中邮·军工|周观点：北斗产业进入高质量发展新阶段，国航和南航同时接收首架C919|北斗_新浪财经

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转自：中邮证券研究所

核心观点

根据央视网报道，2023年，我国北斗产业持续保持高速增长，应用规模不断扩大，应用深度持续增强，我国北斗产业进入高质量发展新阶段。9月3日，空天信息产业国际生态大会在重庆开幕。大会以“规模应用，生态赋能”为主题，在北斗系统建设应用30年之际，邀请中央部委领导、两院院士、专家学者、头部企业负责人等500余人齐聚山城，共话北斗规模应用新未来，共谋空天信息产业新图景。据了解，重庆将聚焦超大城市现代化治理需要，充分发挥场景丰富比较优势，打造全国北斗规模应用先行区。到2027年，重庆力争打造千亿级的空天信息产业集群。

国航和南航同时接收首架C919。8月28日晚，在中国商飞总装制造中心浦东基地，举行了国产大飞机C919的交付活动，中国国际航空公司和中国南方航空公司同时接收首架C919飞机。此前，国内三大航各签100架C919大订单，生产制造端，C919先上产能再逐步上量，生产交付节奏有望加快。2023年1月，中国商用飞机有限责任公司党委常委、副总经理张玉金接受采访时介绍，预计C919在5年内年产能规划将达到150架。

军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：

1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。

2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。

一

核心观点

1.1 北斗产业进入高质量发展新阶段

根据央视网报道，2023年，我国北斗产业持续保持高速增长，应用规模不断扩大，应用深度持续增强，我国北斗产业进入高质量发展新阶段。

北斗在国内导航地图领域实现主用地位，北斗定位服务每天被使用超过3600亿次。北斗系统正式加入国际民航组织标准，成为全球民航通用的卫星导航系统。北斗产业链和供应链安全稳健，已形成芯片、模块、天线、板卡等完整型谱，软件、算法等完全自主研制，国产芯片出货量实现超亿级规模。在湖南、湖北、江西等地，随着完整产业链的形成，北斗产业呈现出以重点城市为主的集聚式发展格局。

9月3日，空天信息产业国际生态大会在重庆开幕。大会以“规模应用，生态赋能”为主题，在北斗系统建设应用30年之际，邀请中央部委领导、两院院士、专家学者、头部企业负责人等500余人齐聚山城，共话北斗规模应用新未来，共谋空天信息产业新图景。

据了解，重庆将聚焦超大城市现代化治理需要，充分发挥场景丰富比较优势，打造全国北斗规模应用先行区。到2027年，重庆力争打造千亿级的空天信息产业集群。接下来，重庆将紧紧抓住万亿空天信息产业发展机遇，深入实施基础设施、科技创新、产业链条、应用示范、产业生态等五大工程，积极创建国家级空天信息产业创新中心、国家时空大数据中心等重大平台，加快打造成为具有全国影响力的空天信息产业基础设施主阵地、原始创新策源地、产业发展集聚地和应用服务新高地。

据介绍，目前，重庆已初步形成了“基础产品—终端制造—系统集成及运营服务”的产业生态，北斗产业产值年均增速超15%，整体发展水平处于全国前列。下一步，重庆将围绕大众消费、工业制造和融合创新3个重点领域，积极争创工业和信息化领域北斗规模应用试点城市，以规模应用为牵引推动北斗产业高质量发展。

在大众消费方面，重庆将重点在培育新场景、新模式、新业态上下功夫，积极引导企业推出和运营北斗大众消费的产品和服务，探索在共享换电等“北斗+生活”的新领域、新场景进行示范应用，赋能城市管理水平和公共服务质量提升。

在工业制造方面，重庆将大力引育一批行业头部企业，发展一批具有核心竞争力的“专精特新”中小企业，打造一批技术、品牌、市场处于行业领先地位的芯片、模组、终端、整车整机拳头产品，加快形成更加完整的北斗产业链供应链体系。

在融合创新方面，重庆将推动北斗与卫星互联网深度融合，开展面向低空经济、数字经济、先进制造业、社会治理等领域的先行先试，建设有特色、可复制、可推广的“北斗+”创新应用场景。

1.2 国航和南航同时接收首架C919

8月28日晚，在中国商飞总装制造中心浦东基地，举行了国产大飞机C919的交付活动，中国国际航空公司和中国南方航空公司同时接收首架C919飞机。中国商飞向国航、南航颁发《飞机销售证》并移交飞机交付纪念钥匙，中国民航局向国航、南航颁发《国籍登记证》《单机适航证》和《无线电台执照》。这标志着C919飞机即将开启多用户运营新阶段。

国内三大航各签100架C919大订单，C919生产交付节奏有望加快。2024年4月27日，中国国航公告，与商飞公司于2024年4月26日签订协议，向商飞公司购买100架C919飞机（增程型），新飞机将于2024至2031年分批交付。2024年4月29日，南方航空与中国商飞签订100架C919飞机购买协议，新飞机计划于2024-2031分批交付。C919先上产能再逐步上量，生产交付节奏有望加快。2023年1月，中国商用飞机有限责任公司党委常委、副总经理张玉金接受采访时介绍，预计C919在5年内年产能规划将达到150架。

1.3 投资建议

军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：

1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、菲利华、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、航天电器、高德红外、图南股份等。

2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、华秦科技、航天南湖、中科海讯、海格通信、芯动联科、臻镭科技、铖昌科技、航天彩虹、三角防务、润贝航科、联创光电等。

二

行情概览

2.1 军工板块表现

本周中证军工指数下跌3.34%，申万军工指数下跌3.15%，上证综指下跌2.69%，深证成指下跌2.61%，沪深300指数下跌2.71%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第22位。

