浙商早知道 | 8月16日

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【浙商交运免税  李丹（金麒麟分析师）/李逸（金麒麟分析师）】皖通高速（600012）：改扩建+收并购助力业绩稳增长，分红空间仍有望拓展。

【浙商固收  覃汉/崔正阳】黄金价格仍有较大上行空间，但也同时需提防潜在流动性扰动及美国首次降息落地后的止盈扰动。

【浙商医药  孙建/司清蕊】家用器械盈利能力有望持续提升，看好家用医疗器械板块。

【浙商汽车  刘巍】自主品牌高端化+出海是汽车行业两大发展方向。

1、大势：

周四上证指数上涨0.9%，沪深300上涨1.0%，科创50上涨0.9%，中证1000上涨0.9%，创业板指上涨0.5%，恒生指数与前一天持平。 

2、行业：

周四表现最好的行业分别是煤炭（+2.2%)、传媒（+2.2%)、房地产（+1.7%)、计算机（+1.4%)、汽车（+1.4%)，表现最差的行业分别是美容护理（-0.2%)、综合（+0.2%)、农林牧渔（+0.3%)、纺织服饰（+0.3%)、家用电器（+0.3%)。   

3、资金：

周四沪深两市总成交额为5915亿元，南下资金净流入66.35亿港元。

02 重要推荐

【浙商交运免税  李丹/李逸】皖通高速（600012）公司深度：改扩建+收并购助力业绩稳增长，关注高分红再提升潜力

1、交运免税-皖通高速（600012）

2、推荐逻辑：

改扩建+收并购助力业绩稳增长，60%高分红率基础上具备再提升潜力。

1）超预期点：

①分红意愿强烈。

②宁宣杭、岳武“断头路”打通，全线贯通后路网效应拉动车流量高速增长。

③未来存在收购省内优质路产的可能性。

2）驱动因素：

①公司承诺2021-2023年分红率不低于60%，未来有望进一步提升。

②内生增长：腹地经济活跃驱动车流量提升。核心路产改扩建陆续完成，收费年限预计延长25-30年，打通“断头路”，路网效应提振车流量。

③外延发展：2021年完成收购两段路产，寻求收购省内优质路产的可能性。

3）盈利预测与估值：

预计2024-2026年公司营业收入为7629/5003/4668百万元，营业收入增长率为15.0%/-34.4%/-6.7%，归母净利润为1602/1766/1851百万元，归母净利润增长率为-3.5%/10.2%/4.8%，每股盈利为0.97/1.06/1.12元，PE为15.89/14.42/13.75倍。

3、催化剂：

宏观经济复苏，通行量超预期。

4、风险因素：

宏观经济增速不及预期，通行量不及预期等。

报告日期：2024年8月14日

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03 重要观点

【浙商固收  覃汉/崔正阳】债券市场专题研究：如何看待黄金价格创历史新高

1、所在领域：固收

2、核心观点：

在美联储即将重启降息周期、地缘政治冲突加剧、美国大选不确定性回升等事件扰动下，黄金价格仍有较大上行空间，但也同时需提防潜在流动性扰动及美国首次降息落地后的止盈扰动。

1）市场看法：

黄金价格新高后或面临分歧。

2）观点变化：无

3）驱动因素：

黄金价格创历史新高。

4）与市场差异：

基于底层逻辑视角，全面解析黄金价格变化。

3、风险提示：

全球地缘政治冲突如何演绎存在较大不确定性；黄金价格或出现超预期变化。

报告日期：2024年8月14日

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04 重要点评

【浙商医药  孙建/司清蕊】医疗器械行业深度：盈利能力稀缺，看好家用器械

1、主要事件：

2023年家用器械为医药中盈利能力最高板块。

2、简要点评：

我们认为品牌力与规模效应强化下，家用器械盈利能力有望持续提升，看好家用医疗器械板块。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

我们看好家用医疗器械板块，推荐其中品牌力强、产品力强，产品&渠道持续拓展带来收入利润增量的企业，推荐鱼跃医疗，关注三诺生物、怡和嘉业、九安医疗、可孚医疗等。

2）催化剂：

需求增长，产品持续高端化，海外渠道扩张。

3）投资风险：

行业竞争加剧的风险；国际政策/环境变动的风险；商誉减值的风险；产品商业化不及预期的风险。

报告日期：2024年8月15日

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【浙商汽车  刘巍】汽车行业研究系列（一）：自主势起，出海远航

1、主要事件：

自主品牌借助电动智能化优势，份额不断提升；国内成熟汽车产业，出海远航。

2、简要点评：

看好自主品牌在高端豪华汽车市场的份额提升，以及汽车出海市场。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

自主新能源品牌高端化，如理想，华为智选车；全球市场广阔，看好自主品牌车企出海开拓市场。

2）催化剂：

自主新能源品牌打造爆款车型，销量提升超预期。

3）投资风险：

国内汽车出口不及预期；国内换购需求不及预期；国内汽车消费升级不及预期；自主品牌市场份额提升不及预期。

报告日期：2024年8月15日

报告详情：

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