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转自:中邮证券研究所
投资要点
贵金属:通胀预期下行黄金同样存在一定利空,未来大概率震荡上行。本周黄金继续震荡,在非农数据不及预期之后出现较大的波动(8月非农就业人数增加14.2万,不及市场预期的16.1万,同时7月非农就业人数下修2.5万至8.9万人,6月就业人数下修6.1万至11.8万人),衰退预期强化下黄金同样难以置身事外。最终:本周COMEX黄金下跌0.36%,白银下跌3.33%。我们认为长期来看,美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改。短期来看:降息交易基本结束,后续仍需关注美国经济数据情况,如果通胀预期下行太快,预计黄金也会出现一定波动,上行或为震荡而非一帆风顺,同时继续看多金银比。
铜:看多金铜比,铜下跌仍未结束。本周LME铜价下跌3.22%,再次出现较大的跌幅。本周铜全球显性库存去库24704吨,旺季叠加价格高位似乎下游接货意愿提升。但影响未来铜价走势的主要变量为美国经济的通胀预期情况,若衰退太快,即使降息预期较足,对铜价来说依然可能是弊大于利,铜的上行周期可能要等到美联储降息实质发生一段时间后期。历史上看,较为缓慢的降息预期恐难以迅速提升通胀预期。总体来看,我们认为本周的上涨大概率为反弹而非反转,同时依然维持2024H2铜难以跑赢贵金属的判断。
锂:旺季反弹可能出现但有限。本周碳酸锂再度下跌。由于碳酸锂价格急剧下跌,上游锂盐厂家捂盘惜售,散单出货减少。下游厂家则普遍持观望态度,仅进行刚需采购,避免增加库存负担,目前整体市场气氛偏于谨慎和保守,总体来看,价格下行后金九银十旺季预期再起,供需边际改善或形成一定支撑,但如果无供给集中减产信号,反弹幅度终将有限。
锡:国内重回去库趋势,云南、江西开工率维持低位。本周,国内锡锭社会库存/期货库存去库4.21%/12.50%,LME库存累库1.19%。供给方面,云南与江西两省的精炼锡冶炼企业开工率下滑至36.01%的水平,主要由于云南部分企业于上周开始年度设备检修工作,计划检修时间为45天左右。近期部分冶炼企业依旧反馈,原料供应趋紧,采购难度日益加大,导致当前生产活动在一定程度上受到原料供应的掣肘。需求方面,当前消费无显著回暖迹象,金九银十旺季预期下有利于库存持续去化,但在库存降至较低水平前,基本面改善幅度有限,宏观因素影响较大。
铝:旺季消费铝下游开工率持续回升。本周电解铝社会库存继续去库,主要受旺季消费带动,国内铝下游加工龙头企业开工率较上周涨0.6个百分点至62.9%,与去年同期相比下滑0.8个百分点。具体分板块来看,除铝合金外,其余板块开工率均有回涨。其中板带及线缆企业回升幅度稍大,旺季来临板带内外贸订单向好,罐料等产品受到圣诞元旦节日备货带动订单增量明显,工业型材方面新能源传来订单好转的消息,开工率得以上涨。
投资建议
建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份(维权)、立中集团、中广核矿业等。
板块行情
根据长江一级行业划分,有色金属行业本周跌幅为-4.6%,排名第28。
本周有色板块涨幅排名前5的是沙钢股份(维权)、深圳新星、合金投资、久立特材、鄂尔多斯;跌幅排名前5的是银邦股份、宜安科技、浙商中拓、光智科技、神火股份。
公司公告追踪
价格
总结:本周金属价格普跌。
基本金属方面:本周LME铜价下跌3.22%,铝价下跌4.27%,锌价下跌6.71%,铅价下跌4.72%,锡价下跌4.93%。
贵金属方面:本周COMEX黄金下跌0.36%,白银下跌3.33%,NYMEX钯金下跌2.96%,铂金下跌0.13%。
新能源金属方面:本周LME镍下跌3.47%,钴上涨0.58%,碳酸锂下跌2.68%,氢氧化锂下跌1.11%。
库存
总结:本周铜、铝、锌、锡、黄金以去库为主,其余以累库为主。
基本金属方面:本周全球显性库存铜去库24704吨,铝去库29711吨,锌去库10672吨,铅累库8314吨,锡去库994吨,镍累库2326吨。
贵金属方面:黄金去库4.74盎司,白银累库53.43盎司。
宏观经济大幅波动,需求不及预期,供应释放超预期,公司项目进度不及预期。
证券研究报告《中邮证券-有色金属行业周报:美就业数据不及预期,衰退交易强化》
对外发布时间:2024年9月7日
报告发布机构:中邮证券有限责任公司
分析师:李帅华 SAC编号:S1340522060001
分析师:魏欣 SAC编号:S1340524070001
研究助理:杨丰源 SAC编号:S1340124050015
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(转自:中邮证券研究所)
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