措，移动云作为国家新型基础设施重要承载、5G应用核心平台是持续助力社会数字化转型升级的中坚力量。移动云的发展目标是三年内进入国内云服务商第一阵营，三年投资总规模在千亿级以上。

　　基础设施需求释放，应用场景望逐步落地。中国移动2020年5G规划目标较高将促进产业链需求释放；加码云计算也将拉动IT基础设施需求快速增长；随着5G推进，高清视频、AIoT、VR/AR等新应用有望迎来爆发。5G具有高速度、低时延、高可靠等特点，是新一代信息技术的发展方向和数字经济的重要基础5G的三大应用场景方向可以满足不同的功能需求。eMBB支持高带宽的应用场景，如高清视屏、高规格视频会议、虚拟现实及增强现实等。mMTC能满足大量低功耗嵌入式终端的数据连接与传输需求，可用于大规模物联网设备，如基于海量终端的城市物联网、车联网等。URLLC主要用于支持低时延、高可靠连接的业务，如工业自动化控制过程中系统和设备。随着5G应用场景落地，对IT基础设施，如计算资源、存储资源、传输网络也将带来明显增量需求。

　　重视5G推进给基础设施及应用场景带来的机遇。5G推进将拉动IT基础设施需求快速增长；高清视频、AIoT、VR/AR等新应用有望迎来爆发；此外，5G也有望助力网络可视化行业快速增长。据中国信通院发布的“5G经济社会影响白皮书”，按照2020年5G正式商用算起，预计当年将带动约4840亿元的直接产出，2025年、2030年将分别增长到3.3万亿、6.3万亿。5G商用初期，主要为设备投资；中期，行业数字化和服务需求快速增长；后期主要为信息服务。1基础设施主要包括计算、存储和网络三个领域，随着5G推进，数据量将呈现新一轮快速增长，连接的终端也将迎来海量爆发，IDC、服务器、存储资源需求将不断释放，服务器龙头、IDC龙头及其他IaaS环节厂商料将充分受益，重点公司包括浪潮信息、中科曙光、宝信软件、深信服。2）高清视频及高清视频会议有望进入新的阶段，移动端与有线端的高清连接料将迎来突破，重点受益公司包括淳中科技、苏州科达、会畅通讯。3）VR/AR及AIoT有望进入新的阶段，芯片、模组设备、操作系统、应用等环节均有望迎来产业红利，重点受益公司包括中科创达、辰安科技、润和软件、万集科技、金溢科技；4）组网复杂化和流量增长料将带来网络可视化需求进一步释放，重点公司包括中新赛克、恒为科技。

　　第三名，方正证券（维权）研究团队，翟炜、邓芳程、刘逍遥

　　物联网目前仍处于发展初期，产业价值有待释放：物联网虽然始于1991年，但是真正兴起是在2009年，其发展以计算机技术和互联网的成熟为基础，目前仍处于发展初期。

　　车联网（V2X）是物联网的一个分支，广义来说是指智能汽车与其他物体的交互，现阶段车联网应用包含车与车（V2V）、车与基础设施（V2I）、车与人（V2P）、车与云（V2N）之间的互通。

　　车联网是继ADAS系统之后无人驾驶的下一个爆发点，未来的无人驾驶一定需要基于传感器的单车智能和车联网的协同决策。

　　第四名，太平洋证券研究团队，王文龙、陈小珊

　　19年逐渐恢复，头部公司依旧稳固。行业内上市公司基本在18年或者19年1季度进行了业绩大洗澡，头部公司整体上好于行业水平。按照业绩预告中枢值，152家已披露半年度业绩公司在19年半年度业绩增速中位数为15%，18年半年度为9.84%，同比提高了5.16个pct。2019年Q2，计算机板块的基金持仓占比为5.10%，高出行业标准比例1.52个百分点，较2019Q1降低了0.29个pct，较2018年Q2降低了0.07个pct。2019年Q2，综合从财务数据看，行业进入快速成长期，可关注医疗IT、云计算、智能网联、信息安全、金融IT等板块。

　　基本面投资方向建议关注医疗IT、云计算、互联网金融、和信息安全。投资建议关注有基本面，且未来具备发展潜力的子板块，如：（1）医疗IT：政策催化下行业景气度依旧高涨，新卫建委和医保局成立深化医疗行业改革，未来及当下的需求包括电子病历、4s服务评价体系、医院管理的评价体系、drgs标准建立和云医院，能够保证医疗IT在未来2-3年迎来黄金发展期，目前龙头公司基本均已上市，优质公司包括思创医惠、卫宁健康和创业慧康等；（2）云计算：公有云基础设施开始高速投放，云厂商收入提高显著，混合云结合私有云的安全性和公有云的弹性，未来静待放量，云计算厂商持续加码，带动上下游整体产业链发展。（3）互联网金融：沪伦通、科创板、CDR等上线都需新增配套的IT系统或者模块，金融IT增量需求空间有保障，随着金融政策放松的信号逐渐出现，尚可期待新增需求。（4）信息安全：等保2.0+十三五头部需求预计在明年释放，云安全、工控安全拔地而起，龙头公司具备研发和产品优势，依旧有望保持领先地位。

　　主题投资上，主要推荐智能网联。智能网联政策和厂商同步推动，拥抱车厂和Tier1，共同提升研发实力，占据先发优势，优质标的推荐四维图新、中科创达和千方科技等。

责任编辑：谭志平