2.2 个股表现

本周军工板块涨幅前十的个股为：中船科技（+11.86%）、睿创微纳（+6.12%）、中航光电（+1.30%）、中船应急（+0.92%）、亚光科技（+0.67%）、航天电器（+0.65%）、派克新材（+0.63%）、金信诺（+0.15%）、纳睿雷达（-0.24%）、中国海防（-0.65%）。

2.3 军工板块及重点标的估值水平

截至2024年9月6日，中证军工指数为8305.78，军工板块PE-TTM估值为51.27，军工板块PB估值为2.37。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史低位，自2014年1月1日起，历史上有7.87%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，6.87%的时间板块PB估值低于当前水平。

三

数据跟踪

3.1 定增数据跟踪

3.2 股权激励数据跟踪

3.3 重点细分领域信息跟踪

（1）低空经济

芜湖市正式开通芜湖=合肥和芜湖=黄山两条低空旅游观光航线。9月6日，在2024低空经济发展大会召开之际，芜湖市正式开通芜湖=合肥和芜湖=黄山两条低空旅游观光航线，进一步提升我市“陆空衔接”的立体交通格局，为市民提供了更为多元化的出行方式。本次航班是由安徽省通航控股集团组织河北中航通用航空有限公司开通，委托旗下的安徽通航、长三角快线售票。航班由赛斯纳208B飞机执行，每班可搭载6名旅客，飞行高度约3000米。

广州东部低空服务管理平台正式启动上线。8月31日上午，由广州交投集团牵头建设的广州东部低空服务管理平台在增城区富士康科技小镇举办正式上线仪式。1）在空域一览管理模块，平台整合了适飞空域、起降点等关键静态数据，接入了各类航路航线，可以针对不同的应用场景对航路航线进行分类分级展示。空域一览管理模块不仅实现了空域资源的可视化，更为场景应用的个性化定制提供了坚实的数据支撑。同时，平台接入了低空运营企业动态数据，实现飞行器态势信息的实时共享，有效解决了飞行过程中“看不见”的问题。2）在飞行活动申报方面，传统飞行活动审批流程非常复杂。经过中国电信调研，企业从空域申请到真正飞起来，平均耗时超过9天。未来企业将通过线上平台填报，有效提升申报效率。平台遵循“先水后路、航路优先、避开人员密集区”等原则，实现航路航线自动划设；此外，平台可对飞行计划进行碰撞检测和评估，有效解决了飞行计划冲突的问题。3）在低空管制模块，平台完成了5G-A通感一体等感知设备的接入，随着配套基础设施的逐步完善，实现对合作类和非合作类飞行轨迹的监控，为飞行计划偏离告警和黑飞识别提供技术支撑。同时，平台引入时空胶囊技术，为在飞无人机设定安全运行区域，在实时飞行过程中，对潜在的碰撞风险发出运行告警和避障指令。

（2）军贸市场

英国限制向以色列出售部分武器。英国外交大臣拉米2日表示，英国将立即暂停向以色列发放30项武器出口许可（金麒麟分析师）证。拉米当天在议会下院就英国对以色列武器出口许可证政策发表讲话说，英国评估认为，向以色列出口某些军事产品存在明显风险。英国将立即暂停向以方发放约350项武器出口许可证中的30项，其中包括战斗机、直升机和无人机等军用飞机的零部件等。

美空军最强电子战飞机交付。英国《简氏防务周刊》网站9月2日透露，美国空军新一代电子战飞机EA-37B“呼叫罗盘”已经正式交付，这是美国空军为大国竞争时代量身打造的新利器。据介绍，美国空军现役的主要电子战飞机是基于C-130运输机平台改装的EC-130H“呼叫罗盘”，由常驻戴维斯–蒙森空军基地的美国空军第55电子战大队第41和第43两个电子战中队管理。但由于EC-130H从上世纪80年代初服役至今已经严重老化，现役的14架中已有9架退役，因此美国空军在湾流G550商务客机的基础上通过大幅改装，推出了新一代EA-37B电子战飞机，同时也继承了“呼叫罗盘”的代号。美国《空军时报》称，EA-37B的主要电子设备移植自EC-130H，同时相比EC-130H，它的飞行速度更高、续航能力更强，而体积和重量小得多，升限高度提升超过50%，使得这种新一代美国空军电子战飞机的战场生存能力要更好。根据美国空军的规划，未来将采购至少10架EA-37B电子战飞机。

（3）无人机市场

肯尼亚接收土耳其TB-2无人机。2024年8月23日，土耳其拜卡公司宣布肯尼亚已经获得了TB-2无人机，且该国无人机操作员已经在拜卡公司飞行员培训中心完成了专项的培训计划。不过土耳其和肯尼亚都没有透露购买TB-2无人机的具体数量和交付时间表等具体细节。TB-2无人机是拜卡公司拳头产品，也是近年来国际军贸中的明星产品，能够执行情报、监视和侦察（ISR）以及对地攻击任务。TB-2机长6.5米，翼展12米，最大巡航时间27小时，最大升限8239米，最大操作半径300千米，有效载荷150千克，最多可携带4枚激光制导弹药。TB-2无人机还搭载了全自动飞行控制和自主导航系统，这些设备满足肯尼亚军方的需求。这些无人机非常适合执行监视和侦察任务，能为该国空军带来特殊的优势。

军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

证券研究报告《中邮证券-国防军工行业报告北斗产业进入高质量发展新阶段，国航和南航同时接收首架C919》

对外发布时间：2024年9月8日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师:鲍学博 SAC编号:S1340523020002

分析师:马强 SAC编号:S1340523080002

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（转自：中邮证券研究所）